شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أسوأ شهر على الإطلاق — حيث خرج 4.1 مليار دولار في يونيو

سجلت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة تدفقات خارجة صافية بلغت حوالي 4.06 إلى 4.1 مليار دولار خلال شهر يونيو 2026، مما يمثل أكبر انسحاب شهري منذ إطلاق المنتجات في يناير 2024. وقد تجاوز الرقم القياسي السابق البالغ 3.56 مليار دولار، الذي تم تسجيله في فبراير 2025، بنحو 14 بالمائة.

الأرقام تروي قصة قاسية

تسارعت عمليات البيع طوال الشهر. في الأسبوع الأخير من يونيو وحده، بلغت عمليات الاسترداد 1.79 مليار دولار، وهو ثاني أعلى تدفق خارج أسبوعي منذ بدء التداول. وبإضافة تدفق مايو الخارج البالغ 2.43 مليار دولار، يقترب إجمالي الشهرين من 6.5 مليار دولار.

وصلت سلسلة التدفقات الخارجة إلى ثمانية أيام تداول متتالية بحلول 29 يونيو، وهي أطول فترة من صافي السحوبات منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة. بلغت الأرقام اليومية ذروتها عند 696.3 مليون دولار في جلسة واحدة، بينما شهد يوم آخر خروج 445 مليون دولار.

انخفض إجمالي الأصول المُدارة عبر جميع صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين من حوالي 104 مليار دولار عند الذروة إلى ما يقرب من 72.8 مليار دولار. وهذا يمثل انخفاضًا بنحو 30 بالمائة، مما يعكس انخفاض سعر البيتكوين نفسه.

صندوق IBIT التابع لشركة BlackRock استوعب الجزء الأكبر من الضرر

يمثل صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock، وهو أكبر صندوق استثمار متداول فوري للبيتكوين، حوالي 3 إلى 3.3 مليار دولار من إجمالي التدفقات الخارجة في يونيو، وهو ما يمثل حوالي 73 إلى 77 بالمائة من جميع السحوبات. سجل الصندوق تدفقًا صافيًا خارجًا ليوم واحد بلغ 444.5 مليون دولار في 26 يونيو، وهو أكبر استرداد يومي له خلال الشهر.

في 29 يونيو، خسر IBIT 300.4 مليون دولار بينما عوضت صناديق أخرى جزئيًا الضرر. قاد صندوق ARK 21Shares' ARKB جانب التدفقات الداخلة بمبلغ 50 مليون دولار، يليه صندوق Grayscale's GBTC بمبلغ 35.1 مليون دولار. ومع ذلك، كانت هذه التدفقات الداخلة غير كافية لموازنة عمليات الاسترداد الثقيلة لـ IBIT.

لماذا يهيمن IBIT بهذا الشكل؟ إنه يحتفظ بحوالي 60 بالمائة من إجمالي أصول المجموعة. عندما يقلص المستشارون والعملاء المؤسسيون تعرضهم للبيتكوين، فإنهم يفعلون ذلك بشكل أساسي من خلال أكبر وأكثر المنتجات سيولة. لا تزال التدفقات الداخلة التراكمية لـ IBIT منذ الإطلاق عند حوالي 62 مليار دولار، مما يعني أن المنتج لم يتم التخلي عنه — بل إن الطلب المؤسسي الهامشي تراجع بشكل حاد فقط.

ما الذي يحرك هذا النزوح؟

هناك ثلاثة عوامل رئيسية تفسر التدفقات الخارجة القياسية:

عوائد السندات الحكومية المرتفعة تتنافس على رأس المال

يفضل المستثمرون المؤسسيون بشكل متزايد الأوراق المالية الحكومية لأنها تقدم الآن عوائد أقوى مع تقلبات أقل بكثير من البيتكوين. أصبحت عوائد سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة عاملًا رئيسيًا وراء تعديلات المحافظ، حيث يقوم مديرو المحافظ بتقليل التعرض للعملات المشفرة لصالح أصول أكثر قابلية للتنبؤ تولد دخلاً.

