[ظرف أحمر] 28 يونيو مراجعة عميقة: هجرة تريليونات الأموال، قاعدة AI تصنع ملكًا جديدًا! لا تتحسر على وحدات بصرية أصبحت من الماضي، رقائق الطاقة تقود الطريق!

سلسلة رفع أسعار أشباه الموصلات الكهربائية: آخر مستنقع لفيضان قدرة الحوسبة الذكاء الاصطناعي [تاو غو با]

مراجعة نهاية الأسبوع لسوق A-الأسهم | 28 يونيو 2026

الاستنتاج الأساسي: 4100 نقطة ليست النهاية، بل نقطة انطلاق لتبديل الرقائق. تريليونات اليوان من أموال الوحدات الضوئية تبحث عن مضيف جديد، وسلسلة رفع أسعار أشباه الموصلات الكهربائية هي الاتجاه الأكثر توقعًا للفجوة.

أولاً: هروب الأموال الكبير – انهيار التداول المزدحم للوحدات الضوئية

لقد قدمت جلسة الجمعة الإجابة الأكثر صدقًا. سجلت Zhongji Xuchuang تدفقًا صافيًا خارجًا بقيمة 13.46 مليار يوان في الأسبوع، وIndustrial Fulian 10.386 مليار يوان، وتم بيع الإخوة الثلاثة "Yi Zhong Tian" بمجموع يتجاوز 26.7 مليار يوان. هذا ليس تعديلًا طبيعيًا، بل انسحاب جماعي للأموال المؤسسية من أجهزة الحوسبة عالية المستوى.
تدهورت هيكل الرقائق إلى حد حرج. تجاوز رصيد التمويل لأول مرة 3 تريليونات يوان، وتركزت أموال الرافعة المالية بشكل مفرط في قطاع التكنولوجيا، وشددت صناديق المضاعفة عالية المستوى حدود الاكتتاب إلى 100 يوان. عندما لا تستطيع الأموال الأكثر نشاطًا الاستمرار في التدفق، يصبح الانهيار حتميًا.
لكن السؤال الرئيسي: أين ستذهب هذه الأموال الهاربة من الوحدات الضوئية؟

ثانيًا: الإجماع على ازدهار أشباه الموصلات، الخلاف فقط في "أين نذهب"

بيانات المكتب الوطني للإحصاء هي الأساس الأكثر صلابة. زادت أرباح المؤسسات الصناعية فوق الحجم المحدد بنسبة 18.8% في الفترة من يناير إلى مايو، وارتفعت أرباح صناعة الإلكترونيات بنسبة 103.9%، مما ساهم بنسبة 43.1% في نمو أرباح جميع المؤسسات الصناعية فوق الحجم المحدد. النمو التكنولوجي ليس مجرد تكهنات موضوعية، بل تدعمه أرباح حقيقية.
من المتوقع أن يتجاوز سوق أشباه الموصلات العالمي 10 تريليونات يوان هذا العام، وزادت إيرادات DRAM في الربع الأول بنسبة 260% على أساس سنوي. وقعت Micron اتفاقيات "ادفع بغض النظر" لمدة خمس سنوات بقيمة إجمالية 22 مليار دولار مع 16 عميلًا أساسيًا. انتقلت رقائق التخزين من التقلبات الدورية إلى فترة ازدهار فائقة يقودها الذكاء الاصطناعي.
لكن الازدهار العالي لا يعني عوائد عالية. أصبح السوق ذكيًا بما يكفي لتمييز "السلسلة الصناعية الحقيقية" عن "أسهم المفاهيم" – في عطلة نهاية الأسبوع، أوضحت العديد من الشركات الشهيرة تركيزها، وتباينت جودة أسهم مفاهيم PCB، والنسيج الإلكتروني، والتبريد السائل، والركيزة الزجاجية بشكل كبير. بعد 6 ارتفاعات في 9 أيام، أوضحت شركة Ultrasonic Electronics بشكل عاجل "ليس لديها لوح نحاسي M8/M9"، وإيرادات النسيج الإلكتروني لشركة Zhongcai Technology تشكل فقط 3.27% من إجمالي الإيرادات.
هذا يعني أنه في المرحلة التالية، ستحتضن الأموال فقط الشركات التي لديها خطابات رفع الأسعار، وطلبات، ونسبة إيرادات حقيقية في السلسلة الصناعية.

