#YenHits40YearLow

الين يسجل أدنى مستوى له في 40 عامًا عند 162.27

هبط الين الياباني إلى 162.27 مقابل الدولار الأمريكي في 30 يونيو، وهو أضعف مستوى له منذ عام 1986. ولامست العملة لفترة وجيزة 162.41 في تداولات طوكيو قبل أن تستقر قليلاً.

لماذا ينهار الين

الآليات بسيطة. يحافظ بنك اليابان على سعر سياسته عند 1%، بينما يتراوح هدف الاحتياطي الفيدرالي بين 3.50 و3.75%. تلك الفجوة التي تبلغ حوالي 250 نقطة أساس تكافئ المستثمرين الذين يقترضون بالين بتكلفة منخفضة ويودعون الأموال في أصول دولارية ذات عائد أعلى - ما يُعرف بتجارة المناقلة.

يتجه الين نحو انخفاضه الربعي الرابع على التوالي، وهي أطول سلسلة خسائر له منذ أربع سنوات. حتى بعد أن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلى 1% في 16 يونيو - وهو أعلى مستوى منذ عام 1995 - كان التأثير ضئيلاً حيث يتوقع المتداولون استمرار الاحتياطي الفيدرالي في موقفه المتشدد.

التدخل الفاشل

أنفقت طوكيو بالفعل رقماً قياسياً بلغ 11.73 تريليون ين، حوالي 72.5 مليار دولار، دفاعاً عن العملة بين أواخر أبريل وأواخر مايو. لم يبد الين أي رد فعل يذكر. التدخلات السابقة في عامي 2022 و2024 قدمت أيضاً راحة مؤقتة فقط قبل أن تستأنف العملة اتجاهها الهبوطي.

أشارت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما إلى الاستعداد لاتخاذ "إجراءات جريئة" ضد التحركات المفرطة، مؤكدة مع واشنطن أن الخيارات الحاسمة لا تزال مطروحة. لكن المحللين يشككون في أن أي تدخل سيعكس الاتجاه الأوسع.

قالت كارول كونغ، استراتيجية العملات في بنك الكومنولث الأسترالي، لشبكة CNBC إن الأمر الآن أصبح "مسألة وقت، وليس ما إذا" ستتدخل وزارة المالية مرة أخرى - لكنها أشارت إلى أن أي إجراء من غير المرجح أن يعكس الاتجاه الصاعد لزوج الدولار/الين، متوقعة ارتفاعاً إلى 164 بحلول أوائل عام 2027.

الرابحون والخاسرون

الين الضعيف يفيد المصدرين. تقدر تويوتا أن كل انخفاض بمقدار 1 ين يعزز أرباحها التشغيلية بمقدار 50 مليار ين. يحقق مؤشر نيكاي مستويات قياسية جديدة مع تضخم الأرباح الخارجية عند إعادتها إلى الوطن.

لكن تكاليف الاستيراد تسحق الأسر. تستورد اليابان كل احتياجاتها تقريباً من الطاقة، وقد أدى الصراع في إيران إلى ارتفاع أسعار النفط. تؤدي تكاليف الغذاء والكهرباء المرتفعة إلى تآكل القوة الشرائية وتهدد شعبية حكومة رئيسة الوزراء سانايه تاكايشي.

ما يجب متابعته بعد ذلك

ثلاثة عوامل ستحدد مسار الين:

1. سياسة الاحتياطي الفيدرالي - تضع الأسواق احتمالاً بنسبة 80% لرفع أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام. إذا شدد الاحتياطي الفيدرالي أكثر، سيواجه الين المزيد من الضغوط.
2. الخطوة التالية لبنك اليابان - من المقرر أن يصدر البنك المركزي قرار سياسته التالي في 31 يوليو. دعا بعض صانعي السياسات إلى رفع أسرع للفائدة إلى مستويات محايدة تقريباً، لكن الضغوط السياسية من إدارة تاكايشي تفضل نهجاً متساهلاً.
3. التدخل - دفع اختراق مستوى 161.95 في تداولات نيويورك الين خارج نطاقه الأخير. يعتقد العديد من المحللين أن التدخل مرجح جداً إذا تسارع الانخفاض أكثر.

الخلاصة

انخفاض الين هيكلي، نابع من فجوة أسعار الفائدة وليس من المشاعر قصيرة الأجل. يمكن للتدخل أن يبطئ الانخفاض لكنه لا يستطيع عكسه على الأرجح. طالما بقيت أسعار الفائدة الأمريكية أعلى بكثير من نظيرتها اليابانية وبقيت تجارة المناقلة مربحة، من المتوقع أن يظل الين تحت الضغط.