"بنك البنوك المركزية" يطلق تحذيرًا من فقاعة الذكاء الاصطناعي: موجة الإنفاق الرأسمالي التي تتجاوز تريليون دولار قد تتحول إلى انهيار طويل الأمد

يُحذر بنك التسويات الدولية (BIS) من أن فورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي التي تقودها شركات التكنولوجيا العملاقة قد تتحول إلى "انهيار استثماري طويل الأمد"، مما يزعزع الأسواق المالية العالمية ويضر بالاقتصاد العالمي. ويأتي هذا التحذير المباشر من أحد أكثر المؤسسات المالية موثوقية في العالم، حيث يشير BIS، المعروف باسم "بنك البنوك المركزية"، إلى الإفراط الحالي في حماسة سوق الذكاء الاصطناعي.

في تقريره الاقتصادي السنوي الصادر يوم الأحد، يشير BIS إلى أن أكبر خمس شركات "فائقة الحجم" للحوسبة السحابية (hyperscalers) في العالم من المتوقع أن يصل إجمالي إنفاقها الرأسمالي إلى أكثر من تريليون دولار أمريكي بين عامي 2025 ونهاية عام 2026. إذا لم تتحقق العوائد الفعلية لقطاع التكنولوجيا كما هو متوقع، فقد يقوم المستثمرون بتشديد التمويل بسرعة، مما يحول هذه الطفرة في الإنفاق الرأسمالي إلى "كساد استثماري طويل الأمد"، مما يحدث تأثيرات متسلسلة على الظروف المالية العالمية.

وفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز البريطانية، ظهرت بالفعل علامات عدم الاستقرار في السوق. بعد أن أكملت شركة SpaceX طرحًا عامًا أوليًا بقيمة 86 مليار دولار هذا الشهر، شرعت على الفور في إصدار سندات بقيمة 25 مليار دولار. حذر كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة أليانز (Allianz) هذا الأسبوع من أن هذه الخطوة إشارة إلى دخول السوق "منطقة الفقاعة". منذ إدراج SpaceX في البورصة، استمرت الأسواق في التقلب، بالإضافة إلى تزايد توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما جعل معنويات المستثمرين تميل بوضوح نحو الحذر.

في الوقت نفسه، يحذر BIS من أن الصدمات الطاقة الناجمة عن الحرب بين الولايات المتحدة وإيران والإغلاق شبه الكامل لممر التجارة عبر مضيق هرمز لم تنحسر بعد بشكل كامل، وأن تأثيرات التضخم "بدأت بالفعل في الظهور وقد تستمر لفترة طويلة"، مما يشكل مع مخاطر فقاعة الذكاء الاصطناعي تهديدات متعددة للاقتصاد العالمي.

وراء الإنفاق الرأسمالي البالغ تريليون دولار، العوائد لا تزال معلقة

يكمن التناقض الأساسي في حمى الذكاء الاصطناعي الحالية في الفجوة بين الاستثمارات الرأسمالية الضخمة والعوائد التجارية غير المؤكدة. لقد اقتحمت شركات التكنولوجيا سوق الائتمان العالمي بقوة، وجمعت مئات المليارات من الدولارات لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي، واستفادت من فروق الائتمان للشركات القريبة من أدنى مستوياتها في هذا القرن للحصول على تمويل منخفض التكلفة.

في الوقت نفسه، تستمر الأسهم الأمريكية عند مستويات تاريخية عالية في جذب تمويل الأسهم للشركات. يُعد الطرح العام الأولي لشركة SpaceX بقيمة 86 مليار دولار نموذجًا مصغرًا للطلب القوي على الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وقد حذر كبار المستثمرين من أن موجة إصدار الديون هذه ستختبر بشدة قدرة السوق على تحمل المخاطر إذا كانت عوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي غير كافية.

يقول BIS بوضوح في التقرير: "خيبة الأمل في العوائد قد تؤدي إلى انكماش مفاجئ في التمويل، وتحويل طفرة الإنفاق الرأسمالي إلى كساد استثماري طويل الأمد، مع تأثيرات متسلسلة محتملة على الظروف المالية."

