بلغ عدد صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) الصادرة في النصف الأول من العام أعلى مستوى تاريخي لنفس الفترة. وتشهد المؤسسات العامة منافسة شرسة، حيث ستشهد إطلاق منتجات مبتكرة ضخمة.

184 صندوقًا، وهو رقم قياسي تاريخي لنفس الفترة.

في السنوات الأخيرة، دخل سوق صناديق المؤشرات المتداولة المحلية في الصين مسارًا سريعًا من التطور، حيث ارتفع عدد المنتجات وحجم الإدارة بشكل مطرد، وتصاعدت المنافسة في صناعة صناديق الاستثمار المشتركة. مع دعم الجهات التنظيمية بشكل واضح لإطلاق صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) النشطة في بورصتي شنغهاي وشنتشن، ستودع صناعة ETF المحلية رسميًا عصر الاستثمار السلبي الأحادي، وتدخل مرحلة جديدة من التطور عالي الجودة حيث يتوازى الاستثمار السلبي والنشط.

عدد الإصدارات في النصف الأول يسجل رقمًا قياسيًا تاريخيًا لنفس الفترة

منذ عام 2023، شهدت صناديق المؤشرات المتداولة تطورًا هائلًا، حيث بدأ الحجم الإجمالي من 2 تريليون يوان، وبحلول نهاية عام 2025، تجاوز الحجم الإجمالي لصناديق ETF المحلية 6 تريليونات يوان، وبلغ عدد المنتجات 1381 صندوقًا، لتحتل المرتبة الأولى في آسيا، وأصبحت أداة أساسية لخدمة إدارة ثروات السكان في سوق رأس المال.

وفقًا لبيانات Wind، حتى 29 يونيو 2026، تم إنشاء 184 صندوق ETF جديدًا خلال العام، بإجمالي حجم إصدار بلغ 64.781 مليار يوان. مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وصل عدد الإصدارات إلى أعلى مستوى تاريخي للنصف الأول.

من حيث هيكل الإصدار، أصبحت صناديق المؤشرات المتداولة القطاعية هي المحرك الرئيسي للتوسع، حيث ركزت شركات صناديق الاستثمار على مجالات فرعية مثل التكنولوجيا الصلبة، التصنيع المتقدم، دورات الموارد، توزيعات الأرباح المنخفضة التقلب؛ وفي الوقت نفسه، توسعت صناديق المؤشرات المتداولة المبتكرة في السندات والعابرة للحدود والسلع، مما أدى إلى إثراء مصفوفة المنتجات باستمرار، لتغطية احتياجات توزيع الأصول المتنوعة.

حاليًا، تغطي صناديق المؤشرات المتداولة جميع فئات المسارات بما في ذلك المؤشرات العريضة، القطاعات، السندات، والمنتجات العابرة للحدود، وقد أصبحت أداة توحيدية للاستثمار المتنوع في سوق الأسهم A.

في الواقع، في السنوات الأخيرة، مع استمرار توسع الطلب في السوق على صناديق المؤشرات المتداولة، سارعت شركات إدارة صناديق الاستثمار الكبرى إلى تسريع جهودها في مسار ETF. من منظور مديري صناديق الاستثمار، لا تزال المؤسسات الرائدة تحتل موقعًا مهيمنًا، حيث تجاوزت 16 مؤسسة مثل China AMC، E Fund، Huatai-PineBridge، Guotai AMC، GF Fund،南方基金، Boshi Fund، وHarvest Fund حجمًا يزيد عن 100 مليار يوان.

في الوقت نفسه، حققت شركات صناديق الاستثمار الصغيرة والمتوسطة تطورًا متميزًا من خلال التركيز على المسارات الفرعية وتصميم المنتجات المبتكرة.

صراع شرس بين مؤسسات الصناديق المشتركة

مع دخول عام 2026، شهد سوق ETF المحلي تغييرًا تاريخيًا: تغير ترتيب المديرين الرائدين عدة مرات. في 3 يونيو من هذا العام، تجاوزت E Fund لأول مرة China AMC، مما أدى إلى تغيير موقع "الرقم واحد" في ETF الذي استمر لمدة 7 سنوات. بعد 11 يوم تداول، عادت China AMC إلى عرش "الرقم واحد" في ETF.

تُظهر بيانات Wind أنه حتى 29 يونيو، بلغ حجم إدارة ETF لجميع الفئات لـ China AMC 578.038 مليار يوان، وحجم ETF غير النقدي 577.917 مليار يوان. بينما بلغ حجم إدارة ETF لجميع الفئات لـ E Fund 577.917 مليار يوان، وحجم ETF غير النقدي 577.917 مليار يوان.

