ملخص السوق الأمريكي اليوم: الارتداد اليوم ليس بسيطًا --- تصريف الأموال في آخر يومين من صناديق التقاعد، غسيل وول ستريت، تعديل إحصاءات PCE، كوريا تضخ 518 مليار دولار في أشباه الموصلات

كيف يتم غسيل وول ستريت
قبل 45 دقيقة من الافتتاح، ضغطت المؤسسات بقوة على قطاع أشباه الموصلات لإثارة الذعر، مما دفع المستثمرين الأفراد لبيع خسائرهم والتحول إلى الرعاية الصحية والشركات السبع الكبرى. بعد خروج المستثمرين الأفراد، قامت المؤسسات بشراء سريع عند المستويات المنخفضة، ثم شهدت العديد من أسهم أشباه الموصلات انعكاسًا على شكل V مثل النجاة من الموت، بل تحولت إلى ارتفاعات حادة. الأسهم ذات الظلال العلوية والسفلية في أشباه الموصلات تعتبر استسلامًا نهائيًا لأن معظم المستثمرين الأفراد استسلموا.
ارتدت Micron وSanDisk بدقة بعد اختبار EMA20، معيدة إحياء النمط الكلاسيكي التاريخي. الأداء بعد إعلان الأرباح هو نموذج مثالي لغسيل الأموال على غرار الكتب الدراسية: كسر القاع السابق، ثم الارتداد السريع، واختبار التأكيد، ثم الاختراق لأعلى.
انخفض سهم ARM خلال الجلسة إلى حوالي 300 دولار قرب EMA50 لتنفيذ غسيل عنيف، ثم أغلق مرتفعًا بقوة بمقدار 43 دولارًا.
القطاعان الأكثر مقاومة للانخفاض والأفضل أداءً اليوم هما معدات أشباه الموصلات والأمن السيبراني. خط الأمن السيبراني يستحق ذكرًا منفصلاً، فتطور الذكاء الاصطناعي لن يزيل المخاوف الأمنية بل سيخلق المزيد من المخاطر. يمكن متابعة AMAT وCRWD.
هناك تطورات جديدة على الصعيد الجيوسياسي، وهي أحد المحفزات الرئيسية للارتداد اليوم، رغم أن تأثير هذا الجزء أصبح ضئيلًا جدًا.
وافقت الولايات المتحدة وإيران على وقف الهجمات المتبادلة، وقال ترامب إن إيران طلبت لقاء في الدوحة، وقطر على وشك فك تجميد أصول إيرانية بقيمة 6 مليارات دولار.
بالنسبة للنفط الخام، انخفض سعر النفط حاليًا بنسبة 40.95% عن أعلى مستوياته الأخيرة. إذا سارت المفاوضات الجيوسياسية بسلاسة، فقد يزداد الضغط على أسعار النفط. حكمي الشخصي هو أنه لا داعي للقلق كثيرًا بشأن النفط هذا العام في عام الانتخابات النصفية، 120 هو الحد الأقصى لهذا العام، وسيتراجع التضخم تبعًا لذلك.
عشية الذكرى 250 للاستقلال الأمريكي في 4 يوليو، ما لم يظهر مخلّف متطرف، فمن المحتمل أن تشهد الأوضاع الجيوسياسية بضعة أيام من الهدوء، وستتراجع مشاعر تجنب المخاطرة على المدى القصير.
اليوم افتتح السوق بقفزة صاعدة جماعية تجاوزت 1%، وهذه الإشارة تستحق تضمين الإحصائيات التاريخية الخاصة بها.
تظهر البيانات التاريخية أن القفزة الصاعدة الجماعية للسوق بأكثر من 1% خلال اليوم هي إشارة صعودية قوية: احتمال الارتفاع بعد يومين هو 75%، بعد أسبوعين 86%، وبعد ثلاثة أسابيع وشهر واحد يصل الاحتمال إلى 100%، ومتوسط العائد بعد شهر واحد يصل إلى 6.7%.
هذه البيانات تتوافق مع النمط الموسمي الذي تم الحديث عنه سابقًا. غدًا هو آخر يوم في يونيو، وتظهر البيانات التاريخية أن يوليو عادة ما يكون أحد أقوى أشهر أداء الأسهم الأمريكية، خاصة في إحصاءات العشرين عامًا الماضية حيث كان الأفضل أداءً.
الجدول الزمني الرئيسي هذا الأسبوع، تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الخميس هو المحور، لكنني لست قلقًا جدًا.
