#StrategyBuybackSurges12%

موجة إعادة شراء الأسهم العالمية تحطم الأرقام القياسية، ما معناها للمستثمرين في 2026

إجراءات الشركات لإعادة شراء أسهمها الخاصة، أو ما يعرف بمصطلح إعادة الشراء، تواصل تسجيل أرقام قياسية جديدة خلال دورة السوق الحالية. هذه الظاهرة ليست مجرد اتجاه موسمي، بل هي تحول هيكلي في كيفية إدارة الشركات العامة لفائض رأس المال، وبياناتها أغنى بكثير من مجرد رقم نمو واحد يُستشهد به بشكل عام.

حجم الأرقام القياسية التي تستمر في التحطيم.

سجلت الشركات في مؤشر S&P 500 عمليات إعادة شراء بقيمة 293,5 مليار دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2025، وهو رقم قياسي جديد في تاريخ المؤشر، متجاوزًا الرقم القياسي السابق البالغ 281 مليار دولار أمريكي المسجل في الربع الأول من عام 2022. واستمر هذا الزخم طوال العام، حيث تجاوز إجمالي عمليات إعادة الشراء التي أعلنتها الشركات الأمريكية حاجز التريليون دولار أمريكي في 20 أغسطس 2025، مما وضع العام على مسار تسجيل رقم قياسي سنوي جديد يتجاوز 1,1 تريليون دولار أمريكي، متجاوزًا الرقم القياسي السابق البالغ 942,5 مليار دولار أمريكي المسجل في عام 2024.

ومن المثير للاهتمام أن فترة موسم التقارير المالية للربع الثاني، التي عادة ما تكون هادئة نسبيًا، شهدت طفرة غير عادية، حيث بلغ متوسط عمليات إعادة الشراء اليومية 7,2 مليار دولار أمريكي خلال الأسابيع الستة الأولى من موسم التقارير، متجاوزًا بكثير الرقم القياسي اليومي السابق الذي لم يتجاوز 6 مليارات دولار أمريكي في أي يوم واحد. ويربط المراقبون هذه الطفرة بمزيج من نمو أرباح الشركات القوي، وتأثير التخفيضات الضريبية التي عززت النقدية لدى الشركات، وتفضيل الإدارة لاستخدام النقد الفائض في عمليات إعادة الشراء بدلاً من استثمارات التوسع في ظل المشهد التجاري العالمي المضطرب.

طبيعة عمليات إعادة الشراء التي تزداد تركيزًا.

إحدى الحقائق المهمة التي نادرًا ما تُناقش هي مدى تركيز هذا النشاط. فالشركات العشرون الأكبر في مؤشر S&P 500 تساهم باستمرار بنحو نصف إجمالي قيمة عمليات إعادة الشراء في المؤشر، حيث بلغت حصتها 51,3% في الربع الثاني من عام 2025، وهي أعلى بكثير من متوسطها التاريخي البالغ حوالي 44,5%. ومن المثير للاهتمام أنه على الرغم من أن القيمة الدولارية لعمليات إعادة الشراء تواصل تحطيم الأرقام القياسية، فإن عدد الشركات التي تعلن بالفعل عن برامج إعادة شراء جديدة يقع عند مستويات تاريخية منخفضة نسبيًا، بمتوسط 204 إعلانات كل ربع سنة في السنوات الخمس الماضية، وهو أقل بكثير من كثافة الدولارات المنفقة.

يشير هذا النمط إلى أن موجة إعادة الشراء ليست ظاهرة موزعة بالتساوي في جميع أنحاء السوق، بل يهيمن عليها عدد قليل من الشركات العملاقة ذات النقد الوفير، خاصة من قطاعي التكنولوجيا والخدمات المالية.

أمثلة ملموسة خلال عام 2026.