ثالثًا: أكبر فجوة توقع – سلسلة رفع أسعار أشباه الموصلات الكهربائية

يركز السوق كل الاهتمام على تصدير الوحدات الضوئية بمقدار 100 مرة، ورفع أسعار التخزين، وتوسيع التغليف المتقدم بمقدار 30 مليار يوان. لكن هناك منطقًا أساسيًا أكثر أهمية تم تجاهله بشدة:
قفز استهلاك طاقة خوادم الذكاء الاصطناعي من مئات الكيلوواط إلى عشرات الميغاواط، وأصبح إمداد التيار المستمر عالي الجهد 800 فولت هو المعيار القياسي لمراكز البيانات من الجيل التالي. كلما زادت قوة الحوسبة، زادت الحاجة الصارمة لرقائق إدارة الطاقة، وDrMOS، وMOSFET، وIGBT، وSiC، ووحدات الطاقة، وسلاسل الإشارات التناظرية.
هذا ليس مفهومًا، بل قيود فيزيائية. تشكل تكاليف الكهرباء أكثر من 60% من إجمالي تكلفة ملكية مركز البيانات، ونسبة أجهزة الطاقة في تكلفة BOM للخادم أقل بكثير من التخزين، مما يعني أن رفع أسعار أشباه الموصلات الكهربائية لن يضر الطلب النهائي – حساسية مراكز البيانات لأسعار أجهزة الطاقة منخفضة جدًا.
الأهم من ذلك، تم تطبيق رفع الأسعار بالفعل. أعلنت ما يقرب من 20 شركة عالمية لأشباه الموصلات التناظرية والطاقة عن تعديل الأسعار في 1 يوليو، مع زيادة بنسبة 15%-25% لرقائق إدارة الطاقة المخصصة لخوادم الذكاء الاصطناعي، و10%-15% لرقائق العزل للأتمتة الصناعية وتخزين الطاقة. أكدت CCTV Finance: صناعة أشباه الموصلات الكهربائية تشهد تعديل الأسعار الثاني هذا العام، وقالت العديد من الشركات إن "طلبات الطاقة الخادمة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تفيض بالطلب، والإنتاج لا يستطيع مواكبتها".
هذه هي أكبر فجوة توقع: رفع أسعار التخزين بدأ بالفعل في التسبب في رد فعل عكسي في السلسلة الصناعية، والوحدات الضوئية مزدحمة لدرجة أن المؤسسات تهرب جماعيًا، والتغليف المتقدم قوي لكن بعض الأهداف ارتفعت بشكل كبير – فقط أشباه الموصلات الكهربائية، بينما لا يزال السوق يتجادل حول "هل هي أسهم دورية"، تم إرسال خطابات رفع الأسعار إلى العملاء بالفعل، وتم تمديد فترات التسليم إلى أكثر من 30 أسبوعًا.

رابعًا: الأموال تتحقق من هذا الحكم

تدفقات الأموال يوم الجمعة هي أكثر أداة تصويت صادقة.
بينما هربت الأموال الرئيسية بشكل محموم من الوحدات الضوئية وPCB وقطاع الاتصالات، تلقت مواد أشباه الموصلات وأجهزة الطاقة تدفقات مالية. حصلت Changdian Technology على صافي شراء تمويلي بقيمة 2.653 مليار يوان، وهو الأعلى في السوق، وGigaDevice 1.521 مليار يوان، وتدفق صافي للأموال الرئيسية في قطاع مواد أشباه الموصلات هذا الأسبوع بحوالي 8 مليارات يوان.
هذا ليس انجرافًا عشوائيًا للأموال، بل تحول منهجي من أعلى إلى أسفل – من الوحدات الضوئية ذات التقييم المرتفع والازدحام العالي إلى مواد أشباه الموصلات ذات التقييم المنخفض ومنطق رفع الأسعار ودعم الأداء.

خامسًا: الخطوط العريضة للموضوع الجديد – سلسلة البنية التحتية للطاقة الذكاء الاصطناعي

تتكهن الوحدات الضوئية بـ "اختناق نقل البيانات"، والتخزين بـ "تزاحم قوة الحوسبة على القدرة الإنتاجية"، والتغليف المتقدم بـ "تحسين أداء الرقائق" – بينما تتكهن أشباه الموصلات الكهربائية بـ "القاعدة الفيزيائية لقوة الحوسبة الذكاء الاصطناعي".
بدون البنية التحتية للطاقة، كل قوة الحوسبة هي قلاع في الهواء. يؤدي توسع قوة الحوسبة الذكاء الاصطناعي إلى انتقال اختناقات الأجهزة من طبقة النقل والتخزين والتغليف إلى طبقة الطاقة. هذا هو آخر مستنقع لفيضان مرونة الأسعار.
ثلاث طبقات من المنطق متراكبة:
أصبحت بنية إمداد التيار المستمر عالي الجهد 800 فولت لمراكز البيانات الذكاء الاصطناعي معيارًا، وأجهزة الطاقة هي الرابط الأول المستفيد.
تزامن انفجار ثلاثة مسارات تريليونية – التحكم الكهربائي للسيارات الجديدة + محولات تخزين الطاقة الشمسية + أعمدة الشحن، وطلب أشباه الموصلات الكهربائية ليس محركًا نقطيًا، بل رنينًا متعدد الأقطاب.
فتحت نافذة فرصة الاستبدال المحلي، مع رفع الأسعار من قبل العمالقة الأجانب وتمديد فترات التسليم إلى أكثر من 30 أسبوعًا، مما يدفع العملاء النهائيين لبدء تخطيط سلسلة توريد مزدوجة، مما يسرع زيادة الحصة المحلية.

