فيتاليك يريد بناء التمويل اللامركزي على الخيارات، وليس الديون

• إعلان -

• فيتاليك بوتيرين اقترح بناء أصول تتبع المؤشرات في التمويل اللامركزي باستخدام الخيارات.

• قد يستخدم التصميم أوراكل أبطأ، لكن المستخدمين سيظلون بحاجة إلى إعادة توازن منتظمة لإدارة التعرض وتقليل مخاطر الانزلاق السعري.

اقترح فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لإيثيريوم، طريقة جديدة لبناء أصول تتبع المؤشرات في التمويل اللامركزي، حيث تحل عقود الخيارات محل النموذج القائم على الديون المستخدم في العديد من أنظمة التمويل اللامركزي.

في منشور بحثي يوم الاثنين، قال بوتيرين إن التمويل اللامركزي يمكن أن يقلل من مخاطر التصفية المفاجئة باستخدام الخيارات كطبقة أساسية للأصول الاصطناعية. يركز اقتراحه على الأصول التي تتبع مؤشرات الأسعار، مثل الدولار الأمريكي مقابل إيثيريوم، أو مؤشرات التضخم، أو السلع، أو سلال أخرى.

تعتمد معظم الأصول الاصطناعية والعملات المستقرة الخوارزمية على مراكز الديون المضمونة. في هذا النموذج، يقوم المستخدمون بحجز ضمانات مشفرة والاقتراض مقابلها. عندما تتحرك الأسعار بشكل حاد، يمكن للنظام فرض تصفية لحماية البروتوكول من المراكز غير المضمونة بشكل كافٍ.

جادل فيتاليك بوتيرين بأن هذا الهيكل يخلق نقطة فشل قاسية أثناء ضغوط السوق. قد يبدو المستخدم آمناً في الظروف العادية، ثم يفقد المركز بسرعة بمجرد أن تنخفض قيمة الضمانات عن المستوى المطلوب. تعتمد هذه العملية أيضاً على خلاصات أسعار سريعة يتم تحديثها في الوقت الفعلي.

بناء أصول تتبع المؤشرات فوق الخيارات بدلاً من الديونhttps://t.co/isSkr3901W

ماذا لو استخدمنا الخيارات كقاعدة للتمويل اللامركزي، بدلاً من مراكز الديون المضمونة والتصفية؟ فبدلاً من تحركات الأسعار المتطرفة التي تخلق تأثير "يتم تصفيتك" حاداً وشاملاً، فإن…

— فيتاليك.إيث (@VitalikButerin) 1 يونيو 2026

يأخذ اقتراحه مساراً مختلفاً. بدلاً من إنشاء ديون تحتاج إلى تصفية، سيقسم النظام 1 إيثيريوم إلى أصلين شبيهين بالخيارات. سيكسب أحد الجانبين قيمة عندما يبقى المؤشر المختار ضمن نطاق محدد، بينما يتعرض الجانب الآخر للتعرض المعاكس. عند الاستحقاق، يقوم أوراكل أبطأ بتسوية القيمة.

فيتاليك: الخيارات قد تقلل الضغط على الأوراكل

قال فيتاليك إن الفائدة الرئيسية تأتي من إزالة الحاجة إلى التصفية الفورية. إذا لم توجد تصفية إجبارية، فلن يحتاج النظام إلى أوراكل في الوقت الفعلي لتحفيز إجراء عاجل. يمكنه استخدام أوراكل أبطأ، مماثلة لتلك المستخدمة في أسواق التوقعات.

هذا التغيير مهم لأمن التمويل اللامركزي. يجب أن تتفاعل الأوراكل في الوقت الفعلي بسرعة، لذا فهي تعتمد غالباً على إشارات آلية ومجموعة محدودة من مزودي البيانات. لذلك، قد يحاول المهاجمون التلاعب بالأسعار قصيرة الأجل ودفع الأنظمة إلى إجراءات خاطئة.

تمنح الأوراكل البطيئة السوق مساحة أكبر للتنفس عندما تبدو بيانات الأسعار خاطئة. يمكن لأسواق التوقعات إضافة فحص آخر قبل التسوية، مما يجعل من الصعب مرور البيانات السيئة عبر النظام دون رقابة.

ومع ذلك، لا يزال النموذج يحتاج إلى إدارة نشطة. سيتعين على المستخدمين إعادة توازن أصولهم الاصطناعية عندما تقترب الأسعار من مستويات الإضراب الرئيسية. قد يحتاج المستخدمون إلى الانتقال من سعر إضراب إلى آخر عندما تقترب أسعار السوق من مناطق خطرة. بدون هذا الإجراء، قد ينحرف تعرضهم ببطء عن المؤشر المستهدف.

وصف فيتاليك بوتيرين هذا الانحراف بأنه أكثر سلاسة من التصفية. بدلاً من خسارة حادة، يتحرك المركز بعيداً عن التعرض المطلوب بطريقة تدريجية. وهذا يخلق ملفاً مختلفاً للمخاطر، حيث يدير المستخدمون التوقيت والانزلاق السعري بدلاً من مواجهة التصفية التلقائية.

أشار أيضاً إلى أن تكاليف إعادة التوازن تظل قضية مفتوحة. إذا فقد المستخدمون قيمة كبيرة من خلال رسوم التداول أو ضعف السيولة، فقد يواجه النموذج صعوبة في منافسة أنظمة العملات المستقرة والأصول الاصطناعية الحالية. لذلك، سيلعب تصميم السوق المقاوم للانزلاق السعري دوراً رئيسياً في أي نسخة عملية من الفكرة.

يضيف الاقتراح إلى نقاش أوسع حول كيفية تعامل التمويل اللامركزي مع الرافعة المالية، ومخاطر الضمانات، وتصميم الأوراكل، وانهيارات السوق دون الاعتماد على التصفية الإجبارية.

في السابق، أشار فيتاليك بوتيرين إلى أن التحقق الرسمي بمساعدة الذكاء الاصطناعي يمكن أن يمنح إيثيريوم وصناعة العملات المشفرة الأوسع قاعدة أمنية أقوى. يمكن أن تساعد الطريقة المطورين على كتابة كود أكثر كفاءة مع تقليل الأخطاء التي يستغلها المهاجمون غالباً في العقود الذكية.

يضيف تحرك سعر إيثيريوم خلفية سوقية للنقاش. انخفض إيثيريوم إلى ما دون 2,000 دولار ويتداول الآن تحت المتوسط المتحرك البسيط لمدة 100 ساعة. لامس العملة الرقمية البديلة مؤخراً 1,960 دولاراً قبل أن يحاول المشترون تعافياً متواضعاً. تقع المقاومة الآن بالقرب من 2,000 دولار، مع نقطة محورية أقوى حول 2,020 دولاراً.

رسم بياني لإيثيريوم/دولار أمريكي لمدة ساعة واحدة | المصدر: TradingView

إذا فشل سعر إيثيريوم في استعادة 2,020 دولاراً، فقد يستمر البائعون في الضغط على السوق. وفي الوقت نفسه، يقع دعم إيثيريوم بالقرب من 1,955 دولاراً، و1,920 دولاراً، و1,880 دولاراً، مع تراجع أعمق يخاطر بـ 1,780 دولاراً، وفتح تحرك فوق 2,050 دولاراً مجالاً نحو 2,120 دولاراً.