انفجار! القيمة الاسمية 100 دولار لأسهم $STRC الممتازة مجرد سراب؟ المحلل يكشف الحقيقة الكاملة: حقوق المطالبة بالإفلاس لا قيمة لها مثل الورق، وفخ الموت مختبئ تحت رافعة مالية بنسبة 11%!

اسمع، قد تظن أن انخفاض $STRC إلى 75 دولارًا هو فرصة رخيصة - بعد كل شيء، القيمة الاسمية 100 دولار، ونسبة توزيع الأرباح 11.5%، وحتى في حالة الإفلاس يمكنك استرداد رأس المال. لكن الحقيقة هي: لن يعود أبدًا إلى 100 دولار.

أولاً، انظر إلى الآلية. صممت شركة Strategy أداة توازن تلقائي: عندما ينخفض السعر، يرتفع عائد توزيع الأرباح، ويمكن للشركة رفع نسبة توزيع الأرباح الاسمية من 11.5%. ولدى Strategy الحق في إعادة شراء $MSTR بسعر 101 دولار، لذلك لا يمكن لـ $MSTR الارتفاع كثيرًا. والأهم، إذا حدث إفلاس، يحق لك المطالبة بـ 100 دولار لكل سهم ممتاز بالإضافة إلى الأرباح غير المدفوعة المتراكمة. يبدو موثوقًا جدًا، أليس كذلك؟

لكن كل حلقة انقطعت.

أولاً، رفع نسبة توزيع الأرباح لا يفيد. لماذا؟ بالنسبة للشركة، توزيع أرباح أعلى هو عبء مالي، وكلما زاد، زاد الخطر؛ بالنسبة للمستثمرين، الشركة التي ترفع توزيع الأرباح فجأة عندما تتدهور أوضاعها المالية تثير الرعب. وعلاوة على ذلك، توزيع الأرباح ليس التزامًا تعاقديًا - يمكن لمجلس الإدارة تغيير الرأي في أي وقت. عدم اليقين بشأن حصولك على الأرباح يظل معلقًا فوق رأسك.

ثانيًا، يمكن للشركة الآن استخدام احتياطيات الدولار لتغطية فوائد السندات وأرباح الأسهم الممتازة لمدة 9.8 شهرًا تقريبًا؛ إذا باعت $BTC، يمكن أن تصمد لمدة 30 عامًا. لكن هل 9.8 شهرًا تعتبر خطة طويلة الأجل؟ لتمديد المدة، يجب الاستمرار في إصدار $MSTR عبر ATM، لكن في مستوى mNAV الحالي، كل إصدار يخفف القيمة الدفترية، كشرب السم لإرواء العطش. أما بيع $BTC لإنقاذ الموقف - فهذا يعني تفكيك العلامة التجارية للشركة بيديك، لأن الغرض من تأسيس Strategy هو الاحتفاظ بـ $BTC. بيع العملة سيؤدي إلى حلقة ردود فعل سلبية، وستنهار جاذبية كل من $STRC و $MSTR معًا.

حسنًا، الأرباح غير موثوقة، فلنتحدث عن وهم "استرداد 100 دولار في حالة الإفلاس".

المفتاح: $STRC ليس سندًا، ليس له تاريخ استحقاق. السندات لها موعد سداد محدد، ولو كانت سندًا، لكان الخصم البالغ 75 دولارًا قد تم إغلاقه من قبل المراجحين. لكن الأسهم الممتازة ليس لها استحقاق، الطريقة الوحيدة لاسترداد رأس المال هي إفلاس الشركة.

هناك مفارقتان قاسيتان هنا.

الأولى: من الصعب جدًا أن تفلس Strategy. نسبة الرافعة المالية الصافية 11% فقط، وإجمالي الرافعة المالية من السندات والأسهم الممتازة هو 44% فقط من احتياطي البيتكوين. لكي تفلس فعليًا، يجب أن ينخفض البيتكوين إلى حوالي 11% من سعره الحالي - أي حوالي 6,600 دولار. حتى مع أخذ عمليات البيع المكثفة في الاعتبار، يجب أن ينخفض إلى حوالي 10,000 دولار. هل تصدق ذلك؟

الثانية: حتى لو حدث الإفلاس بالفعل، لن تحصل على 100 دولار. لأن الإفلاس يعني انهيار مراكز الرافعة المالية بنسبة 11%، ومطالبة حاملي الأسهم الممتازة تأتي بعد السندات، ومن المرجح أن الأصول قد تم تقسيمها بالكامل.

لذا كما ترى، يحتاج مستثمر $STRC إلى تحقيق شرطين في نفس الوقت للحصول على 100 دولار: الأول هو أن تفلس Strategy، والثاني هو أن تتمكن من الحصول على المال بعد الإفلاس. الأول يكاد يكون مستحيلًا، والثاني حتى لو كان ممكنًا، فلن يأتي دورك.

الآن يتداول $STRC بالقرب من 75 دولارًا، وأصبح عائد توزيع الأرباح السنوي الفعلي 15.3%. السوق يقول: نحن نطلب تعويضًا إضافيًا بنسبة 3.8% مقابل مخاطر الإفلاس وعدم اليقين في توزيع الأرباح. إذا اعتقد المستثمرون أن العائد المناسب يجب أن يكون 20%، فإن السعر سينخفض إلى 57.5 دولارًا.

لا أحد يعرف السعر العادل - يعتمد على خوف وجشع كل فرد. لكن هناك شي واحد مؤكد: في الوضع الحالي، لا يوجد أي سبب لعودة $STRC إلى 100 دولار. سعره سيتقارب فقط نحو الرقم الذي يمنحه السوق، وهذا الرقم، على الأرجح، أقل من 75.

تابعني: احصل على المزيد من التحليلات والرؤى الفورية لسوق العملات المشفرة! $BTC $ETH $SOL

#0成本拿2股SK海力士 #Saylor يلمح إلى زيادة حيازته من BTC #توقع كأس العالم البرازيل ضد اليابان