سباق الذكاء الاصطناعي يفتح الدورة الفائقة للمعادن النادرة: القصدير والإنديوم والهافنيوم في لحظة إعادة تقييم تاريخية؟

الاستثمار في أجهزة الذكاء الاصطناعي يتوسع من "شراء الرقائق" إلى سلسلة أطول: خوادم كاملة، مكونات الشبكات عالية السرعة، إمدادات الطاقة لمراكز البيانات، مرافق التبريد عالية الكثافة الحرارية، كلها تبدأ في استهلاك المزيد من المواد الخام الأساسية. بالنسبة للمعادن الصغيرة، التغيير الرئيسي ليس مجرد إضافة مفهوم جديد، بل أن الاستخدام النهائي بدأ يدخل مرحلة قابلة للحساب.

في تقرير بحثي صادر عن شركة Dongwu Securities في 20 يونيو، قال المحلل Liu Yiting: "الإنفاق الرأسمالي العالمي على الذكاء الاصطناعي يدخل مرحلة تسارع غير خطية"، حيث ينتقل الإنفاق من رقاقة واحدة تدريجياً إلى تغطية الخوادم، الشبكات عالية السرعة، البنية التحتية للطاقة، ومرافق التبريد، مما "يحقق أرباحاً في الطلب على المواد الخام الأولية".

من بينها، القصدير، الإنديوم، والهافنيوم يتوافقون مع ثلاث نقاط عرقلة في ترقيات أجهزة الذكاء الاصطناعي: يُستخدم القصدير في طلاء لوحات الدوائر المطبوعة (PCB) ولحام SMT؛ يدخل الإنديوم على شكل فوسفيد الإنديوم في الاتصالات الضوئية عالية السرعة؛ بينما يستخدم الهافنيوم كمادة عازلة عالية k لخدمة استمرار تصغير العمليات المتقدمة. في التقديرات، من المتوقع أن تزداد كمية استهلاك القصدير في لوحات PCB من 2026 إلى 2030 بمقدار 49,000 طن؛ وطلب الإنديوم لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المطابق لفوسفيد الإنديوم قد يزيد من 19 طناً في 2025 إلى 419 طناً في 2030؛ وقد يزيد الطلب العالمي على الهافنيوم من 100 طن في 2024 إلى 142 طناً في 2030.

القاسم المشترك بين المعادن الثلاثة هو جانب العرض: القصدير يتأثر بنضوب الموارد، سياسات إندونيسيا، تعافي إنتاج ميانمار أقل من المتوقع، وتغير تدفقات التجارة؛ الإنديوم مقيد بإنتاج الزنك وتشغيل مصاهر الزنك؛ الهافنيوم مقيد بفصل الزركونيوم والهافنيوم، القضايا البيئية، الجدوى الاقتصادية، والاضطرابات الجغرافية. رفع الطلب مقترنًا بضعف العرض هو المنطق الأساسي لارتفاع الأسعار.

أموال أجهزة الذكاء الاصطناعي لم تعد تُنفق فقط على وحدات معالجة الرسوميات (GPU)

الإنفاق الرأسمالي هو المؤشر الرائد لهذه السلسلة. في عام 2026، من المتوقع أن يصل إجمالي الإنفاق الرأسمالي لأربع شركات سحابية كبرى (مايكروسوفت، جوجل، أمازون، ميتا) إلى 725 مليار دولار. من يناير إلى سبتمبر 2025، ساهمت الاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة بنسبة 39% في نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، وهي أعلى من نسبة 36% خلال فقاعة الإنترنت في عام 2000.

تتركز ترقيات الأجهزة في أربعة اتجاهات: كثافة الحوسبة، عرض النطاق الترددي للذاكرة، سرعة الاتصال المتبادل، كفاءة استهلاك الطاقة. الرقائق هي مجرد حلقة واحدة. ارتفع عدد طبقات لوحات PCB لخوادم الذكاء الاصطناعي من 8-24 طبقة في الخوادم التقليدية إلى 28-46 طبقة عادةً، وحتى بعض المشاريع تتبنى تصميمًا بـ 56 طبقة. تتطور الوحدات الضوئية عالية السرعة من 800G إلى 1.6T ثم 3.2T، وأصبحت اختناقات الاتصال الداخلي في مراكز البيانات أكثر وضوحًا. مع استمرار تقدم العمليات المتقدمة، تقترب الوسائط العازلة التقليدية من ثاني أكسيد السيليكون من حدودها المادية.

دخلت المعادن الصغيرة مجال الرؤية، ليس بسبب ندرتها بحد ذاتها، ولكن لأنها تقع بالضبط عند نقاط الترقية هذه.