دروس من التاريخ: حتى الاختراقات التكنولوجية الحقيقية يمكن أن تؤدي إلى فقاعات

يستشهد BIS بعدة سوابق تاريخية كمرجع لحمى الذكاء الاصطناعي الحالية. يسرد التقرير حمى القنوات في ثلاثينيات القرن التاسع عشر، وحمى السكك الحديدية في بريطانيا في أربعينيات القرن التاسع عشر، وفقاعة الإنترنت في أواخر تسعينيات القرن العشرين، معتبرًا أن هذه الأحداث التاريخية تقدم "تشبيهات إرشادية".

تشترك هذه الأحداث في سمة مشتركة: جميعها نشأت من اختراقات تكنولوجية حقيقية، لكنها في النهاية جذبت رؤوس أموال زائدة تتجاوز ما يمكن للعوائد التجارية دعمه. يشير BIS إلى أن "هذه الأحداث انتهت بانعكاس الاستثمار وتسببت في ركود امتد للاقتصاد بأكمله."

لا ينكر BIS تمامًا إمكانات تطوير الذكاء الاصطناعي. يعترف التقرير بأن الذكاء الاصطناعي قدم حتى الآن دفعًا مهمًا للنمو العالمي، وقد يرفع الإنتاجية "بشكل ملحوظ" خلال العقد القادم، مما يحقق مكاسب كفاءة جوهرية للشركات. ومع ذلك، فإن الفجوة التاريخية بين الإمكانات التكنولوجية الحقيقية والحماس المفرط لرأس المال هي المنطق الأساسي لتحذير BIS هذه المرة.

اتساع تعرض الأسر للأسهم، وتأثيرات تعديل سوق الأسهم أكثر انتشارًا

يرى BIS أنه بالمقارنة مع فقاعات التكنولوجيا التاريخية، إذا تسببت حمى الذكاء الاصطناعي الحالية في تعديل كبير لسوق الأسهم، فسيكون تأثيرها أوسع. والسبب هو أن نسبة الأسهم التي تحتفظ بها الأسر حاليًا بالنسبة لثروتها ودخلها أعلى بكثير مما كانت عليه في الماضي، مما يعني أن حدوث تصحيح كبير في السوق سيؤثر بشكل أكثر مباشرة على ميزانيات الأسر والإنفاق الاستهلاكي.

الاستقرار المالي أيضًا مهدد. يحذر BIS من أن الديون المتراكمة من خلال تمويل الديون الضخم من قبل شركات الذكاء الاصطناعي ستضخم ضغوط المخاطر النظامية عند انعكاس السوق.

تراكم الضغوط المتعددة، الاقتصاد العالمي يواجه صدمات مركبة

بالإضافة إلى مخاطر الذكاء الاصطناعي، يصف BIS التهديدات التي يواجهها الاقتصاد العالمي بأنها تراكم لضغوط متعددة. أدت الحرب بين الولايات المتحدة وإيران إلى الإغلاق شبه الكامل لممر التجارة عبر مضيق هرمز، حيث كان يتم نقل حوالي خمس إمدادات العالم من النفط والغاز الطبيعي المسال عبر هذا الممر المائي قبل الحرب. يحذر BIS من أن العواقب الاقتصادية للاضطرابات المستمرة في الطاقة "لم تظهر بالكامل بعد".

يشير التقرير إلى أن مخاطر الاقتصاد العالمي قد ارتفعت بالفعل، وتتركز نقاط الضغط في أربعة مجالات: مخاطر التضخم المستمر، واستدامة الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي موضع شك، والهشاشة المالية المتراكمة، والأوضاع المالية المتدهورة للدول. هذه الضغوط الأربعة متداخلة ومتراكبة، وتشكل التهديدات النزولية الرئيسية للاقتصاد العالمي في نظر BIS.

بيان المخاطر وإخلاء المسؤولية

        السوق يحمل مخاطر، والاستثمار بحاجة إلى حذر. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الفرديين. يجب على المستخدمين النظر في مدى ملاءمة أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذا المقال لوضعهم الخاص. الاستثمار بناءً على ذلك يتحمل المستخدم المسؤولية.