تحذير من "جراهام" المتنبئ بالفقاعات: البيتكوين سيواجه "انكماشًا هادئًا"، ليس لديه تدفق نقدي ولا قيمة جوهرية.

ملياردير بريطاني جيريمي غرانثام ينتقد البيتكوين علنًا مرة أخرى. ويشير إلى افتقارها إلى الأساسيات والتدفقات النقدية، وقد تواجه انحدارًا هادئًا مع تراجع الاهتمام.

جيريمي غرانثام يشكك مجددًا في القيمة الاستثمارية طويلة الأجل للبيتكوين

الملياردير البريطاني جيريمي غرانثام، المعروف بتوقعاته لفقاعات الأصول والمؤسس المشارك لـ GMO، ينتقد البيتكوين علنًا مرة أخرى. يرى أن المخاطرة الأكبر للبيتكوين في المستقبل ليست بالضرورة انهيارًا كبيرًا في وقت قصير، بل دخولها في عملية فقدان قيمة طويلة وبطيئة بعد تراجع حدة السوق.

يقول غرانثام: سعر البيتكوين يعتمد بشكل أساسي على إجماع السوق وثقة المستثمرين، وهو في حد ذاته لا يولد تدفقات نقدية، ويفتقر إلى قيمة جوهرية يمكن تقييمها بالطرق التقليدية، وبالتالي يعتمد السعر بشكل كبير على استمرار الطلب في السوق. إذا انخفض الاهتمام بالعملات المشفرة تدريجيًا، فقد يشهد السعر انخفاضًا بطيئًا على مدى فترة طويلة، وليس تصحيحًا حادًا لمرة واحدة.

يعتقد أن السوق غالبًا ما يساوي بين انفجار الفقاعة والانهيار الحاد، لكن نمط تراجع بعض الأصول هو تقلص تدريجي في حجم التداول، وخروج بطيء للأموال، وانخفاض مستمر في اهتمام السوق، مما يؤدي في النهاية إلى فترة ركود طويلة.

يعتقد أن البيتكوين يفتقر إلى دعم أساسي

يعتمد غرانثام منذ فترة طويلة على وجهة نظر الاستثمار في القيمة لتحليل السوق. يقول إن الأسهم تمثل أرباح الشركات المستقبلية، والسندات توفر دخلًا ثابتًا، والعقارات توفر إيرادات الإيجار، والذهب له استخدامات صناعية ومجوهرات، وهذه الأصول لها أساس قيم نسبي واضح.

بالمقارنة، يرى أن البيتكوين ليس لديه تدفقات نقدية، ولا أساسيات يمكن استخدامها لبناء نماذج تقييم، وبالتالي يصعب تحديد نطاق السعر المعقول. تتغير الأسعار بشكل أساسي تحت تأثير مشاعر السوق وتدفقات الأموال وثقة المستثمرين، وبمجرد انخفاض حدة السوق، قد يتعرض التقييم لضغط مستمر.

يقول غرانثام أيضًا إن ارتفاع سعر البيتكوين في السنوات الأخيرة كان مدفوعًا إلى حد كبير بالطلب الاستثماري، بينما لا تزال أحجام الدفع الفعلي والتطبيقات التجارية والاستخدام اليومي محدودة نسبيًا. إذا تباطأ تدفق الأموال الجديدة، فقد يبرد الطلب في السوق أيضًا.

دخول الأموال المؤسسية لم يغير رأيه

في العامين الماضيين، تم إدراج صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تباعًا، وقامت العديد من الشركات المدرجة بتضمين البيتكوين في توزيع أصولها، مما أدى إلى مشاركة المزيد من المستثمرين المؤسسيين في السوق. يرى بعض المشاركين في السوق أن هذا يمثل اندماجًا تدريجيًا للبيتكوين في الأسواق المالية الرئيسية.

يعتقد غرانثام أن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة عزز سهولة الاستثمار ووسع حجم السوق، لكنه لم يغير افتقار البيتكوين نفسه للتدفقات النقدية والدعم الأساسي. يقول إن المنتجات المالية تزيد من قنوات الاستثمار، وليس القيمة الجوهرية للأصل نفسه.

في الآونة الأخيرة، تأثر سعر البيتكوين باستمرار بارتفاع أسعار الفائدة وقوة الدولار وتدفقات الأموال الخارجة. يعتقد غرانثام أنه عندما يتقلص السيولة العالمية ويعيد المستثمرون توزيع أصولهم عالية المخاطر، فإن الأصول ذات التقلبات العالية ستكون أكثر عرضة للصدمات، وقد يواجه البيتكوين ضغوطًا من تباطؤ نمو الطلب.

لا يزال السوق منقسمًا بشأن آفاق البيتكوين طويلة الأجل

تتناقض آراء غرانثام بشكل حاد مع مؤيدي العملات المشفرة. يعتقد المؤيدون أن البيتكوين يتمتع بخصائص مثل العرض الثابت واللامركزية ومقاومة التضخم، ومع استمرار صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في جذب الأموال المؤسسية، وقيام الشركات تدريجيًا بوضع استراتيجيات خزينة للبيتكوين، لا يزال هناك مجال لنمو الطلب على المدى الطويل.

من ناحية أخرى، يرى بعض المحللين أن البيتكوين يتأثر بالفعل تدريجيًا بالبيئة الاقتصادية الكلية العالمية، بما في ذلك السياسة النقدية والسيولة ورغبة السوق في المخاطرة، والتي أصبحت جميعها عوامل مهمة تؤثر على السعر، وبالتالي فإن تحركات الأسعار المستقبلية قد لا تكون مدفوعة بالكامل بمشاعر السوق.

يلتزم غرانثام بموقفه الثابت معتقدًا أن السوق سيعود في النهاية إلى القيمة الأساسية للأصول. يتوقع أن التحديات التي ستواجه البيتكوين في المستقبل قد تأتي بشكل أكبر من انخفاض اهتمام السوق وتقليل تدفقات الأموال وتباطؤ نمو الطلب، وهذا التغيير قد يستمر لسنوات عديدة، مشكلًا ما يصفه بـ"الانحدار الهادئ".