غولدمان ساكس: تراجع الأسهم الأمريكية لا يعني بالضرورة بلوغ القمة، ووزن أسهم التكنولوجيا يشكل مصدر ضغط على السوق.

BlockBeats رسالة، 29 يونيو، قال استراتيجيو جولدمان ساكس إن ضعف سوق الأسهم الأمريكية هذا الأسبوع هو أشبه بتعديل هيكلي تحت ضغط أسهم التكنولوجيا الكبرى، وليس إشارة واضحة على وصول السوق إلى ذروته الشاملة.

حتى ظهر الجمعة من الأسبوع الجاري، لا يزال مؤشر S&P 500 قد ينخفض بنسبة تزيد عن 1.5% هذا الأسبوع. ومع ذلك، فإن الخلفية الاقتصادية الكلية التي يواجهها السوق ليست سلبية بالكامل: فقد انخفضت أسعار النفط هذا الأسبوع بنحو 10%، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بأكثر من 10 نقاط أساس إلى 4.37%، وكان تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر مايو متوافقًا إلى حد كبير مع التوقعات، كما أظهرت نتائج أعمال ميكرون أن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي لا يزال متماسكًا.

ما يضغط حقًا على المؤشر هو أسهم التكنولوجيا الكبيرة. قال جولدمان ساكس إن أسهم التكنولوجيا السبعة الكبرى انخفضت بشكل عام من 3% إلى 8% هذا الأسبوع، ونظرًا لوزنها السوقي المرتفع في S&P 500، فإن ارتفاع الأسهم الأخرى لم يتمكن من تعويض تأثيرها. في الوقت نفسه، تحسنت سعة السوق بدلاً من ذلك، حيث ارتفع 8 من أصل 11 قطاعًا رئيسيًا هذا الأسبوع، كما أن أداء S&P 500 الموزون بالتساوي أفضل من المؤشر الموزون بالقيمة السوقية منذ بداية العام.

وهذا يعني أن السوق قد يكون في طور الانتقال من هيمنة "عدد قليل من عمالقة التكنولوجيا" إلى تناوب أكثر تنوعًا بين القطاعات. لكن جولدمان ساكس حذر أيضًا من أن دورة استثمار الذكاء الاصطناعي لا تزال واحدة من أكثر المخاطر التي يركز عليها المستثمرون. تنتقل شركات الإنترنت الكبرى حاليًا من نموذج الأصول الخفيفة إلى نموذج كثيف رأس المال، وعلى الرغم من أن السوق كافأ هذا التحول، إلا أنه أصبح يقلق بشكل متزايد من استمرارية الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.

يشير التقرير إلى أن السوق لم يرَ بعد علامات على تباطؤ ملحوظ في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، لكن التوقعات الإجماعية تشير إلى أن كثافة رأس المال قد تبلغ ذروتها هذا العام أو العام المقبل. كما قال جولدمان ساكس إن حجم استثمارات الذكاء الاصطناعي الحالية يقترب من ذروة استثمارات التكنولوجيا في التسعينيات، بل قد يتجاوزها.

استنتاج جولدمان ساكس ليس الانسحاب من السوق، بل نصح المستثمرين بمواصلة التركيز على الأصول ذات الزخم الربحي الصاعد. وهذه الانخفاضات الحالية تبدو أشبه بتفريغ ضغط من الأسواق عالية التركيز، وليست إشارة تأكيد على نهاية السوق الصاعدة.