تقرير بنك التسويات الدولية السنوي ينفي بشكل مباشر خصائص العملات المستقرة كنقود، ويحذر الأسواق الناشئة من مخاطر "دولرة العملات المستقرة". يشير التقرير إلى أن العملات المستقرة الحالية تعاني من عيوب في الخصائص النقدية الأربع: الوحدوية، والمرونة، وقابلية التشغيل البيني، والسلامة، حيث تنحرف الأسعار عن الربط، وتكون تكاليف الاسترداد مرتفعة، مما يجعلها أقرب إلى حصص صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) بدلاً من أدوات الدفع. تظهر النماذج أنه حتى لو توسعت القيمة السوقية إلى 1-3 تريليونات دولار، فإن التأثير الصافي على الاقتصاد سيكون ضئيلاً أو حتى سلبيًا، بسبب رفع تكاليف تمويل البنوك. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن الصدمة تكمن في أن بنك التسويات الدولية يحدد بوضوح العملات المستقرة باعتبارها "غير نقدية"، ويعيد تأكيد خطة "دفتر الأستاذ الموحد" المرتكز على النقد الصادر عن البنك المركزي. هذا يعني أن التنظيم المستقبلي قد يدرج العملات المستقرة ضمن إطار الوساطة المالية غير المصرفية الأكثر صرامة، وليس نظام الدفع. تبرز مخاطر الأسواق الناشئة بشكل خاص: أكثر من 99% من العملات المستقرة مرتبطة بالدولار، وإذا تم تبنيها على نطاق واسع، فسوف تؤثر على تدفقات رأس المال والسيادة النقدية. يستشهد بنك التسويات الدولية بمشروع "Agora" للمدفوعات عبر الحدود كبديل، مما يشير إلى تسريع تطوير العملات الرقمية للبنوك المركزية. المخاطر الجانبية: موقف بنك التسويات الدولية لا يعني أن تنظيمات الدول ستتبعه فورًا، لكنه يوفر ذخيرة نظرية لتوجيهات MiCA الأوروبية ومشروع قانون العملات المستقرة في الولايات المتحدة. قد تواجه جهات إصدار العملات المستقرة متطلبات احتياطية أكثر صرامة وتكاليف امتثال أعلى، مما قد يعيد تشكيل هيكل السيولة على السلسلة. #defi #稳定币 #etf #链上数据 #区块链