الزيادة الجديدة للقصدير تأتي من لوحات PCB، لكن جانب العرض يصعب التعاون معه

يلعب القصدير دور اللحام والتوصيل في صناعة الإلكترونيات. توسع خوادم الذكاء الاصطناعي، لوحات PCB المتطورة، والتعبئة المتقدمة يزيد من استهلاك القصدير.

تقسم التقديرات استهلاك القصدير إلى جزأين: استهلاك القصدير في تصنيع لوحات PCB من خلال الطلاء الكهربائي، والاستهلاك في تركيب SMT. في مرحلة الطلاء الكهربائي لـ PCB، يبلغ استهلاك القصدير للوحات HDI حوالي 40.19 جرامًا لكل متر مربع، وللألواح متعددة الطبقات حوالي 12.84 جرامًا لكل متر مربع، مما يعني أن استهلاك HDI يزيد بثلاثة أضعاف عن الألواح متعددة الطبقات. في مرحلة تركيب SMT، يبلغ استهلاك القصدير حوالي 294.22 جرامًا لكل متر مربع. بإجمالي، يبلغ استهلاك القصدير في الطلاء الكهربائي لـ PCB وتركيب SMT حوالي 318 جرامًا لكل متر مربع.

وفقًا لتوقعات Prismark، في عام 2030، سيصل إجمالي شحنات PCB العالمية إلى 663 مليون متر مربع، بمعدل نمو مركب حوالي 6.7% بين عامي 2026 و2030. في التقديرات المقابلة، سيزداد استهلاك القصدير العالمي في PCB من 163,000 طن في 2026 إلى 212,000 طن في 2030، بزيادة 49,000 طن على مدى أربع سنوات، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 6.9%. مع الأخذ في الاعتبار أن الاستهلاك العالمي للقصدير في عام 2025 يبلغ 380,000 طن، فإن مرونة سحب الطلب من PCB تبلغ 12.3%.

المشكلة في العرض.

يبلغ احتياطي القصدير المكتشف عالميًا حوالي 6 ملايين طن، ونسبة الاحتياطي إلى الإنتاج الثابتة حوالي 20.7 سنة، وهي أقل من المعادن الصناعية مثل النحاس والنيكل والكوبالت. بين عامي 2015 و2025، ارتفعت أسعار القصدير بشكل كبير، لكن إنتاج مناجم القصدير العالمية زاد فقط من 289,000 طن إلى 290,000 طن، أي تقريبًا صفر نمو على مدى عقد. بينما انخفض إنتاج مناجم القصدير في الصين من 110,000 طن إلى 71,000 طن، بمعدل نمو سنوي مركب قدره -4.3%.

إندونيسيا هي متغير مهم. في عام 2025، شكل إنتاج مناجم القصدير في إندونيسيا 21% من الإنتاج العالمي، لكن في العامين الماضيين، تسببت التعديلات المتكررة في السياسات المتعلقة بتراخيص التعدين، معالجة المناجم غير القانونية، الإتاوات التصاعدية، وأسعار الأساس الدنيا في تقلبات كبيرة في الصادرات. كانت ميانمار موردًا مهمًا سابقًا، حيث شكل إنتاج مناجم القصدير فيها 17% من الإنتاج العالمي في عام 2018، لكن بعد نضوب الموارد وحظر المناجم، انخفض الإنتاج في عام 2025 إلى 12,000 طن. حتى بعد إعلان Wa State عن استئناف الإنتاج في النصف الثاني من عام 2025، تعافت واردات الصين من خام القصدير من ميانمار إلى حوالي 1,300 طن معدني بحلول أبريل 2026، وهو ما يزال أقل من مستوى حوالي 2,200 طن شهريًا قبل الحظر.

تتغير تدفقات التجارة في أمريكا الجنوبية أيضًا. أنتجت بيرو والبرازيل وبوليفيا إجمالي 76,000 طن من القصدير في عام 2025، وهو ما يمثل 26% من الإنتاج العالمي. من بينها، الوجهة الأولى لصادرات سبائك القصدير من بيرو هي الولايات المتحدة، بينما تتدفق صادرات بوليفيا بشكل أساسي إلى هولندا والمملكة المتحدة والولايات المتحدة. يتسارع بناء سلسلة صناعة القصدير في الولايات المتحدة، مما قد يمتص المزيد من المواد الخام من أمريكا الجنوبية.

بشكل عام، ترى Dongwu Securities أن معدن القصدير سيواجه في السنوات 3-4 القادمة نموًا قويًا في الطلب من جانب واضطرابات في العرض من جانب، مع محفزات قوية لارتفاع الأسعار. من ناحية، تسارع الإنفاق الرأسمالي العالمي على الذكاء الاصطناعي، وتوسع معدات الأجهزة مثل لوحات PCB قد يحقق زيادات حقيقية في الطلب على القصدير. من ناحية أخرى، تركيز العرض العالمي للقصدير مرتفع، وعدم استقراره كبير، وهناك عوامل كثيرة تؤثر على العرض.

