إعلان البنك المركزي: أول 300 مليار يوان تصل!

اليوم، تم تنفيذ إضافة "أداة إعادة الشراء المعاكس الليلي" التي أعلنها البنك المركزي سابقًا رسميًا.

في 29 يونيو، ذكر البنك المركزي في إعلان التعاملات في السوق المفتوحة رقم [2026] 123 أنه أجرى عملية إعادة شراء معاكس لمدة 7 أيام بقيمة 157.5 مليار يوان باستخدام سعر فائدة ثابت وطريقة عطاءات كمية، وأعلن في الوقت نفسه عن إجراء عملية إعادة شراء معاكس ليلي بقيمة 300 مليار يوان.

سابقًا، كان البنك المركزي قد "أعلن مسبقًا" عن هذه العملية. في 25 يونيو، أصدر البنك المركزي بيانًا قال فيه إنه لتحسين مطابقة احتياجات السيولة قصيرة الأجل للنظام المصرفي، سيضيف بنك الشعب الصيني أداة إعادة الشراء المعاكس الليلي في عمليات السوق المفتوحة يومي 29 و30 يونيو، وستستخدم عملية إعادة الشراء المعاكس الليلي سعر فائدة ثابت وطريقة عطاءات كمية.

"إن عملية إعادة الشراء المعاكس الليلي هذه تهدف إلى تلبية ضغوط السيولة عبر الفصل في نهاية نصف العام بشكل أفضل، كما أنها خطوة مهمة لدفع تحول إطار السياسة النقدية." قال دونغ شيمياو، كبير الاقتصاديين في شركة تشاوليان، لمراسل Financial Times، إن النظام المصرفي في نهاية يونيه يواجه فجوة تمويلية ناتجة عن التقييمات الموسمية، ولا يمكن للاعتماد فقط على إعادة الشراء المعاكس لمدة 7 أيام أن يحقق بدقة "تحويل الذروة إلى الوادي"، بينما يمكن للأداة الليلية الجديدة تلبية احتياجات التقلبات اليومية بشكل أكثر مرونة.

تحقيق أفضل لموازنة السيولة (تحويل الذروة إلى الوادي)

بالنسبة لسبب إضافة الأداة الجديدة، يعتقد الخبراء في القطاع أن هذه خطوة مهمة في عملية إصلاح أسعار الفائدة في الصين، كما تتماشى مع هيكل التداول في سوق ما بين البنوك الصينية، وتتوافق مع اتجاه تطور إطار السياسة النقدية القائم على الأسعار دوليًا.

"من منظور هيكل تشغيل سوق المال الصيني، فإن الأداة الليلية بحد ذاتها هي الفترة الأكثر تركيزًا لتداول السيولة في سوق ما بين البنوك (حجم تداول DR001 يتجاوز 90٪)، وحجم التداول ونشاط السوق أعلى بكثير من الأداة لمدة 7 أيام، لذلك فإن تغيرات أسعارها تعكس بشكل أفضل هامش تشديد السيولة قصيرة الأجل في النظام المصرفي. دوليًا، تولي عمليات السياسة النقدية للبنوك المركزية الرئيسية أيضًا أهمية كبيرة لأسعار الفائدة الليلية." شرح شيونغ يوان، كبير الاقتصاديين في شركة Guosheng Securities.

بالنسبة لسبب الإطلاق الآن، يعتقد وين بين، كبير الاقتصاديين في بنك مينشنغ، أن إجراء عمليات إعادة الشراء المعاكس الليلي في 29 و30 يونيو هو بشكل أساسي لمواجهة ضغوط السيولة في نهاية الفصل. وأوضح أن البنك المركزي بدأ تقليص ضخ السيولة بشكل نشط منذ مارس لمنع تراكم الأموال بشكل مفرط، وبدأ التأثير يظهر في النصف الثاني من مايو، وتحت عمليات البنك المركزي وضخ الائتمان في نهاية الفصل والإصدار المتسارع للسندات الحكومية المحلية، ظهرت ضغوط السيولة، وبدأت أسعار الفائدة على الأموال في الارتفاع بشكل ملحوظ منذ النصف الثاني من مايو؛ بالإضافة إلى ذلك، زادت البنوك التجارية من ضخ الائتمان في نهاية الفصل، مما أدى إلى استهلاك الاحتياطيات الزائدة، بالإضافة إلى الإصدار التدريجي المتسارع للسندات الخاصة للحكومات المحلية منذ منتصف يونيو، مما تسبب أيضًا في بعض ضغوط السيولة.

كما يشارك مينغ مينغ، كبير الاقتصاديين في سيتيك سيكيوريتيز، وجهة نظر مماثلة. قال لمراسل Financial Times في تحليله: "من منظور إيقاع العمليات، فإن إعلان البنك المركزي المسبق عن عملية 'الإضافة' هذه، وتحديد تنفيذها في اليومين الأخيرين من الشهر في 29 و30 يونيو، قد يعكس معلومتين: الأولى، أن أداة إعادة الشراء المعاكس الليلي حاليًا تعتبر مكملة لعمليات السوق المفتوحة العادية (OMO)، لذلك تم استخدام تعبير 'إضافة'؛ الثانية، اختيار العملية في نهاية يونيو، مع الأخذ في الاعتبار أن يونيو هو شهر ائتماني كبير، وزيادة ضغوط دفع الائتمان في نهاية الشهر بالإضافة إلى ضغوط تقييم السيولة، تعكس هذه العملية موقف البنك المركزي في رعاية السيولة."