يوم الثلاثاء متابعة بيانات فرص العمل JOLTs. يوم الأربعاء خطاب مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. يوم الخميس تقرير الوظائف غير الزراعية ومعدل البطالة، وهو أهم حدث اقتصادي هذا الأسبوع. يوم الجمعة 3 يوليو عطلة بمناسبة عيد الاستقلال.
أنا لست قلقًا بشأن بيانات الخميس، فقد صرح كبير المستشارين الاقتصاديين للبيت الأبيض كيفن هاسيت علنًا قبل إصدار تقرير الوظائف غير الزراعية، قائلاً إن المؤشرات التي نراها تشير إلى أن تقرير التوظيف سيكون رقمًا قويًا ولكن معتدلاً، ولا يوجد حالة من السخونة المفرطة أو الخروج عن السيطرة. احتمالية أن تكون الزيادة في الوظائف غير الزراعية لشهر يونيو أعلى بكثير من التوقعات ضئيلة، فزيادة مايو كانت بسبب التأثير المؤقت لكأس العالم مما دفع الشركات للتوظيف المبكر، وهذا عامل لمرة واحدة وليس اتجاهًا.
ارتفع سهم Tesla اليوم بنسبة 8.5%، ويستحق الجانب التقني الذكر.
كان السهم في قناة هبوطية طويلة الأجل، على المدى القصير يجب متابعة منطقة المقاومة 413 إلى 415، بمجرد اختراقها بحجم تداول كبير، يمكن أن يتجه مباشرة إلى أعلى القناة عند 420 وحتى 433، وهو موقع خط الاتجاه الهابط الذي يتم لمسه للمرة الرابعة، وهو الهدف. كما أن الشائعات حول إدخال نسخة Model Y ذات قاعدة العجلات الطويلة في أمريكا الشمالية في عام 2026 جلبت بعض التحفيز العاطفي.
التحليل الفني
نطاق الزخم الضمني اليومي لـ SPY غدًا هو تقريبًا الحد العلوي 746 والحد السفلي 735. إذا تراجع السوق، سيتحول مستوى المقاومة السابق إلى دعم، وقد يتم تشكيل قاع أعلى عند حوالي 735، وهذا أيضًا اختبار ارتداد لخط الاتجاه الهابط، مما يشكل نقطة شراء مثالية لاختبار الجانب الأيمن الصاعد.
السوق ينتقل تدريجيًا من بيئة التقلبات العالية إلى بيئة التقلبات المنخفضة للأسواق الصاعدة. استعاد مؤشر S&P وأغلق فوق خط انعكاس Gamma، مما يضعه في حالة Gamma إيجابية.
انخفض VIX اليوم بنسبة 4.13% إلى 17.65. من الرسم البياني لـ VIX يتضح أنه عندما يعود السعر فوق خط الانعكاس، يتم قمع VIX بشدة، مما يعني أن السوق يعود إلى فترة استقرار الاتجاه حيث يتم الشراء عند الارتداد والبيع عند الصعود. تراجع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بنسبة 0.05%، بينما تذبذب مؤشر الدولار بشكل جانبي.
كل هذه العوامل تخلق بيئة جيدة للارتفاع للأسهم الأمريكية.
تم تعديل منهجية إحصاءات تضخم PCE.
تم إضافة مؤشر مركب لألعاب البرمجيات إلى بند برامج الكمبيوتر وملحقاتها، لأن أسعار منتجات الألعاب تنخفض على المدى الطويل، وهذا البند وحده يمكن أن يخفض مؤشر PCE الأساسي لشهر مايو بمقدار 0.1 إلى 0.2 نقطة مئوية.
بالنسبة لإدارة خدمات المحافظ الاستثمارية، تم التحول إلى استخدام نمو الأجور في الحساب بدلاً من أسعار الأصول كأساس، لأن نمو الأجور في القطاع معتدل نسبيًا، وانخفض تضخم هذا البند من 21.6% إلى 9% مباشرة، مما يمكن أن يخفض مؤشر PCE الأساسي بمقدار 0.21 نقطة مئوية بمفرده.
بالنسبة للخدمات القانونية، تم التوقف عن استخدام منهجية واحدة قديمة لم يتم تحديثها لفترة طويلة، واستبدالها بمؤشر مركب أكثر تفصيلاً، وانخفض معدل النمو السنوي من 7.6% إلى 4.25%.
عند جمع هذه البنود، تم تخفيض مؤشر PCE الأساسي لشهر مايو على أساس سنوي بمقدار 0.2 نقطة مئوية إلى 3.2%، كما تم تعديل التوقعات السنوية لمؤشر PCE الأساسي لشهر ديسمبر 2026 من 3.2% إلى 3.0%. حذر بنك UBS من أن هذا التعديل يمكن أن يقلل من شفافية البيانات ويثير الشبهات بالتلاعب، لكن السوق يهتم الآن فقط بأن النتيجة إيجابية: ضرورة رفع الفائدة تضعف أكثر، وتوقعات خفض الفائدة ترتفع بدلاً من ذلك.
