أخبار الإفطار: الدليل النهائي للاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX

أخبار الإفطار: الدليل النهائي للاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX

11 يونيو 2026

| أسواق الأربعاء | | --- | | S&P 500 7,267 (-1.62%) | | ناسداك 25,170 (-1.98%) | | داو جونز 49,919 (+1.87%) | | بيتكوين $61,863 (-0.17%) |

المصدر: صورة من صنع جستر AI.

هل يجب عليك شراء SpaceX يوم الجمعة؟

الإجابة المختصرة: ليس بعد. تاريخ الاكتتابات العامة الكبيرة في الأسواق المزدهرة يجعل هذا واحدًا من أسهل القرارات التي كان علينا اتخاذها.

SpaceX (SPCX +4.15%) قد يكون الاكتتاب العام الأكثر إثارة في التاريخ، ومع ذلك، بالتأكيد لن نشتري يوم الجمعة.

دعنا نشرح. سنبدأ بنظرة عامة على السوق.

يتم تداول مؤشر ناسداك فوق المئين التسعين عبر كل تقييم منذ تأسيسه في عام 1971. كانت أسهم النمو (مثل SpaceX) أرخص بنسبة 90% من الوقت على مدى السنوات الخمس والخمسين الماضية.

لماذا يهم تسعير السوق هنا؟

لأن الاكتتابات العامة الكبيرة والدراماتيكية المقدمة في الأسواق باهظة الثمن لها سجل ثابت بشكل ملحوظ في إعطاء المستثمرين الصبورين فرصًا متعددة للشراء بسعر أفضل بكثير.

الآن دعنا ننظر إلى العمل.

هذه الشركة حقيقية جدًا

تقوم SpaceX بأمرين أفضل من أي شخص على الأرض.

أولاً، تطلق الصواريخ بكفاءة خارقة. أكثر من 80% من كل ما تضعه البشرية في المدار يطير على صاروخ SpaceX، مع نسب نجاح تبلغ 99%. لا يقترب منهم أحد.

وعمل Starlink، الذي يقدم النطاق العريض عبر الإنترنت عبر الأقمار الصناعية إلى الأماكن التي لم يكن لديها ذلك من قبل، هو جوهرة خارقة للقواعد. لقد ضاعف المشتركين العام الماضي، ونمو الإيرادات بنسبة 50%، وولد هوامش تدفق نقدي قريبة من 63%. (أعد قراءة هذه الجملة!) مئات الملايين من الأسر الريفية في جميع أنحاء العالم لا تزال تفتقر إلى الوصول الموثوق للإنترنت. لدى Starlink فرصة نمو هائلة، مع اقتصاديات مذهلة.

هذان العملان مميزان.

لكن الآن يصبح الأمر معقدًا بعض الشيء

يعتمد تقييم الاكتتاب العام لـ SpaceX بشكل كبير على عمل الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي. هنا، يقوم ماسك وفريقه بتأجير مركز بيانات في ممفيس لشركتي Anthropic وGoogle التابعة لـ Alphabet (GOOG +0.67%) بحوالي 26 مليار دولار سنويًا مجتمعة. هذا لا يصدق. ولكن عندما تقرأ التفاصيل الدقيقة، تعلم أن أيًا من الشركتين يمكنها إلغاء العقد بإشعار قبل 90 يومًا.

علاوة على ذلك، يعمل عمل الذكاء الاصطناعي في مساحة تنافسية ويحرق النقد أسرع مما تستطيع أعمال الصواريخ وStarlink توفيره. بشكل عام، خسرت SpaceX 4.28 مليار دولار في ربع واحد و41.3 مليار دولار منذ تأسيسها.

لا ينبغي أن يكون ذلك مقلقًا للغاية، نظرًا لنجاح ماسك في تحويل Tesla (TSLA +2.23%) إلى عملاق مالي. (تملك Tesla صافي مدخرات بقيمة 37 مليار دولار في ميزانيتها العمومية، وحققت أكثر من 6 مليارات دولار من التدفق النقدي الحر العام الماضي).

المشكلة هي أنه عند تقييم افتتاح SpaceX، سيدفع المستثمرون 95 ضعف المبيعات. عندما تدفع 95 ضعف المبيعات، فأنت لا تشتري أداء اليوم. لا، أنت تخصم سنوات من التميز المتواصل. تراهن على أن كل شيء تقريبًا يسير بشكل صحيح، ربعًا بعد ربع، لسنوات عديدة.

في سوق بالفعل فوق المئين التسعين من التقييم التاريخي، فإن تكديس هذا القدر الكبير من التفاؤل الجامح على SpaceX يبدو لنا خطأ.

إذاً ماذا نفعل؟

سننتظر. نوصي المستثمرين الحمقى بفعل الشيء نفسه.

وبالطبع، تذكر أنه إذا كنت تملك صناديق مؤشرات، فستحصل تلقائيًا على مركز مادي في SpaceX. علاوة على ذلك، إذا كان لديك أسهم Alphabet في محفظتك، فأنت تملك SpaceX أيضًا. حوالي 7% من إجمالي قيمة Alphabet تأتي بفضل استثماراتها الخاصة في SpaceX.

مهمة SpaceX جميلة. تنفيذها للإنترنت عبر الأقمار الصناعية والصواريخ الفضائية من الدرجة الأولى. نحن فقط لا نعتقد أن الوقت الحالي مناسب للشراء.

نحن نضع SpaceX على قائمة مراقبتنا.

توم وديفيد يقولان رأيهما

احتمالات أن أسهم SpaceX لن تتداول أبدًا أقل من سعرها العام الأول منخفضة جدًا. -- توم جاردنر، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لـ TMF

بشكل عام، أجد صعوبة في التحمس للاكتتابات العامة الكبيرة. حجمها الهائل يضمن اهتمامًا إعلاميًا كبيرًا، ويجعل من الصعب أيضًا بالنسبة لي تخيل أن السهم يصبح عشرة أضعاف (ناهيك عن مئة ضعف!). SpaceX شركة رائعة، لكنها بالتأكيد كاسر قواعد يستحق المتابعة. أميل إلى تفضيل الاكتتابات العامة التي تأتي مبكرًا قليلاً وتوفر فرصة مقايضة أكثر إقناعًا بين المخاطرة والعائد. -- ديفيد جاردنر، كبير كاسري القواعد والمؤسس المشارك لـ TMF

الخلاصة

SpaceX معجزة هندسية وصفقة سيئة بسعر 1.77 تريليون دولار، لذا تراقب خدماتنا من الأرض حتى يعود السعر إلى الأرض.

على وجه الخصوص، نريد أن نرى Starship يحقق التزود بالوقود في المدار، وأن يحقق عمل الذكاء الاصطناعي إيرادات أكثر من تكلفة تشغيله، وأن ينخفض سعره إلى أقل بكثير من 100 ضعف الإيرادات الذي يحمله اليوم.