انفجار في منتصف الليل! أكبر حامل لمراكز الشراء لـ $BTC يعاني من خسارة عائمة تبلغ 13.2 مليار، وسايلور يكشف عن 5 أوراق رابحة بشكل عاجل، فهل سيتمكن صغار المستثمرين من الصمود أكثر؟

اليوم سنتحدث عن موضوع كبير. شركة Strategy، ذلك الشخص الذي جعل الشركة خزينة لـ $BTC، تعاني الآن من خسائر غير محققة بقيمة 13.2 مليار دولار، وأعلنت عن خمس استراتيجيات لإنقاذ نفسها. دعونا نرى ما الأمر.

أولاً، الحيازات. حتى 28 يونيو، تمتلك Strategy إجمالي 847,363 عملة $BTC بتكلفة إجمالية حوالي 64.1 مليار دولار، بمتوسط سعر 75,651 دولارًا. الآن سعر $BTC يتأرجح حول 60 ألف دولار، مما يؤدي إلى خسائر غير محققة بقيمة 13.258 مليار دولار. كانت هذه الشركة تقترض لشراء العملات من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل، وATM للأسهم، والأسهم الممتازة (خاصة STRC)، مما شكل تراكمًا بالرفع المالي. إجمالي القيمة الاسمية للأسهم الممتازة يتجاوز 100 مليار دولار، وتكاليف توزيعات الأرباح والفوائد السنوية حوالي 1.76 مليار دولار. كمنتج أساسي، كان سعر تداول STRC منخفضًا مؤخرًا إلى حوالي 74 دولارًا (القيمة الاسمية 100 دولار)، مما أدى إلى ارتفاع العائد الفعلي، وأثار مخاوف السوق بشأن الاستدامة.

مؤخرًا، تأثر سعر السهم أيضًا. انخفض سهم MSTR (السهم العادي لـ Strategy) بأكثر من 40% في شهر واحد، وانخفض مؤشر mNAV إلى ما دون 1x؛ أدى خصم الأسهم الممتازة إلى انخفاض جاذبية الإصدارات الجديدة. لتغطية توزيعات الأرباح، أوقفت الشركة جزئيًا إصدار STRC وباعت بعض $BTC. يشير مراقبو السوق إلى أن نموذج الشراء بالتمويل فقط يفتقر إلى المرونة عندما تتقلب $BTC بشكل حاد أو تضيق نافذة التمويل.

وهكذا، في 29 يونيو، أطلقت Strategy "إطار رأس المال الائتماني الرقمي"، بخمس استراتيجيات على النحو التالي:

أولاً، تعزيز الاحتياطي بالدولار. حتى 28 يونيو، زاد احتياطي الشركة بالدولار إلى حوالي 2.55 مليار دولار (بما في ذلك الجزء غير المسوى من إصدارات ATM). يمكن استخدام هذا المال فقط لدفع توزيعات الأرباح للأسهم الممتازة وفوائد الديون، ويتطلب الاستخدام الآخر موافقة مجلس الإدارة. تتطلب السياسة الحفاظ على احتياطي أدنى لا يقل عن 12 شهرًا، ويمثل 2.55 مليار دولار حاليًا تغطية 17.4 شهرًا.

ثانيًا، رفع معدل توزيعات أرباح STRC. تم رفع معدل توزيعات الأرباح السنوي بمقدار 50 نقطة أساس إلى 12.00%، بهدف جعل STRC يتداول على المدى الطويل في نطاق 99-100 دولار (قريبًا من القيمة الاسمية). سيتم تقييم وتعديل المعدل شهريًا بناءً على مستوى التداول وعوائد السوق وفروق الائتمان وتقلبات سعر $BTC. ملاحظة: لا تزال توزيعات الأرباح بحاجة إلى إعلان من مجلس الإدارة، ولا يوجد ضمان بالدفع.

ثالثًا، تفويض إعادة شراء مزدوج. إنشاء برنامج إعادة شراء للأوراق المالية الائتمانية الرقمية يصل إلى 10 مليارات دولار (مع أولوية لسلسلة STRC)، وبرنامج إعادة شراء للأسهم العادية MSTR يصل إلى 10 مليارات دولار. يمكن تنفيذ إعادة الشراء بطرق متعددة مثل السوق المفتوح والصفقات الكبيرة، دون تاريخ انتهاء محدد. لا يتم تمويل إعادة الشراء من الاحتياطي بالدولار، وإذا تم تمويلها ببيع $BTC، فإنها تدخل في خطة تحقيق $BTC.