مرونة الإنديوم تأتي من فوسفيد الإنديوم، لكن الإنديوم لا يمكن توسيعه بسهولة

الطلب التقليدي على الإنديوم يتركز في أهداف ITO، بنسبة حوالي 70%، ويستخدم في شاشات الكريستال السائل وشاشات الأجهزة اللوحية؛ الإلكترونيات شبه الموصلة، اللحامات، والسبائك تشكل حوالي 12% لكل منها. في عام 2025، كان الاستهلاك العالمي للإنديوم المكرر 2,316 طنًا، ومن المتوقع أن يزيد إلى 2,510 طن و 2,813 طن في عامي 2026 و2027 على التوالي.

المتغير الجديد هو الاتصالات الضوئية. داخل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، تحتاج وحدات معالجة الرسوميات (GPU) إلى تبادل البيانات بسرعة عالية. في مجموعات النماذج الكبيرة ذات ملايين الوحدات، يمثل استهلاك الطاقة لنقل البيانات بين الرقائق أكثر من 90% من إجمالي استهلاك طاقة النظام، ومع زيادة سرعة النقل، تقلصت مسافة النقل الفعالة للاتصالات النحاسية إلى بضعة سنتيمترات. تتطور سرعة نقل البيانات من 100G/lane إلى 200G/lane، وتتجه نحو 400G/lane، مما يجعل الاتصالات الضوئية اتجاهًا أكثر واقعية.

مزايا فوسفيد الإنديوم واضحة: هو شبه موصل ذو فجوة نطاق مباشرة، تبلغ طاقة فجوة النطاق حوالي 1.34eV، متوافق مع نوافذ الفقد المنخفض في ألياف الاتصالات 1310nm/1550nm؛ سرعة حركة الإلكترون فيه أعلى بعشر مرات من السيليكون، ويمكنه دعم تعديل التردد فوق 100GHz. في رقائق الليزر في الوحدات الضوئية عالية السرعة، فوسفيد الإنديوم هو المادة الأساسية.

في التقديرات، يبلغ الاستهلاك الفعلي للإنديوم لركيزة فوسفيد الإنديوم بحجم 4 بوصات حوالي 32.2 جرامًا لكل شريحة. في عام 2025، بلغ الطلب على فوسفيد الإنديوم المطابق لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي حوالي 600,000 شريحة، مما يترجم إلى طلب على الإنديوم قدره 19.3 طنًا؛ بحلول عام 2030، قد يصل الطلب على فوسفيد الإنديوم إلى 13 مليون شريحة، مما يقابل طلبًا على الإنديوم قدره 419 طنًا، بزيادة تزيد عن 22 ضعفًا. مع الأخذ في الاعتبار الطلب العالمي على الإنديوم في عام 2025، يمكن أن يحقق هذا البند وحده زيادة بأكثر من 20%.

القيود الصارمة على العرض هي أن الإنديوم يتواجد بشكل أساسي كمصاحب لرواسب الرصاص والزنك متعددة المعادن. من بين احتياطيات الإنديوم العالمية، حوالي 81.2% تأتي من رواسب الرصاص والزنك متعددة المعادن؛ الإنديوم الأولي يأتي بشكل أساسي من مخلفات معالجة الزنك. بمعنى آخر، حتى لو ارتفعت أسعار الإنديوم، لا يمكن فتح "منجم إنديوم" مستقل لزيادة الإنتاج بسرعة.

في السنوات الأخيرة، انخفضت رسوم معالجة مركزات الزنك، مما قلل من رغبة مصاهر الزنك في العمل، وانخفضت نسبة استخدام طاقة تكرير الزنك إلى أدنى مستوياتها في السنوات الخمس الماضية، مما يشكل قيدًا على عرض الإنديوم الأولي. في الوقت نفسه، فرضت الصين رقابة على تصدير فوسفيد الإنديوم، ثلاثي ميثيل الإنديوم، ثلاثي إيثيل الإنديوم، والمعلومات الفنية ذات الصلة في فبراير 2025. كما انخفضت المخزونات: وفقًا لإحصاءات منصة Zhonglianjin، انخفض مخزون الإنديوم من حوالي 488.8 طنًا في بداية عام 2025 إلى 273.8 طنًا في 28 يناير 2026.

حتى 11 يونيو 2026، بلغ سعر الإنديوم المكرر المحلي 4.7 مليون يوان للطن، بزيادة 58% عن بداية العام.

قيمة الهافنيوم تكمن في العمليات المتقدمة، والصعوبة في الفصل وجدوى التوسع الاقتصادي

الطلب التقليدي على الهافنيوم يتركز في الطاقة النووية والسبائك عالية الحرارة. من حيث هيكل الاستهلاك: الطاقة النووية تشكل 45%، السبائك عالية الحرارة / الفضاء الجوي تشكل 35%، وأشباه الموصلات / الإلكترونيات تشكل 10%.