ضمن الطبقة الرائدة، جاءت Guotai AMC بـ 355.233 مليار يوان، وHuatai-PineBridge بـ 301.972 مليار يوان، تليها 7 مؤسسات صناديق مشتركة رائدة مثل GF،南方，Boshi，وHarvest التي تجاوز حجم إدارة ETF لديها 200 مليار يوان.

ومن الجدير بالذكر أنه خلف النمو القوي في حجم ETF خلال العامين الماضيين، يجذب سوق ETF أيضًا لاعبين جدد لدخول السوق بنشاط.

في مايو، قامت Agricol Securities بتقديم منتجي مؤشر CSI 300 Quality ETF ومؤشر CSI 300 Quality.

في مارس، قدمت Orient Securities Asset Management أول صندوق ETF لها - Orient Securities CSI Orient Securities Dividend Low Volatility ETF.

في عام 2025، قامت شركات مثل First Seafront Fund，Xinyuan Fund，Great Wall Fund，و Industrial Securities Global Fund بتقديم أول منتجات ETF لها. وفي مارس من هذا العام، قدمت Industrial Securities Global Fund صندوق Industrial Securities China Securities Value 100 ETF.

بالإضافة إلى ذلك، بعد 14 عامًا، أصدرت Bank of Communications Schroders Fund مرة أخرى صندوق ETF - Bank of Communications Schroders CSI Smart Select Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Technology 50 ETF.

أشار بعض المطلعين على الصناعة إلى أن شركات صناديق الاستثمار هذه تمهد الطريق لصناديق ETF النشطة.

صناديق ETF النشطة تستحق الانتظار

مؤخرًا، صرح رئيس هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية، وو تشينغ، علنًا بدعم إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة النشطة (ETF) في بورصتي شنغهاي وشنتشن.

في نفس اليوم، أصدرت كل من بورصة شنغهاي وبورصة شنتشن إرشادات ذات صلة بأعمال ETF النشطة، لتنظيم قواعد تسمية ETF النشطة، ومؤهلات المديرين ومديري الصناديق، وعمليات الاستثمار للمنتج، والإفصاح عن المعلومات، ومنع المخاطر. من بينها، تم وضع متطلبات لمديري صناديق الاستثمار المشتركة مثل خبرة إدارة أسهم نشطة لا تقل عن 5 سنوات، ومتوسط حجم في السنوات الثلاث الأخيرة لا يقل عن 10 مليارات يوان، وعدم وجود سجلات مخالفات كبيرة، ويجب أن يخضع التطوير الأول لفحص خاص من البورصة.

وفقًا للإفصاح من رابطة صناديق الاستثمار الصينية، حتى نهاية مايو 2026، بلغ صافي قيمة أصول صناديق الاستثمار المشتركة المحلية 39.48 تريليون يوان، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا جديدًا، بزيادة سنوية قدرها 17.01%، وزيادة شهرية قدرها 0.31%.

حاليًا، تطورت صناديق الأسهم النشطة المحلية على مدار ما يقرب من 30 عامًا وأصبحت أكثر نضجًا. وفقًا لإحصائيات Wind، حتى 29 يونيو، تجاوز حجم صناديق الأسهم النشطة في السوق بأكمله 4 تريليونات يوان، وعدد المنتجات تجاوز 4900 صندوق.

"ETF النشطة هي محور تخطيط المنتجات ونمو الحجم في الخارج في السنوات الأخيرة. مع التطبيق الشامل لصناديق ETF النشطة في الصين في المستقبل، من المتوقع أن تصبح محركًا مهمًا لنمو حجم ETF في الصين، وقد يشهد هيكل وحجم ETF في الصين تغييرات." قال تشاو يونيانغ، المدير العام لإدارة المؤشرات والاستثمار الكمي في Boshi Fund وكبير مسؤولي الاستثمار، مقارنة بصناديق الإدارة النشطة التقليدية، تولد ETF النشطة عمولات تداول بشكل أساسي عند التداول في السوق الثانوية، ومستوى الرسوم الإجمالي عادة ما يكون أقل من رسوم الاكتتاب والاسترداد لصناديق الإدارة التقليدية، وآلية التداول مريحة وفعالة. لذلك، من المتوقع أن تحل ETF النشطة محل جزء من الصناديق النشطة في المستقبل.