على صعيد أساسيات الأرباح، رفع Goldman Sachs تقديرات أرباح شركات الذكاء الاصطناعي، وهذا هو السبب الأساسي الذي يدعم الارتداد.
يقول أحدث تقرير استراتيجي من Goldman Sachs إن أرباح مؤشر S&P للربع الثاني قد ترتفع بنسبة 22%. هناك محركان وراء ذلك: الأول هو استمرار إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي بقوة، حيث تساهم كل من Nvidia وMicrosoft بنسبة تتجاوز 40% من نمو الأرباح الإجمالي؛ والثاني هو أن الطلب على الذكاء الاصطناعي ينتشر من مجرد قوة الحوسبة إلى الاستهلاك النهائي وبرامج المؤسسات وغيرها من السيناريوهات الأكبر.
كوريا تضخ 518 مليار دولار في استراتيجية وطنية لأشباه الموصلات، وكان رد فعل السوق غير معتاد، ويجب توضيح السبب.
أعلن الرئيس الكوري عن مضاعفة قدرة إنتاج رقائق الذاكرة المحلية خلال خمس سنوات، وهذه الأخبار عن توسع بهذا الحجم كان من المفترض أن تجعل السوق يقلق من فائض العرض في المستقبل، لكن السوق ارتفع بدلاً من ذلك. هناك عدة طبقات من المنطق وراء ذلك:
أولاً، هناك متغير كبير في الوقت. التنفيذ الفعلي للقدرة الإنتاجية سيحدث بعد عدة سنوات أو حتى عشر سنوات، وهذا مجرد اتجاه سياسي، لا يغير الوضع الفعلي لنقص HBM والذاكرة العامة عالميًا في العام أو العامين القادمين.
ثانيًا، الطلب الإضافي يعوض مخاوف التوسع. كوريا لا تقوم فقط بتوسيع قدرة تخزين الذاكرة، بل تضخ أموالاً ضخمة في مجموعات الحوسبة المحلية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، حيث ستولد هذه البنى التحتية بعد إنشائها طلبًا كبيرًا على أجهزة التخزين، مما يوازن بالضبط مخاطر العرض الناتجة عن توسع مصانع الذاكرة نفسها.
ثالثًا، المستفيد الأكثر ثباتًا هو موردو المعدات الأولية. استثمار كوريا هذه المرة محايد على المدى القصير والمتوسط لهيكل العرض والطلب للتخزين، لكن لبناء مصانع الرقاقات ومصانع التجميع، يجب شراء كميات هائلة من المعدات، وهذا يمثل فائدة إضافية طويلة الأجل ذات يقين عالٍ لشركات المعدات الأولية مثل AMAT وLam Research وASML، وهو نفس خط المنطق مع المقال السابق حول أسهم معدات أشباه الموصلات.
خلاصة تقديري لليوم
الارتداد اليوم لم ينجم عن سبب واحد، بل جاء من غسيل المؤسسات، وتهدئة الأوضاع الجيوسياسية، وإدارة توقعات الوظائف غير الزراعية مسبقًا، وتعديل منهجية إحصاءات PCE بشكل منهجي، ورفع تقديرات أرباح الذكاء الاصطناعي، وتوسع كوريا الذي يحفز فائدة إضافية لأسهم المعدات، وهذه الأحداث اجتمعت معًا في نفس الوقت.
تاريخيًا، نسبة نجاح القفزة فوق 1% عالية جدًا، كما عاد هيكل Gamma في نهاية الربع إلى النطاق الإيجابي، والسوق ينتقل تدريجيًا من حالة هشة إلى بيئة مستقرة نسبيًا تميل للصعود. حتى لو كانت بيانات الوظائف غير الزراعية بعد غد ليست ضعيفة، فقد تم تهدئة توقعات السوق مسبقًا، لذا من غير المرجح أن تسبب ذعرًا حقيقيًا.
من حيث التداول، نواصل الشراء على دفعات وفقًا للخطة، وقد كان قطاعا معدات أشباه الموصلات والأمن السيبراني الأكثر ثباتًا اليوم، ويستحقان متابعة أكبر. اكتملت عملية غسيل خط التخزين بشكل أساسي، والارتداد الدقيق عند اختبار المتوسطات يشير إلى أن ضغط البيع هذا قد تم استيعابه إلى حد كبير.