تصف العديد من إجراءات الشركات في وقت مبكر من هذا العام حجم وسرعة التنفيذ المتزايدة العدوانية. أعلنت شركة Salesforce عن برنامج تسريع إعادة شراء الأسهم بقيمة 25 مليار دولار أمريكي في 16 مارس 2026، وهو أكبر صفقة من نوعها على الإطلاق، ويمثل نصف إجمالي التفويض البالغ 50 مليار دولار أمريكي الذي تمتلكه الشركة، مع تسليم أولي لحوالي 103 ملايين سهم أو حوالي 80% من التقدير الإجمالي. أعلنت وول مارت عن برنامج إعادة شراء بقيمة 30 مليار دولار أمريكي في فبراير 2026، وهو ما يعادل 2,9% من قيمتها السوقية، وهو ما استجاب له السوق بارتفاع سعر السهم بنحو 1,47%. حتى روبلوكس أعلنت عن أول برنامج إعادة شراء في تاريخ الشركة بقيمة تصل إلى 3 مليارات دولار أمريكي في مايو 2026، وهو ما يمثل حوالي 9% من قيمتها السوقية في ذلك الوقت.

ليست كل ردود فعل السوق إيجابية. على سبيل المثال، أعلنت شركة كوالكوم عن تفويض لإعادة الشراء بقيمة 20 مليار دولار أمريكي في مارس 2026، لكن سعر سهمها انخفض بنحو 3,28% بعد الإعلان، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يستجيبون دائمًا بشكل إيجابي لحجم التفويض وحده دون النظر في السياق الأساسي الأوسع.

لماذا لا تتساوى جميع عمليات إعادة الشراء.

يؤكد محللو أسواق رأس المال على أهمية التمييز بين جودة برامج إعادة الشراء، وليس مجرد النظر إلى قيمتها الاسمية. يُنظر إلى إعادة الشراء المتسارع للأسهم عمومًا على أنه إشارة ثقة إدارية أقوى مقارنة ببرامج الشراء في السوق المفتوحة العادية، لأنه يقلل عدد الأسهم المتداولة بشكل أسرع بكثير. كما تعد نسبة إعادة الشراء إلى القيمة السوقية مؤشرًا مهمًا، فقد تبدو البرامج التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات صغيرة مقارنة بحجم الشركة، في حين أن البرامج الأصغر اسميًا ولكنها تمثل نسبة كبيرة من القيمة السوقية تميل إلى أن يكون لها تأثير أكثر أهمية على تحركات أسعار الأسهم.

من المهم أيضًا فهم أن أرقام إعادة الشراء الإجمالية غالبًا ما تخفي تأثير التخفيف الناتج عن التعويضات القائمة على الأسهم التي تمنحها الشركات لموظفيها، وبالتالي فإن صافي إعادة الشراء، بعد حساب هذا التخفيف، يمكن أن يروي قصة مختلفة مقارنة بالأرقام الرئيسية التي تنشرها وسائل الإعلام في كثير من الأحيان.

المقارنة مع توزيعات الأرباح، لماذا تزداد شعبية إعادة الشراء.

منذ عام 2021، تجاوزت القيمة الإجمالية لعمليات إعادة الشراء للشركات الأمريكية باستمرار إجمالي مدفوعات توزيعات الأرباح، وهو تحول كبير في التفضيلات في كيفية إعادة الشركات القيمة إلى المساهمين. تكمن الميزة الرئيسية لإعادة الشراء في مرونتها، حيث يمكن للشركة إيقاف أو تقليل برنامج إعادة الشراء دون التسبب في رد فعل سلبي حاد من السوق، على عكس خفض توزيعات الأرباح التي دائمًا ما يستجيب لها المستثمرون بشكل سلبي للغاية في السوق الأمريكية. وتكمن ميزة أخرى في الجانب الضريبي، حيث لا يخضع المساهمون للضريبة على الزيادة في قيمة ملكيتهم نتيجة إعادة الشراء طالما لم يبيعوا تلك الأسهم، على عكس توزيعات الأرباح التي تخضع عادة للضريبة في سنة استلامها.

