الظروف التي ساهمت في صدمة السوق في أغسطس 2024، بما في ذلك ازدحام صفقة الكاري على الين، وتقييمات التكنولوجيا الممتدة، والرافعة المالية المرتفعة، بدأت في الظهور مرة أخرى. النمو السريع للصناديق المتداولة في البورصة ذات الرافعة المالية أدخل مصدرًا جديدًا نسبيًا من مخاطر السوق يمكنه تضخيم كل من الارتفاعات وعمليات البيع ميكانيكيًا. يجب على المستثمرين مراقبة تقرير الوظائف، وقوة الين، ومقاييس التقلب للحصول على مؤشرات على بدء إزالة الرافعة المالية. في نزهة حديثة على طول الواجهة البحرية بالقرب من منزلي، لاحظت يختًا في المرسى يحمل اسم "الرافعة المالية"، وهو تذكير غير خفي بأن العديد من الثروات تُبنى على أموال مقترضة وعمل وتكنولوجيا. لكنها ليست دائمًا تذكرة أحادية الاتجاه للنجاح. يستخدم المستثمرون الرافعة المالية لتضخيم العوائد ولكنها يمكن أن تزيد الخسائر أيضًا. عندما تتراكم رافعة مالية كبيرة جدًا في سوق معينة، يمكن أن تؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار إذا تم تفكيك هذه الرافعة المالية بسرعة. علاوة على ذلك، يمكن أن يتردد صدى مثل هذا التفكيك في سوق واحدة إلى أسواق أخرى، وهو تأثير فراشة يمكن أن يمتد من طوكيو إلى نيويورك. لقد شهدنا مثل هذا التفكيك في أوائل أغسطس 2024. تظهر الآن إشارات مماثلة لتلك التي شوهدت في الأسابيع التي سبقت ذلك الحدث، مما يشير إلى أن الأسواق أكثر عرضة لاضطراب السوق من المعتاد. في 5 أغسطس 2024، انخفض مؤشر نيكاي 225 الياباني بنسبة 12.4%، وهو أسوأ انخفاض في يوم واحد منذ "الاثنين الأسود" في عام 1987 بعد تفكيك المراكز ذات الرافعة المالية وصفقات الكاري. تردد صدى هذا الانهيار المفاجئ في الأسواق الأمريكية، حيث ارتفع مؤشر التقلب Cboe (VIX)، الذي يُستخدم غالبًا لقياس مستويات الخوف في السوق، إلى أكثر من 65، وهي مستويات لم نشهدها منذ انهيار جائحة كوفيد-19. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 3%، وهو أسوأ يوم له منذ سبتمبر 2022. صفقة الكاري هي استراتيجية استثمارية يقترض فيها المستثمر أموالًا بسعر فائدة منخفض بعملة واحدة، في هذه الحالة الين، ويستخدم العائدات للاستثمار في أصول من المتوقع أن تحقق معدل عائد أعلى. قد تكون هذه أصولًا مثل سندات الخزانة الأمريكية أو أصولًا أكثر خطورة مثل أسهم التكنولوجيا الأمريكية أو حتى العملات المشفرة. عندما يتحرك أحد هذين العنصرين أو كليهما ضد المستثمرين بطريقة سريعة، إما بارتفاع حاد في الين أو انخفاض في الأصول التي لها عائد متوقع أعلى، قد يُطلب منهم تقديم ضمانات إضافية ضد الصفقة أو مواجهة التصفية. قام بنك التسويات الدولية (BIS) بتحليل المحفزات التي أدت إلى التفكيك، والعديد منها موجود في الأسواق اليوم. انعكس الاتجاه طويل الأجل لانخفاض قيمة الين بسرعة في يوليو 2024 بعد رفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان المتشدد وشائعات عن التدخل في العملة. انخفض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني من أعلى مستوياته بالقرب من 161 إلى أقل من 153 بحلول نهاية الشهر. JPY= ALL mountain USD/JPY اليوم يتم تداول الين بالقرب من أدنى مستوياته في 40 عامًا مقابل الدولار الأمريكي، وقد رفع بنك اليابان أسعار الفائدة للتو إلى 1%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995، بينما عقدت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما مؤخرًا اجتماعًا عبر الإنترنت مع وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت بشأن التدخل المحتمل في العملة. تدخلت الولايات المتحدة آخر مرة في أسواق العملات في عام 2011 كجزء من جهد منسق من قبل دول مجموعة السبع بعد حادثة فوكوشيما النووية. في حين أن الولايات المتحدة قد لا ترغب في التدخل في حالة غير طارئة، فإن تدخلًا كبيرًا من قبل بنك اليابان إلى جانب نية معلنة لمزيد من التدخل مع إشارات من البنك بأنه مستعد لرفع أسعار الفائدة بشكل أكبر يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع سريع للين. بالإضافة إلى ذلك، أظهر تقرير التزامات المتداولين (COT) الأسبوعي الصادر عن هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) يوم الجمعة أن المتداولين المضاربين لديهم مراكز بيع قصيرة على أكثر من 146,000 عقد آجل للين، وهو ثاني أكبر عدد من المراكز القصيرة لديهم في أي أسبوع منذ يوليو 2024. تغطية المراكز القصيرة المحتملة هي وسيلة أخرى لارتفاع سريع للين. الرافعة المالية الخفية أشار بنك التسويات الدولية أيضًا إلى التقييمات والزخم القوي لأسعار أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا كمحفز لانهيار عام 2024. في عام 2026، ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بأكثر من 80% مقارنة بزيادة تقريبية قدرها 8% في مؤشر S&P 500 الواسع. يتم تداول قطاع التكنولوجيا في S&P 500 عند ما يقرب من 10 أضعاف السعر إلى المبيعات، وهو مضاعف مرتفع تاريخيًا. وقد غذت هذه التحركات جزئيًا الرافعة المالية، بعضها واضح وبعضها خفي. لم يعد المتداولون الأفراد يستخدمون فقط الهامش للحصول على الرافعة المالية ولكن أيضًا الصناديق المتداولة في البورصة ذات الرافعة المالية. آثار هذه المنتجات على هشاشة السوق ليست مفهومة جيدًا بعد. في مذكرة حديثة، أوضح مايكل سيمباليست من شركة JPMorgan Asset Management التأثير المحتمل لهذه المنتجات على الأسواق. "لتقديم عوائد ذات رافعة مالية كل يوم، يقوم مقدمو هذه المنتجات بالشراء أثناء الارتفاعات والبيع أثناء الانخفاضات، مما يضخم أي زخم سعري يحدث،" كما قال. "لقد زاد التأثير على أسواق الأسهم العالمية من إعادة التوازن للصناديق المتداولة في البورصة لأشباه الموصلات ذات الرافعة المالية بمقدار 5 أضعاف منذ أوائل عام 2024،" كما أشار سيمباليست. في مذكرة منفصلة، قال نيكولاوس بانجيرتزوجلو، استراتيجي الأسواق العالمية في JPMorgan، "بعد الوصول إلى مستويات متطرفة في وقت سابق من هذا العام، هناك حاليًا علامات على تراجع الرافعة المالية للمستثمرين الأفراد في كل من حسابات الخيارات والهامش، مما يشكل عائقًا محتملاً لأسهم التكنولوجيا في المستقبل." أضف إلى ذلك ديون الهامش التي تضخمت بنسبة 54% على أساس سنوي حتى مايو، وفقًا لبول سيانا، الاستراتيجي الفني في بنك أوف أمريكا، الذي كتب في مذكرة حديثة أن "على الرغم من أنها لم تصل بعد إلى مستويات متطرفة في نهاية الدورة فوق +60%، إلا أن هذه المستويات المتطرفة سبقت قمم مؤشر S&P 500 في أعوام 2000 و2007 و2021. إذا استمر الاتجاه الحالي لديون الهامش، يصبح خطر التوسع السريع في التقلبات والتصحيح الكبير في الأصول الخطرة أكثر احتمالًا." الرافعة المالية ليست فقط في صفقة الكاري على الين وأسهم التكنولوجيا. تغريدة حديثة من المتداول والمحسن جون أرنولد تشير إلى طبقات