بالنسبة للمستثمرين، تجمع ETF النشطة بين سهولة التداول وانخفاض الرسوم في ETF، وفي الوقت نفسه تستفيد من قدرة الإدارة النشطة لمديري صناديق الاستثمار. توفر ETF النشطة أدوات متنوعة للمستثمرين الذين يفضلون تناوب القطاعات والاستثمار في المسارات.

يعتقد لي زان، كبير الاقتصاديين في قسم أبحاث China Merchants Fund، أن ETF النشطة تجمع بين السعي لتحقيق عوائد زائدة نشطة ومزايا التداول داخل السوق، حيث يمكن للمستثمرين التداول في الوقت الفعلي أثناء الجلسة، وكفاءة دوران رأس المال أفضل من الصناديق خارج السوق. الإفصاح اليومي عن المقتنيات يعزز بشكل كبير الشفافية، مما يسهل تتبع عمليات الصندوق ويقلل من انحراف الأسلوب. الرسوم الإجمالية قد تكون أقل من منتجات الإدارة النشطة خارج السوق، مما يقلل من تكاليف الحيازة. تنويع فئات التوزيع، يمكن للمستثمرين الأفراد والمؤسسات طويلة الأجل توزيعها بمرونة، مع تحقيق التوازن بين السعي لتحقيق عوائد زائدة واحتياجات السيولة، وتحسين مساحة اختيار الأصول للجمهور.

أشارت تسنغ فانغ فانغ، مديرة عمليات منتجات صناديق الاستثمار المشتركة في Shenzhen PaiPaiWang Fund Sales Co., Ltd.، إلى أن الإفصاح اليومي عن PCF سيقيد بشكل فعال انحراف الأسلوب، مما يدفع المديرين إلى تنظيم عمليات الاستثمار؛ إضافة قنوات بيع داخل السوق للمنتجات النشطة، وانخفاض تكاليف الحيازة، مما يدفع الصناعة من "توسيع الحجم" إلى "إخراج قيمة البحث والاستثمار". على المدى الطويل، ستتحول الصناديق النشطة خارج السوق ذات التداول المعتدل واختيار الأسهم المتوازن تدريجيًا إلى "داخل السوق"، بينما ستبقى الاستراتيجيات عالية السرية وعالية التداول خارج السوق، لتشكل هيكل تطور متعدد الطبقات داخل وخارج السوق.

بالنسبة للمستثمرين، تجلب ETF النشطة ثلاث فرص. الأولى: تحسين كفاءة التداول: المزايدة المستمرة خلال الجلسة، الشراء والبيع في الوقت الفعلي، مما يلغي فترة انتظار الاسترداد خارج السوق، ويمكن تعديل المراكز بمرونة في الأسواق المتقلبة، مع الجمع بين العوائد الزائدة لاختيار الأسهم النشطة والسيولة العالية لـ ETF. الثانية: فوائد التكلفة والشفافية: رسوم الإدارة عادة ما تكون أقل من الصناديق النشطة خارج السوق، ولا توجد رسوم خدمة للاكتتاب والاسترداد؛ الإفصاح اليومي عن قائمة المقتنيات يمكن المستثمرين من تتبع التعرض للقطاعات والأسهم في الوقت الفعلي، متجنبًا مشاكل انحراف الأسلوب وعدم شفافية المعلومات في الصناديق النشطة التقليدية. الثالثة: تنوع أدوات توزيع الأصول: يمكن للمستثمرين العاديين توزيع استراتيجيات نشطة مهنية بشكل شامل، مع بناء محفظة متوازنة باستخدام صناديق المؤشرات العريضة السلبية؛ يمكن للمؤسسات توزيع عدة صناديق ETF نشطة بشكل مجمع لبناء محافظ متعددة العوامل أو متعددة الاستراتيجيات، مما يقلل من مخاطر التركيز في صندوق واحد. على المدى الطويل، ETF النشطة مناسبة أيضًا للاستثمار الدوري، فلا يحتاج المستثمرون الأفراد إلى دراسة الأسهم الفردية بمفردهم، بل يمكنهم الاستفادة من قدرات البحث والاستثمار لمديري الصناديق لاستكشاف عوائد زائدة في القطاعات الفرعية مثل التكنولوجيا الصلبة وتوزيعات الأرباح، مما يقلل من صعوبة اختيار الأسهم.

الكاتبة/ شو نان نان التحرير/ شو نان

(تحرير: شو نان نان)

الكلمات المفتاحية: