الهند: علاوة USDT تتجاوز 10%! البورصة: ليست تلاعبًا، بل اختلال في العرض والطلب

أكبر عملة مستقرة بالدولار في العالم، USDT، تشهد علاوة مرتفعة بشكل غير طبيعي في الهند، حيث ارتفعت إلى 10% من قيمتها الاسمية. يشير مديرو البورصات إلى أن هذا يرجع إلى عدم التوازن بين الطلب الهندي وعرض السيولة، وقد تؤدي تحركات جهات الإنفاذ إلى اتساع فجوة العرض والطلب.

(سياق سابق: Spark تتعاون مع Uniswap لإطلاق بنية تحتية لتبادل العملات المستقرة FX Layer) (إضافة خلفية: رمز Tether الذهبي XAUT سيسمح بالاقتراض بضمان، لتحويل 23 مليار دولار من احتياطيات الذهب إلى أموال سائلة)

جدول المحتويات

Toggle

• عدم توازن العرض والطلب: أوامر الشراء تفوق أوامر البيع
• إجراءات الإنفاذ تزيد فجوة العرض والطلب
• العيوب الهيكلية في الهند: ضريبة 30% بالإضافة إلى 1% TDS
• تايوان لديها أيضًا "تأثير علاوة" مماثل

ارتفعت علاوة USDT، أكبر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار عالميًا، في بورصات العملات المشفرة الهندية إلى ما بين 7% و10% في نهاية الأسبوع. بالنسبة لأكبر عملة مستقرة مرتبطة بالدولار في العالم، يعني هذا أن المشترين الهنود يدفعون ما يقرب من 10% أكثر من القيمة الاسمية بالدولار عند شراء USDT بالروبية الهندية. في وقت معين، بلغ سعر USDT مقابل الدولار حوالي 102.88 روبية، بينما كان سعر الصرف الرسمي للدولار مقابل الروبية حوالي 94.65، مما يعني علاوة بنسبة 8.7%.

عادةً ما تتراوح علاوة USDT بين 3% و4%. ببساطة، هذه هي "ضريبة العلاوة" الإضافية التي يدفعها المشترون الهنود عند تعرضهم للدولار عبر USDT، مقارنة بالتكلفة عبر تحويل العملات البنكية.

عدم توازن العرض والطلب: أوامر الشراء تفوق أوامر البيع

صرح نائب رئيس أكبر بورصة عملات مشفرة في مومباي، CoinDCX، Minal Thakur، لـ CoinDesk بأن سعر USDT في الهند يتحدد من خلال "عمق دفتر الطلبات المحلي" و"سعر الدولار المرجعي العالمي".

"هيكليًا، الهند هي دولة صافية لشراء العملات المشفرة، وغالبًا ما يتجاوز الطلب المحلي بالروبية سيولة جانب البيع. عندما تصبح السيولة بالقرب من السعر المرجعي العالمي أرق، يرتفع سعر التصفية في السوق بشكل طبيعي." قال Thakur.

وأضافت أن حجم العلاوة هو في الواقع إشارة إلى "فجوة المراجحة المحلية"، والتي تعكس تكلفة وسرعة إعادة تزويد السيولة من قبل مزودي السيولة لتضييق الفارق.

كما أعطى المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ CoinSwitch، Ashish Singhal، تصريحات مماثلة، مؤكدًا أن العلاوة لا تحددها البورصة بنفسها: "مثل أي أصل يتم تداوله بنشاط، عندما يتجاوز الطلب العرض، يتكيف السعر بشكل طبيعي. علاوة USDT ليست ظاهرة منصة واحدة، بل تعكس ديناميكيات السوق العامة، بما في ذلك ظروف السيولة وتوافر الأصول الرقمية بالدولار."

إجراءات الإنفاذ تزيد فجوة العرض والطلب

كلتا البورصتين أرجعا العلاوة إلى عدم توازن العرض والطلب، لكن لم يذكر أي منهما العامل المحفز بشكل مباشر، وهو إجراءات مديرية الإنفاذ الهندية الأخيرة ضد مدفوعات USDT.

ذكرت CoinDesk يوم الاثنين أن وكالة الجرائم المالية الهندية بدأت إجراءات ضد مدفوعات USDT، متتبعة مسارات تحويل العملة المستقرة. على الرغم من أن مسؤولي البورصة لم يؤكدوا بشكل مباشر العلاقة السببية بين الإنفاذ والعلاوة، إلا أنه من المعقول أن نستنتج أن صناع السوق ومزودي السيولة قللوا من إدخال USDT من الخارج بعد الإنفاذ، مما يظهر في البيانات على أنه "نقص في سيولة جانب العرض"، وهو بالضبط الآلية التي وصفها Thakur وSinghal.

العيوب الهيكلية في الهند: ضريبة 30% بالإضافة إلى 1% TDS

ليست هذه هي المرة الأولى التي تشهد فيها الهند علاوة على العملات المستقرة. يواجه مزودو السيولة في بورصات العملات المشفرة الهندية بيئة ضريبية غير مواتية لفترة طويلة، حيث تبلغ ضريبة أرباح رأس المال 30%، ولا يمكن تعويض الخسائر، بالإضافة إلى 1% ضريبة خصم من المصدر (TDS). هذه القواعد تضغط على هوامش أرباح صناع السوق، مما يجعل كفاءة اكتشاف الأسعار في سوق العملات المشفرة الهندي أقل من الأسواق الآسيوية الأخرى.

على سبيل المقارنة، تبلغ ضريبة العملات المشفرة في تايلاند 15%، وكوريا الجنوبية 6%، وفيتنام لا تفرض ضريبة على أرباح رأس المال. الهيكل الضريبي الهندي هو من بين الأكثر عبئًا في جنوب شرق آسيا والأسواق الناشئة، مما يفسر لماذا تميل علاوة USDT إلى التضخم بسهولة في الهند.

تايوان لديها أيضًا "تأثير علاوة" مماثل

على الرغم من أن سوق العملات المستقرة في تايوان لا يظهر علاوة واضحة كما في الهند، إلا أنه يوجد أيضًا "علاوة خفية". عادةً ما يظل فارق سعر الشراء والبيع بين BTC وUSDT في البورصات بين 0.05% و0.1%، ولكن خلال التحويلات الكبيرة أو فترات العطلات، قد يتسع الفارق إلى أكثر من 0.3%. علاوة الهند البالغة 7% إلى 10% هذه المرة هي 20 إلى 100 ضعف فارق تايوان، مما يبرز حالة متطرفة من انقطاع السيولة في الأسواق الناشئة.

تذكر هذه الحادثة من علاوة USDT المستثمرين بأن "استقرار" العملات المستقرة نسبي. في الأسواق ذات السيولة الكافية، 1 USDT يساوي بالفعل 1 دولار؛ لكن في الأسواق الناشئة التي تعاني من عدم توازن العرض والطلب، قد تبلغ قيمة 1 USDT 1.1 دولار.