رابعًا، إضفاء الطابع الرسمي على خطة تحقيق $BTC. يأذن مجلس الإدارة ببيع $BTC لثلاثة أغراض: توليد ما يصل إلى 1.25 مليار دولار لتمويل الاحتياطي بالدولار؛ تمويل توزيعات الأرباح والفوائد للأسهم الممتازة المستحقة (أو لتعزيز الاحتياطي)؛ وتمويل إعادة شراء الأوراق المالية بموجب برنامج إعادة الشراء (بما في ذلك الضرائب). يتطلب تجاوز النطاق موافقة إضافية. لا يوجد تاريخ انتهاء محدد.

خامسًا، تحسين تغطية السيولة الإجمالية. من خلال الجمع بين احتياطي 2.55 مليار دولار وقدرة تحقيق 1.25 مليار دولار من $BTC، تبلغ التغطية الإجمالية لتوزيعات الأرباح حوالي 3.8 مليار دولار، أي ما يعادل حوالي 25.9 شهرًا (دون النظر في إعادة الشراء أو تغيرات المعدل). تلتزم الشركة بالحفاظ على انضباط الإصدار عندما يتداول MSTR بالقرب من 1x mNAV.

ما جوهر هذه الاستراتيجيات؟ رأيي: سايلور (مدير Strategy) يحول "البيع السلبي" المحتمل إلى أداة خاضعة للتحكم، تستخدم لاحتياجات سيولة محددة وليس لتحقيق نقدي عشوائي. هذا يرد على شكوك السوق حول القدرة على دفع توزيعات الأرباح، ويخلق ظروفًا لإعادة شراء ذات قيمة مضافة عند خصم الأوراق المالية - إعادة شراء الأسهم الممتازة تقلل مباشرة نفقات توزيعات الأرباح المستقبلية، وإعادة شراء الأسهم العادية قد تزيد قيمة $BTC لكل سهم.

على المدى القصير، يمكن لغطاء التغطية لمدة 25.9 شهرًا تخفيف قلق السيولة وتعزيز مرونة الميزانية العمومية. على المدى المتوسط والطويل، قد يحسن هيكل رأس المال من خلال إعادة الشراء ويخفض تكلفة التمويل الفعال، مما يوفر مسارًا أكثر استدامة لتراكم $BTC. بالنسبة لحاملي MSTR، قد يستفيدون من إعادة الشراء ذات القيمة المضافة، لكن يجب مراقبة تأثير تخفيف تحقيق $BTC على سردية "رفع $BTC الخالص". حاملو الأسهم الممتازة (خاصة STRC) يرون الشركة تدعم بوضوح استقرار السعر، ورفع معدل توزيعات الأرباح وأدوات إعادة الشراء يساعد في موازنة العائد مع أصل المبلغ.

المخاطر موجودة أيضًا: إذا فسر السوق ذلك على أنه "إشارة ضغط مالي"، فقد يتعرض السهم العادي أو الأسهم الممتازة لضغوط على المدى القصير؛ بيع $BTC، مهما كان الحجم، قد يثير جدلاً في المجتمع؛ لا تزال البيئة الكلية (أسعار الفائدة، التنظيم) تؤثر على فعالية التنفيذ.

وأخيرًا، أقول: إن استراتيجية خزانة الشركة لـ $BTC، من "إثبات المفهوم" إلى "الحجم والمأسسة"، لا بد أن تمر بآلام تحسين هيكل رأس المال. هذه الخطوة من سايلور توفر نموذجًا للمتبنين المحتملين الآخرين (مثل Metaplanet). لكن نجاح النموذج يعتمد على ظروف السوق. قيم رصيدك بنفسك.

تابعني: احصل على مزيد من التحليلات والرؤى الفورية لسوق العملات الرقمية!

#TradFiCFD黄金大师赛 #شركة Strategy تعتزم إعادة شراء أسهمها بنسبة تزيد عن 12% $BTC $ETH $SOL #توقعات كأس العالم البرازيل ضد اليابان