مفاجأة! تدحرج حجم التداول لـ $USDC بمقدار 7 مليارات، وانخفض سهم Circle إلى النصف — مقياس DeFi "مؤشر الطقس" معطل، كم من الوقت المتبقي للمستثمرين الصغار للهروب؟

من غير المتوقع أن يكون ساحة المعركة الرئيسية لـ $USDC الأكثر توافقًا هي DeFi. في يونيو 2026، كانت مسرحية Circle التي بدت وكأنها انتعاش من القاع قد انتهت فور بدايتها.

حتى 25 يونيو بالتوقيت المحلي للولايات المتحدة، انخفضت كمية $USDC المتداولة إلى 73.6 مليار عملة، بتبخر حوالي 7 مليارات دولار من ذروتها؛ وانخفض سهم Circle إلى النصف تقريبًا، حيث انخفض إلى حوالي 63 دولارًا. 7 مليارات مقارنة بـ 80 مليارًا كذروة، بانخفاض أقل من 10٪. ولكن ماذا عن $USDT المجاورة؟ بلغت ذروتها حوالي 191 مليارًا، ولا تزال عند حوالي 186.3 مليارًا، بانخفاض 4.7 مليار فقط، بنسبة أقل من 3٪.

على الرغم من عدم وجود دليل على وجود علاقة سببية مباشرة بين انخفاض كمية $USDC المتداولة وانخفاض سهم Circle، إلا أن التزامن بينهما، بالإضافة إلى تزامن حوادث الأمان في مجال DeFi سابقًا ووقت انخفاض سهم Circle، يؤكد وجهة نظر المحلل في Compass Point، إد إنجل، الذي طرحها في يناير من هذا العام: Circle هو مقياس لنشاط DeFi.

أشار إنجل آنذاك إلى أن طريقة تداول Circle تشبه الأسهم الدورية - من أكتوبر 2025 إلى يناير 2026، بلغ معامل الارتباط بين منحنى كمية $USDC المتداولة وسعر $ETH 0.66. السبب الأساسي: 75٪ من $USDC يتم تداولها في بورصات العملات المشفرة وبروتوكولات DeFi وغيرها من السيناريوهات، بينما النسبة المستخدمة فعليًا في الاستهلاك اليومي والتحويلات العابرة للحدود أقل بكثير من المتوقع.

عند فتح ترتيب عناوين حيازة $USDC على Etherscan، نجد أن الصفحة الأولى مليئة بعناوين العقود التي تحتوي على $USDC - وهذه $USDC موجودة في بروتوكولات DeFi، ومحافظ متعددة التوقيع للبورصات، وجسور عبر السلاسل وغيرها. العناوين المائة الأولى لحيازة $USDC على إيثريوم تحتوي على أكثر من 50٪ من الحصة، و 0.32٪ من عناوين الحيازة تمتلك 93.55٪ من الإجمالي. كمية كبيرة من $USDC موضوعة في البروتوكولات لتحقيق عوائد أعلى من ودائع البنوك، وهذا التركيز ليس ما يجب أن يظهره "دولار رقمي" مخصص للتداول اليومي.

قد تعترض باستخدام تركيز $USDT الأعلى على إيثريوم، لكن صناعة Web3 تستخدم $USDT لدفع الرواتب، وصناعة التجارة الخارجية تستخدم $USDT للتسوية، والاقتصاد الرمادي والأسود يستخدم $USDT لتفادي الرقابة، والدول من العالم الثالث تستخدم $USDT لحماية الودائع - هذه الحالات الاستخدامية الفعلية شائعة جدًا. على الرغم من أنها ليست "مشرقة" مثل $USDC، إلا أن هذه السيناريوهات تشكل القاعدة الأساسية لـ $USDT، وتجعل هذا العملة المستقرة، التي كان من المفترض أن تكون العملة الرئيسية المستخدمة كأزواج تداول للعملات المشفرة، تتقلص بمعدل أبطأ من $USDC الأكثر توافقًا في ظل هذا السوق المنخفض. اليوم، تم الكشف عن أن سعر $USDT في الهند يزيد بنسبة 8٪ عن السعر الطبيعي، مما يؤكد ذلك أكثر.

إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في DeFi بدأ في الانخفاض من منتصف أبريل - أي بعد حادثة هجوم Kelp DAO - بينما بدأ سهم Circle في الانخفاض من منتصف مايو. على الرغم من وجود فجوة زمنية في البداية، إلا أن الاتجاهات اللاحقة كانت متشابهة بشكل أساسي.

الشهر الماضي، قامت Circle و Coinbase بدفع $USDC لتصبح عملة التسوية لـ Hyperliquid، وكان الثمن ليس فقط رهن 500,000 من $HYPE لكل منهما، بل أيضًا التنازل عن 90٪ من عوائد الأصول الاحتياطية لـ $USDC على Hyperliquid. وراء هذه "الثلاثية الرابحة" الظاهرية، تكمن إحباطات Circle: كساحة معركتها الرئيسية، بدأت DeFi في الانكماش بسرعة، وأثرت حادثة Kelp DAO سلبًا على المصداقية، وانتظار زيادة استخدام $USDC في DeFi بشكل طبيعي قد وصل إلى عنق الزجاجة، لذا اضطرت Circle إلى "الاعتماد على نفسها".

إذا لاحظت بعناية، ستجد أن $USDC ليس فقط عملة التسوية لـ Hyperliquid، بل أيضًا عملة التسوية لمنصات مثل Lighter. خارج مجال العملات المشفرة، تدفع Circle بلا كلل لاستخدام $USDC "كدولار". وفقًا لبيانات Artemis، بلغ حجم "التحويلات العضوية" لـ $USDC (باستبعاد التلاعب، التداول عالي التردد، محافظ التجميع للبورصات) 18.3 تريليون دولار في عام 2025، بينما كان $USDT عند 13.2 تريليون. $USDC تُستخدم على نطاق واسع في المدفوعات المؤسسية والمتوافقة، وهذا لا جدال فيه، لكن هذه السيناريوهات لا تحتاج إلى كمية $USDC بقدر ما يتخيل المرء - قد لا يكون تدفق الأموال دائمًا بشكل $USDC، بل يستخدم كـ "حالة وسيطة" لتقليل الوقت وتكاليف الأموال في التحويلات بين البنوك أو المؤسسات المالية.

بعبارة أخرى، إضافة 10 مليارات $USDC قد تتطلب تدفقات مالية حقيقية بتريليونات الدولارات في الواقع، لكنها على السلسلة قد تكون مجرد بضعة بروتوكولات DeFi كبيرة، منصات تداول عملات Meme، أو أسواق توقعات. بغض النظر عن سرعة تداول $USDC في الواقع وارتفاع معدل استخدامه، إذا لم ترتفع الكمية المصدرة، فإن الإيرادات والأرباح لن تزيد.

بالطبع، هذا لا يكفي لإصدار "حكم بالإعدام" على Circle. إذا تمكنت Circle في المستقبل من التخلص من الاعتماد على DeFi، أو إثبات أن الاستخدام في الحياة الواقعية يؤدي إلى زيادة ملحوظة في كمية $USDC المصدرة، فقد يعاد كتابة منطق الاستثمار. لكن على المدى القصير، قد يظل من الضروري مراقبة ما إذا كان بإمكان DeFi كسر قيد "عدم التكافؤ بين العائد والمخاطرة" وإعطاء السوق المزيد من الثقة.

تابعني: احصل على المزيد من التحليلات الفورية والرؤى حول سوق العملات المشفرة! $BTC $ETH $SOL

#0成本拿2股SK海力士 #Saylor يلمح إلى شراء المزيد من BTC #توقع_كأس_العالم_البرازيل_ضد_اليابان