مراجعة تقلب BTC الأسبوعي (22 يونيو - 29 يونيو)

المؤشرات الرئيسية: (22 يونيو 16:00 بتوقيت هونغ كونغ → 29 يونيو 16:00 بتوقيت هونغ كونغ) BTC/USD -6.5% (64,200 دولار → 60,000 دولار)، ETH/USD -8.9% (1,735 دولار → 1,580 دولار)

النظرة الفنية لـ BTC/USD الفوري

حركة السعر الفوري لا تزال تشير إلى أننا في مرحلة الموجة 'B' التصحيحية الأفقية، وهذا يتوافق مع هيكل العد 3,3,5. هذا يعني أنه إذا لم ينخفض السعر أكثر على المدى القصير، فقد نعود بسرعة إلى منطقة $64k تقريبًا، ثم ندخل في اتجاه صعودي أكثر استقرارًا مستهدفًا نطاق 70-75 ألف دولار. ولكن إذا حدث انخفاض سريع إضافي، فقد نكون قد دخلنا في هيكل X→AB→Z المتسارع، مما سيجعل السعر يبدأ في الانخفاض مرة أخرى مبكرًا نحو القيعان لتحقيق تصحيح أكثر اكتمالًا، تقريبًا في نطاق 55-50 ألف دولار. بعد ذلك، قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع صيفي أكثر حدة. نظرتنا العامة لا تزال متفائلة تجاه الربع الرابع / الربع الأول من عام 2027 (بعد تشكيل قاع في أغسطس-أكتوبر). نعتقد أن المراكز الحالية للمستثمرين طويلي الأجل خفيفة على المستوى المحلي، في حين أن المتداولين عاليي التردد يميلون إلى البيع، ونعتقد أيضًا أن المستثمرين فائقي الأجل ما زالوا يقومون بعمليات تجميع مستمرة ومستقرة تحت $60k .

موضوعات السوق شهد مؤشر ناسداك الأسبوع الماضي انخفاضًا تصحيحيًا واضحًا، حيث يقوم السوق بتصفية مراكزه استعدادًا للعطلة الصيفية القادمة، بالإضافة إلى بعض عمليات الإغلاق القسري في نهاية الربع مما زاد من ضغوط البيع - قبل الأسبوع الماضي، كان ناسداك قد ارتفع بنحو 30% منذ إغلاق الربع الأول. تجاوزت أرباح ميكرون (Micron) التوقعات ورفعت التوجيهات، مما قدم دعمًا مؤقتًا؛ وفي الوقت نفسه، انخفضت عوائد السندات الأمريكية من مستوياتها المرتفعة بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، وكان تضخم PCE أقل قليلاً من المتوقع، وبدأ السوق في تسعير مسار أسعار الفائدة 'المتشدد بشكل مفرط' بحذر، خاصة مع استمرار انخفاض أسعار النفط رغم استمرار المخاطر الجيوسياسية. اخترق مؤشر الدولار (DXY) للأعلى، وانخفض الذهب لفترة وجيزة إلى ما دون 4,000 دولار، مما يشير إجمالاً إلى أن المراكز الهيكلية طويلة الأجل يتم تقليصها (جاري تصفية 'صفقة تخفيض قيمة العملة'، ويتوقع السوق أن يفرض وارش رقابة صارمة على التضخم). في الوقت نفسه، شهدت الأصول المشفرة الرئيسية (BTC، ETH) تدفقات خارجة صافية من صناديق الاستثمار المتداولة خلال الأسابيع القليلة الماضية، وذلك بسبب الخلفية الكلية التي تضغط على أداء الأصول الخطرة بالإضافة إلى زيادة المخاوف بشأن مخاطر هيكل رأس مال MSTR. انخفض سهم MSTR إلى أدنى مستوياته في عدة سنوات عند 83 دولارًا، ويتم تداول STRC حاليًا بخصم واضح، مما يعطي عائدًا ضمنيًا بنسبة 15-16٪ (أعلى من نسبة توزيع أرباح 11.5٪). على الرغم من أن سايلور لا يزال لديه نقد كافٍ لتغطية التزامات توزيع الأرباح خلال 6-9 أشهر القادمة، إلا أن قدرته على مواصلة التمويل وشراء BTC عند مستويات السعر الحالية محدودة بشكل واضح. بدأ السوق أيضًا في القلق من أنه قد يضطر لبيع BTC في المستقبل لتلبية التزامات توزيع الأرباح. قد يستمر هذا الضغط الهيكلي في إثقال كاهل BTC في الأشهر القادمة، لكن الحكم على ما إذا كان سيشكل 'دوامة الموت' بين BTC وMSTR لا يزال مبكرًا جدًا.

التقلب الضمني لـ BTC (ATM)

على الرغم من أن التقلب الفعلي عالي التردد ارتفع بسرعة من مستوى منخفض 40% إلى حوالي 60-65%، وانخفض BTC إلى ما دون 60 ألف دولار، إلا أن ارتفاع التقلب الضمني كان محدودًا. يبدو أنه مع دخول الصيف، فإن الطلب على الخيارات ضعيف، ولم تكن هناك حاجة للتحوط من الانخفاضات المذعورة. وهذا يعني أيضًا أن المستثمرين طويلي الأجل ربما خفضوا مراكزهم النقدية بشكل كبير، وبالتالي لا يحتاجون إلى تحوط إضافي لمواجهة المزيد من الانخفاضات. في الوقت نفسه، بسبب عدم اليقين الناجم عن MSTR، لا يزال السوق لا يرى طلبًا واضحًا على خيارات الشراء عند المستويات الحالية، ومن الواضح أن السوق لا يزال ينتظر مزيدًا من الوضوح بشأن هذه المشكلة، أو ينتظر تحسنًا واضحًا في زخم السعر قبل إعادة المشاركة في الصعود. أصبح هيكل أجل التقلب مسطحًا بسبب ارتفاع التقلب عالي التردد. لكن المثير للاهتمام هو أن التقلب الفعلي اليومي لا يزال منخفضًا جدًا، وبالتالي فإن بائعي جاما المنهجيين لا يزالون على استعداد لتوفير السيولة في الجزء الأمامي، مما يؤدي إلى عدم وجود انعكاس واضح في هيكل أجل التقلب. في الوقت نفسه، ارتفع التقلب في الجزء الأوسط (belly) بسبب علاوة المخاطرة، ولكن في ظل غياب الطلب على الخيارات وضعف الموسمية الصيفية، فإن هذه العلاوة عرضة للتصحيح مرة أخرى بعد بضعة أيام من الهدوء في السوق.

انحراف BTC / التفرطح

تسعير الانحراف حساس جدًا لاتجاه السعر الفوري ويحافظ على تقلبات عالية: كلما انخفض السعر الفوري إلى أدنى مستويات جديدة، يحدث تسعير مذعور في السوق، لكن هذا التسعير غالبًا ما لا يدوم. بالنظر إلى ارتفاع الانحراف الحالي، بمجرد حدوث ارتداد في السعر، سيشهد الانحراف تراجعًا حادًا. بشكل عام، عند المستويات الضمنية الحالية، من الصعب تحمل تآكل ثيتا للانحراف الطويل (bullish skew) ما لم يكن هناك فجوة هبوطية واضحة. على العكس، لا يزال التقلب الفعلي للسعر الصاعد منخفضًا، ولا يزال السوق يشهد بيعًا هيكليًا لخيارات الشراء، مما يدعم الانحراف إلى حد ما أثناء ارتداد السعر. تسعير التفرطح متقلب بشكل عام ولكنه يتجه نحو الاتجاه الأفقي المائل قليلاً للأسفل: بسبب ضعف الطلب على الخيارات من الجانبين، بالإضافة إلى تذبذب السعر الفوري ولكن ضمن نطاق عام، فإن سعر التفرطح مضغوط بشكل عام.

أتمنى لكم أسبوع تداول موفق!