6 月 28 日، أدرج مايكل هارتنت، كبير الاستراتيجيين في بنك أوف أميركا للأوراق المالية، في أحدث تقرير له عن تدفقات رأس المال ثلاثة عتبات لإثارة "الخطر الكامل" هذا الصيف: انهيار مؤشر Mag7 ETF إلى ما دون 60 دولارًا، وانخفاض زوج الدولار/الين إلى أقل من 110، وعودة انعكاس منحنى العائد. لم تُفَعَّل أي من الشروط الثلاثة حتى الآن، لكن الإشارات تتراكم. حاليًا، سجلت صناديق الأسهم الأمريكية صافي تدفقات خارجة بقيمة 8.5 مليار دولار، وهي الأولى منذ مارس، بعد أن شهدت للتو تدفقات داخلة تاريخية بقيمة 119.2 مليار دولار؛ والتخلف المستمر لشركات الحوسبة السحابية فائقة الحجم عن أسهم الرقائق يدفع مسألة استدامة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي إلى صميم النقاش في السوق: رفعت أبل سعر ماك بوك، ورفعت مايكروسوفت سعر إكس بوكس، وكلاهما مرتبط مباشرة بارتفاع تكاليف الذاكرة؛ وارتفع سعر ذاكرة رفوف Vera Rubin بنسبة 435%، وتتوقع جولدمان ساكس أن يصل الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي إلى 1.4 تريليون دولار بحلول عام 2027. السؤال المحوري الذي يطرحه هارتنت باستمرار هو: كم يجب أن تنخفض أسهم شركات الحوسبة السحابية حتى يبدأ السوق في تسعير خفض الإنفاق الرأسمالي؟

تحولت الأموال في الأسهم الأمريكية مبكرًا، حيث تتدفق السيولة الخارجة من عمالقة التكنولوجيا إلى الأصول الدورية مثل أشباه الموصلات، الأسهم الصغيرة والمتوسطة، الإسكان، وصناديق الاستثمار العقاري REITs، وهو ما يُفسر في السوق على أنه تسابق على توقعات تحول التركيز السياسي نحو "القدرة على تحمل التكاليف". على مستوى فئات الأصول الكلية، يرى هارتنت أن الذهب لا يزال يحمل قيمة توزيعية قوية دون 4000 دولار، وأن شراء السندات الأمريكية طويلة الأجل هو الصفقة الأكثر تناقضًا مع الاتجاه السائد حاليًا؛ والدولار مناسب فقط للاحتفاظ به على المدى القصير وليس كتوزيع طويل الأجل، بينما الشراء الطويل للأسواق الناشئة هو رأيه الاستراتيجي. منذ تولي رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش منصبه في 22 مايو، ارتفعت السندات الأمريكية بنسبة 3.2% بينما انخفضت الأسهم بنسبة 1.6%، مما يجعل أداء السندات متفوقًا بوضوح.#0成本拿2股SK海力士