سادسًا: ترتيب القطاعات واستراتيجية التداول

الاختيار الأول: سلسلة رفع أسعار أشباه الموصلات الكهربائية/الرقائق التناظرية

الاتجاهات الرئيسية: رقائق إدارة الطاقة لخوادم الذكاء الاصطناعي، DrMOS، MOSFET، IGBT، أجهزة SiC، سلاسل الإشارات التناظرية، الاستبدال المحلي.
وزن المنطق: تراكب ثلاثة طلبات + يقينية رفع الأسعار + فجوة عرض مستمرة + فجوة معرفة الأموال.

الاختيار الثاني: التغليف المتقدم + التخزين

المنطق قوي أيضًا، لكن بعض الأهداف ارتفعت بشكل كبير، وتحتاج إلى انتظار التباعد بعد الانقسام للشراء عند الانخفاض، وليس مطاردة الارتفاع.

الاختيار الثالث: الوحدات الضوئية/CPO

المنطق الأساسي لم يمت بعد، وصادرات وحدة 800G من Huagong Zhengyuan نمت بأكثر من 100 مرة على أساس سنوي هي حقيقة، لكن الازدحام قصير الأجل مرتفع جدًا، ومناسبة فقط للشراء الجانبي الأيسر بعد انخفاض عميق للأهداف الأساسية، وليست مناسبة لمطاردة الارتفاع.
اتجاهات يجب تجنبها: PCB المفاهيمي البحت، النسيج الإلكتروني، الركيزة الزجاجية، التبريد السائل

كثافة بيانات التوضيح في عطلة نهاية الأسبوع عالية جدًا، ومن المحتمل أن يتبع الارتفاع القصير "ارتفاع في الافتتاح – صرف الأموال – انخفاض لقتل الإجماع".

سابعًا: تحليل السوق ثلاثي الأبعاد

المشاعر: من الحماس إلى التمايز، لم يتشكل الذعر بعد. أشارت CITIC Securities بوضوح إلى أن التقلبات بعد 4000 نقطة هي أمر طبيعي، وهذه الجولة من السوق تجاوزت 150 يوم تداول منذ عبور 4000 نقطة، وهو أطول رقم قياسي في تاريخ الأسواق الصاعدة، لكن أقصى تراجع كان فقط -9.59%، وهو الأصغر في التاريخ. الانخفاض الحاد يوم الجمعة هو تصفية مشتركة ناتجة عن صدمة المخاطر الخارجية وتصريف الإجماع الداخلي عالي المستوى، وليس نهاية السوق الصاعدة.
الأساسيات: محور التكنولوجيا قوي. نمو أرباح صناعة الإلكترونيات بنسبة 103.9% هو قاعدة أداء حقيقية، ومن المتوقع أن يتجاوز سوق أشباه الموصلات العالمي 10 تريليونات، وانتقل نقل رفع الأسعار من التخزين إلى أشباه الموصلات الكهربائية والغازات الإلكترونية الخاصة وسلسلة رقائق السيليكون بأكملها.
الأموال: الرافعة المالية عالية لكنها مرنة. رصيد التمويل 3.01 تريليون يوان، يمثل 2.8% من القيمة السوقية المتداولة، وهو أقل من ذروة 2015 البالغة 4.72%، ولا يزال هناك مجال لكن يجب الحذر. أضاف البنك المركزي نوعًا جديدًا من عمليات إعادة الشراء العكسية بين عشية وضحاها اعتبارًا من 29 يونيو لتخفيف تقلبات الأموال عبر الشهر والفصل بدقة، ومن المتوقع أن تتحسن السيولة في أوائل يوليو.

ملخص جملة واحدة:

تريليونات اليوان من أموال الوحدات الضوئية تبحث عن مضيف جديد. لا تطارد أسهم المفاهيم التي تم توضيحها، لا تلمس الوحدات الضوئية المزدحمة بشكل مفرط، لا تنتظر حتى يرتفع التغليف المتقدم ثم تدخل لاستلام الصفقات. سلسلة رفع أسعار أشباه الموصلات الكهربائية – هذا هو آخر مستنقع تقييم لفيضان قوة الحوسبة الذكاء الاصطناعي إلى البنية التحتية للطاقة، وهو الاتجاه الأكثر توقعًا للفجوة عندما تنتقل الأموال من التكهنات العاطفية إلى التحقق من الأداء.
تم إرسال خطابات رفع الأسعار، وتم تمديد فترات التسليم، وامتلأت الطلبات. بينما لا يزال السوق يناقش "هل هي أسهم دورية"، قدمت الحقيقة الصناعية الإجابة بالفعل.