من حيث نموذج التشغيل، فإن نموذج سعر الفائدة الثابت والعطاءات الكمية يتوافق مع إعادة الشراء المعاكس لمدة 7 أيام. "منذ منتصف عام 2024، تم تحديد سعر إعادة الشراء المعاكس لمدة 7 أيام كسعر الفائدة السياسي الرئيسي، وتم اعتماد نموذج سعر الفائدة الثابت والعطاءات الكمية، ونموذج تشغيل أداة إعادة الشراء المعاكس الليلي هذه مشابه له." يحلل مينغ مينغ.

آليات تنظيم أسعار الفائدة تتحسن باستمرار

"على مستوى أعمق، هذه خطوة مهمة لترقية إعادة الشراء المعاكس الليلي من أداة مؤقتة إلى أداة عادية منذ أن بنى البنك المركزي ممر أسعار الفائدة في عام 2024، بهدف تحسين آلية التحكم في الطرف القصير. إطلاق إعادة الشراء المعاكس الليلي، مع تكامل آجال مع إعادة الشراء المعاكس الحالي لمدة 7 أيام، يساعد على تحقيق تحكم دقيق، وتلبية احتياجات النظام المصرفي المختلفة من الأموال بشكل أفضل." يحلل دونغ شيمياو هكذا.

بشكل عام، تشمل آجال أدوات إدارة السيولة الحالية للبنك المركزي 7 أيام و14 يومًا و3 أشهر و6 أشهر وسنة وطويلة الأجل. "إعادة الشراء المعاكس الليلي الجديدة تكمل أداة بآجل يوم واحد، مما يثري طرق ضخ السيولة، ويمكنها تلبية احتياجات السيولة المتنوعة للمؤسسات المالية بشكل أفضل، وتعزيز استقرار سوق الأموال." يقول وين بين.

في وقت مبكر من منتدى لوجياتسوي في يونيو 2024، طرح بان غونغشينغ بعض الاعتبارات لإصلاح وتحسين إطار السياسة النقدية، بما في ذلك توضيح أن سعر فائدة إعادة الشراء المعاكس لمدة 7 أيام في السوق المفتوحة هو سعر الفائدة السياسي الرئيسي، ودراسة تضييق عرض ممر أسعار الفائدة بشكل معتدل. يحلل الخبراء في القطاع أن الأداة الرئيسية لعمليات السوق المفتوحة للبنك المركزي الصيني هي إعادة الشراء المعاكس لمدة 7 أيام، وهو مشابه للبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، ويمكنه تحقيق توازن جيد بين دقة التشغيل وضغوط التمديد عند الاستحقاق، وعلى مدار سنوات من الممارسة، لعب دور مرساة تسعير السوق، وحافظ بشكل فعال على استقرار أسعار الفائدة في الطرف القصير.

"ومع ذلك، في أوقات مثل نهاية الشهر، تزداد احتياجات المؤسسات المالية المؤقتة للأموال، وتكون العمليات الليلية أكثر مرونة، ويمكنها تحقيق هدف 'موازنة السيولة' بشكل أفضل." يطرح أحد العاملين في القطاع.

في يوليو 2024، أعلن بنك الشعب الصيني عن إضافة عمليات إعادة الشراء الإيجابي والمعاكس المؤقتة لليلة واحدة، وكانت أسعار الفائدة للعمليات هي سعر الفائدة السياسي ناقص 20 نقطة أساس زائد 50 نقطة أساس على التوالي، بينما يبرز مكانة سعر الفائدة السياسي، فقد حدد في الواقع 'ممرًا ناعمًا' أضيق لأسعار الفائدة في السوق، مما قلل تدريجيًا من تقلبات أسعار الفائدة في الطرف القصير. في منتدى لوجياتسوي 2026، أعلن بان غونغشينغ عن تضييق عرض نطاق إعادة الشراء المؤقتة وتحسين آلية الاستخدام، وأشاد الخبراء في القطاع بأن هذا يساعد على تحسين دور مرساة تسعير سعر الفائدة السياسي.

يعتقد الخبراء الذين تمت مقابلتهم أن إضافة البنك المركزي لأداة إعادة الشراء المعاكس الليلي هذه المرة، هو استجابة لطلب السوق، ويساهم أيضًا في تعزيز دقة وفعالية التحكم في أسعار الفائدة في الطرف القصير. بالنسبة للترتيبات التشغيلية المحددة لإعادة الشراء المعاكس الليلي، يتم تحديدها بشكل أساسي بالاشتراك مع طلب السوق. "هذا يعكس أيضًا فكرة الإصلاح التدريجي." يقيم الخبراء في القطاع.

مصدر هذا المقال: Financial Times

إخلاء المسؤولية وتحذير المخاطر

        السوق ينطوي على مخاطر، لذا يجب توخي الحذر عند الاستثمار. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، كما لم يراعِ أهداف الاستثمار الخاصة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الفرديين. يجب على المستخدمين النظر في ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذا المقال تتناسب مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يكون على مسؤولية المستخدم.