ومن المثير للاهتمام أن نمط التفضيلات هذا هو إلى حد كبير ظاهرة خاصة بالسوق الأمريكية. في العديد من الأسواق الدولية، تظل توزيعات الأرباح الأداة الأكثر هيمنة لإعادة القيمة، حيث يبلغ متوسط عائد توزيعات الأرباح في الأسواق العالمية خارج الولايات المتحدة أكثر من 3%، وهو أعلى بكثير من متوسط عائد توزيعات أرباح السوق الأمريكية الذي يبلغ حوالي 1,1%، لذلك يحتاج المستثمرون الذين يبحثون عن دخل من توزيعات الأرباح في كثير من الأحيان إلى النظر إلى الأسواق الدولية للحصول على عوائد أكثر تنافسية.

المخاطر والانتقادات التي يجب مراعاتها.

لا ينظر جميع الأطراف إلى موجة إعادة الشراء هذه على أنها تطور إيجابي. يرى بعض الاقتصاديين أنه سيكون من الأفضل للشركات تخصيص فائض النقد لاستثمارات التوسع التجاري بدلاً من إعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة، خاصة إذا تمت إعادة الشراء عندما تكون تقييمات أسهم الشركة عند مستويات تاريخية مرتفعة، وهو نمط توقيت يحدث وفقًا للبيانات التاريخية في كثير من الأحيان بالقرب من قمم دورة السوق وليس عند أدنى مستوياتها. كما أن عمليات إعادة الشراء الممولة بالديون تستحق الحذر، لأنها يمكن أن تزيد من الرفع المالي في الميزانية العمومية للشركة دون زيادة مقابلة في القدرة الإنتاجية. كما أن عمليات إعادة الشراء الكبيرة دون نمو حقيقي في صافي الأرباح قد تؤدي فقط إلى تجميل مقياس ربحية السهم بشكل مصطنع، دون أن تعكس حقًا تحسنًا في أداء الأعمال الأساسي.

كيف ينبغي للمستثمرين قراءة هذه الإشارات.

بالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في الاستفادة من هذا الاتجاه كجزء من تحليلهم الاستثماري، يمكن النظر في عدة أساليب. انتبه إلى نسبة قيمة إعادة الشراء إلى القيمة السوقية للشركة، وليس فقط القيمة الاسمية المطلقة، لفهم الأهمية الحقيقية للمساهمين. قارن إعادة الشراء بالتدفق النقدي الحر للشركة للتأكد من أن البرنامج ممول بشكل سليم من العمليات التجارية، وليس من زيادة الديون. لاحظ أيضًا نوع البرنامج المنفذ، فعادةً ما تحمل إعادة الشراء المتسارع للأسهم إشارة ثقة إدارية أقوى مقارنة ببرامج الشراء التدريجي في السوق المفتوحة. والأهم من ذلك، ضع دائمًا بيانات إعادة الشراء في سياق الأداء الأساسي الشامل للشركة، بما في ذلك نمو الإيرادات وهوامش الربح وآفاق الأعمال طويلة الأجل، بدلاً من جعل حجم إعادة الشراء الأساس الوحيد لقرارات الاستثمار.

خاتمة.

تعكس موجة إعادة شراء الأسهم التي تواصل تحطيم الأرقام القياسية مزيجًا من ثقة الشركات، وقوة الوضع النقدي، والتفضيل الهيكلي للسوق الأمريكية للمرونة والكفاءة الضريبية التي توفرها هذه الآلية مقارنة بتوزيعات الأرباح التقليدية. ولكن خلف الأرقام الرئيسية المثيرة للإعجاب، تظل جودة كل برنامج إعادة شراء وسياقه وطريقة تمويله هي العوامل المحددة لما إذا كانت هذه الإجراءات تعكس حقًا قوة الأعمال الأساسية أم مجرد هندسة للمقاييس قصيرة الأجل.

إخلاء مسؤولية.

تم إعداد هذا المقال بناءً على البيانات العامة المتاحة حتى منتصف عام 2026 لأغراض إعلامية وتعليمية. هذه ليست نصيحة مالية أو توصية لشراء أو بيع أسهم أي من الشركات المذكورة. قم بإجراء بحثك الخاص واستشر مستشارًا ماليًا مؤهلًا بشأن قرارات الاستثمار قبل اتخاذ أي إجراء.