#日元跌至40年低点 عندما تفشل كل من رفع الفائدة والتدخل: الأزمة العميقة لانهيار الين تحت 162

في 30 يونيو 2026، انخفض سعر صرف الين مقابل الدولار دون حاجز 162، مسجلاً 162.17، وهو أدنى مستوى له منذ ديسمبر 1986 في ما يقرب من 40 عامًا. اخترق هذا الانخفاض خط الدفاع عند 161.95 الذي دفع السلطات اليابانية للتدخل في السوق في يوليو 2024.
الأكثر إثارة للدهشة هو أن انخفاض الين حدث في ظل استمرار بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة. في 16 يونيو، رفع بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي إلى 1٪، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995. كما استخدمت الحكومة اليابانية مبلغًا قياسيًا قدره 11.73 تريليون ين للتدخل في سوق الصرف من أواخر أبريل إلى أواخر مايو. ومع ذلك، مع استخدام كل من رفع الفائدة والتدخل، استمر الين في الانخفاض دون توقف.
يكمن السبب الجذري في الفجوة الهائلة في الفروق بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية التي لا يمكن سدها. يظل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية عند 3.50٪ إلى 3.75٪، وتتوقع السوق أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات أخرى خلال العام؛ في حين أن عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات يبلغ 2.64٪ فقط، بينما يصل العائد الأمريكي لنفس الفترة إلى 4.451٪. هذا الفارق الكبير في أسعار الفائدة يدفع رأس المال العالمي باستمرار نحو صفقات تجارة المناقلة بالين – أي اقتراض الين منخفض التكلفة، وتحويله إلى دولار واستثماره في أصول عالية العائد. صرح تشن تسيلي، رئيس الجمعية اليابانية في شنغهاي، قائلاً: "هذا الانخفاض في الين يحدث في ظل رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة، مما يشير إلى أن السوق تفتقر إلى الثقة في السياسة النقدية الحالية لبنك اليابان."
يظهر تأثير انخفاض الين تأثيرًا متباينًا كالنار والجليد. أرباح شركات التصدير ترتفع بشكل كبير – كل انخفاض بمقدار 1 ين يزيد أرباح تويوتا التشغيلية بمقدار 50 مليار ين؛ لكن أسعار الطاقة والمواد الغذائية المستوردة ترتفع بشكل حاد، مما يرفع التضخم ويضعف القوة الشرائية للمواطنين. "اليابان كلها بدأت تشعر بالقلق." وفي الوقت نفسه، فإن ديون الحكومة اليابانية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي تحتل المرتبة الأولى بين الدول المتقدمة، وسيؤدي رفع أسعار الفائدة السريع إلى زيادة العبء المالي، مما يضع البنك المركزي في مأزق "الرغبة في الحفاظ على الاستقرار ولكن العجز عن قلب الوضع".
قبل أن تتغير فجوة أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، قد يكون من الصعب كسر مأزق سعر الصرف الحالي للين. ربما يكون 162 مجرد محطة وسطية أخرى.