التغيير في جانب أشباه الموصلات يأتي من تصغير العمليات. عند عقدة 65 نانومتر وأقل، بعد أن تصبح وسيطة ثاني أكسيد السيليكون التقليدية رقيقة جدًا، يؤدي تأثير النفق الكمي إلى زيادة تيار التسرب في البوابة، مما يضع ضغطًا على استهلاك الطاقة وموثوقية الرقائق. ثابت العزل الكهربائي لأكسيد الهافنيوم يتراوح حوالي 18-25، وهو أعلى بكثير من ثاني أكسيد السيليكون البالغ 3.9، مما يسمح بزيادة السمك الفعلي مع الحفاظ على سمك الأكسيد المكافئ ثابتًا، مما يقلل من التسرب.

بعد أن أدخلت إنتل مادة عازلة عالية k تعتمد على الهافنيوم في عملية 45 نانومتر لاستبدال وسيطة ثاني أكسيد السيليكون، انخفض تيار التسرب في بوابات ترانزستورات NMOS بأكثر من 25 مرة، وفي PMOS بأكثر من 1000 مرة. مع تقدم العقد 3 نانومتر و2 نانومتر من هيكل FinFET إلى GAA، ستستمر الحاجة إلى الوسائط العازلة عالية k في الزيادة.

في مسار الطلب، من المتوقع أن يزداد الطلب العالمي على الهافنيوم من 100 طن في 2024 إلى 142 طنًا في 2030. سيزيد الطلب في مجال أشباه الموصلات من 40 طنًا إلى 64 طنًا، مساهمًا بنحو نصف الزيادة؛ السبائك عالية الحرارة من 45 طنًا إلى 60 طنًا؛ الطاقة النووية من 15 طنًا إلى 18 طنًا.

عرض الهافنيوم أكثر صعوبة من الطلب. الهافنيوم هو منتج ثانوي بشكل أساسي يتم فصله أثناء إنتاج الإسفنج الزركونيوم من الدرجة النووية. تبلغ طاقة إنتاج الإسفنج الزركونيوم من الدرجة النووية العالمية أكثر من 10,000 طن سنويًا، مع إنتاج فعلي يتراوح بين 6,000-7,000 طن سنويًا، مما يتوافق مع عرض إسفنج الهافنيوم حوالي 100 طن، يأتي بشكل أساسي من الولايات المتحدة وفرنسا وروسيا والصين.

صعوبة فصل الزركونيوم والهافنيوم عالية. الخواص الفيزيائية والكيميائية لكليهما متشابهة، وعادة ما يشكل الهافنيوم 1%-3% فقط من إجمالي الزركونيوم والهافنيوم في الطبيعة وفي مركبات الزركونيوم الكيميائية. تتضمن العمليات الحالية مذيبات سامة أو أحماض عالية التركيز، مما يبرز مشاكل بيئية وتآكل المعدات. التوسع الإنتاجي غير اقتصادي أيضًا: يمكن لاثنتين من الشركات المصنعة في الولايات المتحدة توسيع إنتاج الهافنيوم بنحو 100% نظريًا، لكن كل شركة ستنتج حوالي 2,000 طن إضافي من الزركونيوم المنزوع الهافنيوم سنويًا، وإذا لم يكن هناك عملاء لاستيعاب ذلك، سيكون من الصعب إغلاق دورة التوسع.

تزيد الاضطرابات الجغرافية من ارتفاع الأسعار. بعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في عام 2022، توقف توريد إسفنج الهافنيوم الروسي، مما أدى إلى ارتفاع سعر الهافنيوم في السوق الدولية من 1,200-1,400 دولار للكيلوغرام إلى 4,500-5,000 دولار للكيلوغرام. في نهاية عام 2024، أدرجت الصين الهافنيوم ضمن إدارة العناصر ذات الاستخدام المزدوج، وفي عام 2025، بلغ إجمالي صادرات الهافنيوم غير المطروق، نفاياته وكسارته، ومسحوقه 20.2 طنًا، بانخفاض 22% عن العام السابق.

كما ارتفع سعر أكسيد الهافنيوم من الدرجة 4N محليًا بشكل كبير. كان حوالي 4.5 مليون يوان للطن في بداية عام 2022، وارتفع إلى 9.5 مليون يوان للطن بحلول 16 يونيو 2026، بزيادة 111%.

بيان المخاطر وإخلاء المسؤولية

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب توخي الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولا تأخذ في الاعتبار أهداف الاستثمار أو الوضع المالي أو الاحتياجات الخاصة لأي مستخدم. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تناسب ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يتحمل المستخدم مسؤوليته.