إعادة توازن المحافظ في نهاية الربع

تقوم شركات الاستثمار الكبيرة بإعادة توازن ممتلكاتها بشكل روتيني في نهاية الأرباع. يمثل يونيو نهاية الربع الثاني من عام 2026، وكانت المؤسسات تقوم بتعديل مراكزها وفقًا لذلك. هذا ليس بالضرورة خروجًا كاملاً من الأصول الرقمية ولكنه يعكس تحولًا تكتيكيًا نحو الأصول التي تقدم عوائد أفضل معدلة حسب المخاطر في البيئة الحالية.

عدم اليقين الاقتصادي الكلي

ساهمت بيانات التضخم المستمرة وعدم اليقين بشأن سياسة أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي في شعور النفور من المخاطرة عبر الأصول الرقمية. البيتكوين نفسها في طريقها لأسوأ أداء شهري لها منذ يونيو 2022، عندما أفلست سلسلة من شركات العملات المشفرة. انخفضت العملة بأكثر من 18 بالمائة هذا الشهر، وتتداول حول 60,000 دولار بعد أن انخفضت دون هذا المستوى الأسبوع الماضي.

المخاوف الهيكلية

تؤثر التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة بشكل مباشر على سعر البيتكوين الفوري. على مدار الثلاثين يومًا الماضية، باعت منتجات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين ما يقدر بـ 51,726 BTC، بقيمة حوالي 5 مليار دولار، حيث قام المشاركون المعتمدون بتصفية الممتلكات الأساسية لتلبية ضغط الاسترداد. هذا يخلق آلية نقل مباشرة بين التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة وتدهور سعر البيتكوين الفوري.

لقد قلبت سلسلة التدفقات الخارجة الآن رقم التدفق من بداية العام حتى تاريخه لعام 2026 إلى السلبية لأول مرة، وهي علامة فارقة أشار إليها إريك بالشوناس، المحلل الأول لصناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج، كنقطة تحول هيكلية لهذه الفئة من المنتجات.

هل هذا خروج هيكلي أم اضطراب مدفوع بالعوامل الاقتصادية الكلية؟

السؤال المفتوح الذي يجب على السوق حله الآن هو ما إذا كانت سلسلة التدفقات الخارجة هذه تمثل خروجًا هيكليًا من صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين أم اضطرابًا مدفوعًا بالعوامل الاقتصادية الكلية ينعكس بمجرد أن تتغير ظروف أسعار الفائدة.

التفسير الصعودي: تقوم المؤسسات ببساطة بتدوير رأس المال خلال فترة من العوائد المرتفعة وإعادة التوازن في نهاية العام. إذا استقرت الأسعار أو أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تشددًا، فقد يتدفق رأس المال مرة أخرى إلى منتجات العملات المشفرة.

التفسير الهبوطي: يشير هذا إلى فقدان أوسع للثقة في البيتكوين كأصل مؤسسي. بالإضافة إلى المخاوف بشأن نماذج الخزانة للشركات (مثل نموذج Strategy)، يشير نزوح صناديق الاستثمار المتداولة إلى أن الطلب المؤسسي قد لا يكون دائمًا كما كان يُفترض سابقًا.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

بالنسبة للمشاركين في سوق العملات المشفرة، تظل بيانات تدفق صناديق الاستثمار المتداولة واحدة من أهم مؤشرات المشاعر المؤسسية. ستحدد ثلاثة عوامل ما إذا كانت التدفقات الخارجة القياسية في يونيو حدثًا لمرة واحدة أم بداية لاتجاه طويل الأجل:

1. ما إذا كانت عوائد السندات الحكومية ستستمر في الارتفاع أم تستقر
2. اتجاه سعر البيتكوين وما إذا كان يمكنه استعادة المستويات الرئيسية فوق 60,000 دولار
3. أي تغيير في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي

في الوقت الحالي، الاتجاه واضح: المؤسسات تتراجع، والبيع يتركز في أكبر المنتجات. حتى تستقر التدفقات الخارجة أو تنعكس، من المرجح أن يظل تحرك سعر البيتكوين على المدى القريب تحت الضغط.