فيتاليك يريد أن يكون DeFi مبنيًا على الخيارات، وليس الديون.

• إعلان -

• اقترح فيتاليك بوتيرين بناء أصول تتبع المؤشرات في التمويل اللامركزي باستخدام الخيارات.

• يمكن للتصميم استخدام أوراكل أبطأ، على الرغم من أن المستخدمين سيظلون بحاجة إلى إعادة توازن منتظمة لإدارة التعرض وتقليل مخاطر الانزلاق السعري.

اقترح فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لإيثيريوم، طريقة جديدة لبناء أصول تتبع المؤشرات في التمويل اللامركزي، حيث تحل عقود الخيارات محل النموذج القائم على الديون المستخدم في العديد من أنظمة التمويل اللامركزي.

في منشور بحثي يوم الاثنين، قال بوتيرين إن التمويل اللامركزي يمكن أن يقلل من مخاطر التصفية المفاجئة باستخدام الخيارات كطبقة أساسية للأصول الاصطناعية. يركز اقتراحه على الأصول التي تتبع مؤشرات الأسعار، مثل الدولار الأمريكي مقابل إيثيريوم، أو مؤشرات التضخم، أو السلع، أو سلال أخرى.

تعتمد معظم الأصول الاصطناعية والعملات المستقرة الخوارزمية على مراكز الديون المضمونة. في هذا النموذج، يقوم المستخدمون بحجز ضمانات مشفرة ويقترضون مقابلها. عندما تتحرك الأسعار بشكل حاد، يمكن للنظام فرض تصفية لحماية البروتوكول من المراكز غير المضمونة بشكل كافٍ.

جادل فيتاليك بوتيرين بأن هذا الهيكل يخلق نقطة فشل قاسية أثناء ضغوط السوق. قد يبدو المستخدم آمنًا في الظروف العادية، ثم يفقد المركز بسرعة بمجرد أن تنخفض قيمة الضمانات عن المستوى المطلوب. تعتمد هذه العملية أيضًا على خلاصات أسعار سريعة يتم تحديثها في الوقت الفعلي.

بناء أصول تتبع المؤشرات فوق الخيارات بدلاً من الديونhttps://t.co/isSkr3901W

ماذا لو استخدمنا الخيارات كأساس للتمويل اللامركزي، بدلاً من مراكز الديون المضمونة والتصفيات؟ بحيث بدلاً من تحركات الأسعار المتطرفة التي تخلق تأثيرًا حادًا وعالميًا "يتم تصفيتك"، بدلاً من ذلك…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 1 يونيو 2026

اقتراحه يسلك مسارًا مختلفًا. بدلاً من إنشاء ديون تحتاج إلى تصفية، سيقوم النظام بتقسيم 1 إيثيريوم إلى أصلين شبيهين بالخيارات. سيكسب أحد الجانبين قيمة عندما يبقى المؤشر المختار ضمن نطاق محدد، بينما يمتص الجانب الآخر التعرض المعاكس. عند الاستحقاق، ستقوم أوراكل أبطأ بتسوية القيمة.

فيتاليك: الخيارات قد تقلل ضغط الأوراكل

قال فيتاليك إن الفائدة الرئيسية تأتي من إزالة الحاجة إلى التصفية الفورية. إذا لم تكن هناك تصفية قسرية، فلن يحتاج النظام إلى أوراكل في الوقت الفعلي لبدء إجراء عاجل. يمكنه استخدام أوراكل أبطأ، مشابهة لتلك المستخدمة في أسواق التوقعات.

هذا التغيير مهم لأمان التمويل اللامركزي. يجب أن تتفاعل الأوراكل في الوقت الفعلي بسرعة، لذا فهي تعتمد غالبًا على إشارات آلية ومجموعة محدودة من مزودي البيانات. لذلك، قد يحاول المهاجمون التلاعب بالأسعار قصيرة الأجل ودفع الأنظمة إلى إجراءات خاطئة.

تمنح الأوراكل البطيئة السوق مساحة أكبر للتنفس عندما تبدو بيانات الأسعار خاطئة. يمكن لأسواق التوقعات إضافة فحص آخر قبل التسوية، مما يجعل من الصعب مرور البيانات السيئة عبر النظام دون رقابة.

ومع ذلك، لا يزال النموذج بحاجة إلى إدارة نشطة. سيتعين على المستخدمين إعادة توازن أصولهم الاصطناعية عندما تقترب الأسعار من مستويات الإضراب الرئيسية. قد يحتاج المستخدمون إلى الانتقال من سعر إضراب إلى آخر عندما تقترب أسعار السوق من مناطق خطرة. بدون هذا الإجراء، قد ينحرف تعرضهم تدريجيًا عن المؤشر المستهدف.

وصف فيتاليك بوتيرين هذا الانحراف بأنه أكثر سلاسة من التصفية. بدلاً من خسارة حادة، يبتعد المركز عن التعرض المطلوب بطريقة تدريجية. وهذا يخلق ملف مخاطر مختلفًا، حيث يدير المستخدمون التوقيت والانزلاق السعري بدلاً من مواجهة تصفية تلقائية.

كما أشار إلى أن تكاليف إعادة التوازن لا تزال قضية مفتوحة. إذا خسر المستخدمون قيمة كبيرة جدًا من خلال رسوم التداول أو ضعف السيولة، فقد يكافح النموذج للمنافسة مع أنظمة العملات المستقرة والأصول الاصطناعية الحالية. لذلك، سيلعب تصميم السوق المقاوم للانزلاق السعري دورًا رئيسيًا في أي نسخة عملية من الفكرة.

يضيف الاقتراح إلى نقاش أوسع حول كيفية تعامل التمويل اللامركزي مع الرافعة المالية، ومخاطر الضمانات، وتصميم الأوراكل، وانهيارات السوق دون الاعتماد على التصفية القسرية.

سابقًا، أشار فيتاليك بوتيرين إلى أن التحقق الرسمي بمساعدة الذكاء الاصطناعي يمكن أن يعطي إيثيريوم وصناعة العملات المشفرة الأوسع قاعدة أمان أقوى. يمكن أن تساعد الطريقة المطورين على كتابة كود أكثر كفاءة مع تقليل الأخطاء التي غالبًا ما يستغلها المهاجمون في العقود الذكية.

يضيف تحرك سعر إيثيريوم خلفية سوقية للنقاش. انخفضت ETH إلى ما دون 2,000 دولار ويتم تداولها الآن تحت المتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 ساعة. لمست العملة البديلة مؤخرًا 1,960 دولارًا قبل أن يحاول المشترون تعافيًا متواضعًا. تقع المقاومة الآن بالقرب من 2,000 دولار، مع محور أقوى حول 2,020 دولارًا.

ETHUSD رسم بياني لمدة ساعة واحدة | المصدر: TradingView

إذا فشل سعر إيثيريوم في استعادة 2,020 دولارًا، فقد يحافظ البائعون على الضغط على السوق. وفي الوقت نفسه، يدعم ETH بالقرب من 1,955 دولارًا و1,920 دولارًا و1,880 دولارًا، مع تراجع أعمق يخاطر بـ 1,780 دولارًا وفتح حركة فوق 2,050 دولارًا مجالًا نحو 2,120 دولارًا.