TD Cowen يخفض بشكل حاد السعر المستهدف لـ MicroStrategy إلى 260 دولارًا! لا يزال متفائلًا بـ "شراء" MSTR، ويثني على الإطار الرأسمالي الجديد المقاوم للانخفاض.

مع انخفاض البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار، بدأت وول ستريت في إعادة تقييم تقييمات الأسهم ذات الصلة. أصدر بنك الاستثمار TD Cowen اليوم (30) أحدث تقرير له، وخفض السعر المستهدف لـ MicroStrategy (Strategy، الرمز MSTR) إلى 260 دولارًا بحجة "خفض توقعات سعر البيتكوين". ومع ذلك، لا يزال المحللون يحتفظون بتصنيف "شراء" وأشادوا بشدة بإطار "إطار الائتمان الرقمي للرأسمال" الجديد الذي طرحته MicroStrategy، والذي يعزز المرونة الرأسمالية بشكل فعال من خلال إعادة بناء احتياطي بقيمة 2.55 مليار دولار وخطة إعادة شراء الأسهم. (خلاصة سابقة: حقيقة! صندوق عائلي يبيع 25% من أسهم Micron ويشتري جميع أسهم STRC المفضلة المنهارة لـ MicroStrategy) (إضافة خلفية: ينخفض mNAV لـ MicroStrategy إلى أقل من 1، وتقييم Strategy أقل من حيازتها الخاصة من البيتكوين)

بينما يستمر البيتكوين (BTC) في التداول في نطاق منخفض عند 58,700 دولار، تشهد شركة MicroStrategy (Strategy، سابقًا MicroStrategy)، أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين في العالم، إعادة معايرة لتقييمها السوقي من قبل وول ستريت.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام الأجنبية، أصدر بنك الاستثمار TD Cowen اليوم (30) أحدث تقرير بحثي، معلنًا خفض السعر المستهدف لسهم MicroStrategy (MSTR) بشكل كبير من 400 دولار إلى 260 دولارًا.

تخفيض توقعات البيتكوين طويلة الأجل، السعر المستهدف لا يزال لديه إمكانية صعود بنسبة 200%

أوضح TD Cowen في التقرير أن هذا التخفيض في السعر المستهدف لا يعود إلى مخاوف بشأن أساسيات شركة MicroStrategy، بل يرتبط مباشرة بتعديل توقعاتها الكلية للبيتكوين. خفض البنك توقعات سعر البيتكوين لنهاية عام 2026 من 140,000 دولار إلى 100,000 دولار؛ وتوقعات نهاية عام 2027 من 190,000 دولار إلى 135,000 دولار.

على الرغم من التخفيض الكبير في السعر المستهدف، لا يزال TD Cowen يحتفظ بتصنيف "شراء (Buy)" لـ MicroStrategy. يعترف المحللون أنه على الرغم من أن السعر المستهدف الجديد البالغ 260 دولارًا لا يزال لديه إمكانية صعود تتجاوز 200% مقارنة بسعر إغلاق يوم الاثنين البالغ 92.68 دولارًا، وهو ما قد يبدو "غير منطقي إلى حد ما"، إلا أن هذا التقييم يعتبر استنتاجًا معقولًا استنادًا إلى نموذج يحافظ على مضاعف أرباح 3 مرات وتقديرات حيازة البيتكوين دون تغيير.

الإشادة بـ "إطار الائتمان الرقمي للرأسمال" وتعزيز الخندق الوقائي ضد الانخفاض

بالمقارنة مع تخفيض السعر المستهدف، قدم TD Cowen تقييمًا إيجابيًا عاليًا لـ "إطار الائتمان الرقمي للرأسمال (Digital Credit Capital Framework)" الذي أعلنته MicroStrategy يوم الاثنين، ووصف هذه الخطوة بأنها "بناءة تدريجيًا (incrementally constructive)".

يرى المحللون أن هذا الإعلان هو في الواقع إضفاء الطابع الرسمي على المرونة المالية الحالية للشركة، والتحول من التمويل بالإصدار الأحادي الاتجاه إلى تحسين هيكل رأس المال بشكل استباقي. النقاط الأساسية الأربع للإطار هي كما يلي:

| سياسة إطار رأس المال | | --- | تفاصيل محددة وتقييم TD Cowen | | --- | --- | | إعادة بناء احتياطي الدولار | من خلال إصدار أكثر من 12 مليون سهم عادي الأسبوع الماضي (لم تستخدم الأموال لشراء العملات)، تم إعادة بناء احتياطي الدولار بالكامل إلى 2.55 مليار دولار. وهو ما يكفي لتغطية أكثر من 17 شهرًا من أرباح الأسهم الممتازة ومدفوعات الفائدة، مما يساعد الشركة على تحمل الانخفاض الطويل الأجل للبيتكوين. | | زيادة معدل أرباح الأسهم الممتازة | ارتفع معدل أرباح STRC الممتازة من 11.5% إلى 12%. يهدف إلى تثبيت سعر التداول عند القيمة الاسمية البالغة 100 دولار (والتي انخفضت بنسبة 26% مؤخرًا بسبب انهيار سعر العملة)، ويعتبر TD Cowen هذه الخطوة "إيجابية معتدلة". | | تخصيص رأس المال الثنائي وإعادة الشراء | تم تفويض إعادة شراء أسهم ممتازة بقيمة تصل إلى مليار دولار وأسهم عادية بقيمة مليار دولار. مما يتيح للشركة الاستفادة من فروق الأسعار في هيكل رأس المال للمراجحة. | | خطة تسييل البيتكوين | تم تحديد حد أقصى لصرف البيتكوين يصل إلى 1.25 مليار دولار، وستستخدم العائدات حصريًا لتجديد احتياطي الدولار. يؤكد المحللون أن هذا ليس تحولًا استراتيجيًا، بل هو توثيق لآلية السيولة الحالية. |

في الختام، يعتقد TD Cowen أنه في ظل شتاء العملات الرقمية القاسي الحالي، عزز هذا الإطار الجديد لـ MicroStrategy بشكل فعال شفافية الائتمان ومرونة رأس المال، مما أعطى المستثمرين في السوق راحة البال. طالما أنها تجتاز فترة تقلص السيولة هذه، فإن قيمتها كأداة تعرض للبيتكوين في الأسواق المالية التقليدية لا تزال ثابتة.