متعددة من الرافعة المالية الموجودة حاليًا في نظام العملات المشفرة: "التمويل الحديث: يمكنك الحصول على رافعة مالية عبر الهامش لشراء صندوق متداول في البورصة ذي رافعة مالية 2x على MSTR، وهو في حد ذاته رهان ذو رافعة مالية على BTC، جزئيًا عبر ورقة مالية جديدة يرتفع تكلفة رأس مالها مع انخفاض سعرها، مما يزيد الرافعة المالية أكثر مع انخفاضها. يعمل بشكل رائع في سوق صاعدة،" كما قال. هذه الصفقات كلها مرتبطة ببعضها البعض ويمكن أن تتضاعف أثناء التفكيك. لاحظ بنك التسويات الدولية الخسائر التي بلغت حوالي 20% في كل من بيتكوين وإيثريوم أثناء تفكيك عام 2024 مما يشير إلى "أن المتداولين الأفراد واجهوا نداءات الهامش وربما اضطروا إلى إغلاق المراكز حتى في الأصول التي تبدو غير مرتبطة." يمكن أن يؤدي ارتفاع التقلبات المتوقعة إلى مزيد من تقليل المخاطر حيث تقوم الصناديق المؤسسية بتشديد ضوابط المخاطر وتشديد متطلبات الهامش في البورصات. المحفز المفاجئ غالبًا ما يكون المحفز لمثل هذا التفكك خبرًا يبدو بسيطًا. أثار تقرير الوظائف غير الزراعية الشهري الأضعف من المتوقع الانهيار في عام 2024، حيث أشار بنك التسويات الدولية إلى أن "رد فعل السوق المفرط هذا على إصدار بيانات واحد يشير إلى دور رئيسي لعوامل التضخيم، وأبرزها ضغوط إزالة الرافعة المالية في ظل أسواق ضعيفة (كما هو شائع في أغسطس). تعكس شدة الحركة جزئيًا المرحلة السابقة المطولة من المخاطرة في ظل تقلبات منخفضة بشكل غير عادي." تواجه الأسواق حالة مماثلة يوم الخميس المقبل مع إصدار تقرير البطالة لشهر يونيو قبل عطلة نهاية أسبوع مدتها ثلاثة أيام قد تشهد سيولة ضعيفة حيث يغادر المتداولون مبكرًا إلى الشاطئ ووجهات العطلات الأخرى. تظهر الأسواق المالية العديد من الخصائص نفسها التي تعتمد على الرافعة المالية والتي سبقت انهيار أغسطس 2024، مع مراكز مرتفعة عبر العملات والأسهم والعملات المشفرة مما يزيد من احتمالية حدوث رد فعل متسلسل من التصفية القسرية إذا تحولت المعنويات. يجب على المستثمرين مراقبة تقرير التوظيف يوم الخميس بالإضافة إلى مستويات الين ومؤشر VIX للحصول على مؤشرات على تفكك محتمل. هذا المحتوى مقدم لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو ضريبية أو قانونية أو توصية بشراء أي ضمان أو أصل مالي آخر. المحتوى عام بطبيعته ولا يعكس الظروف الشخصية الفريدة لأي فرد. قد لا يكون المحتوى أعلاه مناسبًا لظروفك الخاصة. قبل اتخاذ أي قرارات مالية، يجب أن تفكر بقوة في طلب المشورة من مستشارك المالي أو الاستثماري الخاص. انقر هنا للإخلاء الكامل.

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.

أعجبني
إعجاب
تعليق
إعادة النشر
مشاركة

تعليق

إضافة تعليق

لا توجد تعليقات

المواضيع الرائجة
عرض المزيد
#
GateCompletesDividendDistribution
3.62M درجة الشعبية
#
IsraelStrikesIranBTCPlunges
66.94K درجة الشعبية
#
PredictWorldCupShare20000U
119.04K درجة الشعبية
#
SolanaEcosystemANSEMSurges
22.04M درجة الشعبية
#
StrategyBuybackSurges12%
8.36M درجة الشعبية

مُثبت

خريطة الموقع

بعض المخاطر السوقية المتزايدة التي يجب الحذر منها في النصف الثاني

المواضيع الرائجة

GateCompletesDividendDistribution

IsraelStrikesIranBTCPlunges

PredictWorldCupShare20000U

SolanaEcosystemANSEMSurges

StrategyBuybackSurges12%

مُثبت