#USMayPCEInflationRisesTo4.1%HighestIn3Years

تأثير صدى التضخم: لماذا لا ينتهي التضخم عندما تنتهي العناوين الرئيسية؟

الجميع يراقب الصدمة الأولى. لا أحد تقريباً يراقب الصدى.

غالباً ما تفترض الأسواق أنه بمجرد أن يهدأ الصراع الجيوسياسي، سيتلاشى التضخم بشكل طبيعي وستعود البنوك المركزية بسرعة إلى التيسير. يُظهر التاريخ مراراً أن الواقع نادراً ما يكون بهذه البساطة. هذا ما أسميه تأثير صدى التضخم.

يصف تأثير صدى التضخم العملية التي تستمر فيها الصدمة التضخمية الأولية في التأثير على الاقتصاد لفترة طويلة بعد ضعف سببها الأصلي. تؤدي زيادة أسعار الطاقة إلى رفع تكاليف النقل. وتنقل الشركات تلك التكاليف إلى المستهلكين. ويطالب العمال بأجور أعلى لحماية القوة الشرائية. وترفع الأجور الأعلى من تضخم قطاع الخدمات بشكل أكبر. وبحلول الوقت الذي يختفي فيه المحفز الأصلي، يكون التضخم قد أصبح متأصلاً في الاقتصاد بأكمله. قد تختفي الصدمة الأولى، لكن الصدى غالباً ما يبقى.

لماذا هذا مهم؟ لم يعد التضخم مدفوعاً فقط بأسعار النفط أو العناوين الجيوسياسية. بمجرد أن تعدل الشركات الأسعار وتبدأ توقعات الأجور في الارتفاع، يطور التضخم زخماً خاصاً به. حتى لو استقرت أسواق الطاقة، يمكن أن تستمر التأثيرات الثانوية لأشهر. وهذا يفسر لماذا غالباً ما يشعر المستثمرون الذين يتوقعون عودة فورية إلى تضخم منخفض بعد كل تهدئة جيوسياسية بخيبة أمل. تسعر الأسواق الأخبار، لكن التضخم يسعر الاقتصاد.

تشير أحدث بيانات التضخم إلى أن ضغوط الأسعار لا تزال أوسع مما توقعه الكثيرون. يعكس تضخم السلع ارتفاع تكاليف الإنتاج والنقل، بينما يعكس تضخم الخدمات نمو الأجور ونقص العمالة وتعديلات الأسعار المتأخرة. هذا التمييز مهم لأن تضخم الخدمات عادة ما يكون أكثر استمرارية من تضخم السلع. حتى بعد تطبيع أسعار الطاقة، نادراً ما تنخفض تكاليف المطاعم والرعاية الصحية والتأمين والإسكان والسفر والعمالة بنفس السرعة. هذا هو الصدى.

يقع العديد من المستثمرين في ما أسميه التثبيت على الحالة الطبيعية. يقارنون عقلياً اقتصاد اليوم بالبيئة التي سبقت الأزمة ويفترضون أن الأسواق ستعود إليها تلقائياً بمجرد انتهاء الصدمة الأصلية. لكن الاقتصادات نادراً ما تتحرك إلى الوراء. كل دورة تضخم تغير بشكل دائم سلوك التسعير وتوقعات الأجور وقرارات الأعمال. قد ينتهي الصراع، لكن نفسية التضخم غالباً لا تنتهي.

التضخم المستمر يجبر البنوك المركزية على البقاء حذرة. تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تقوية الدولار الأمريكي وزيادة عوائد السندات وتشديد الظروف المالية وتقليل سيولة السوق. هذه الظروف عادة ما تخلق ضغطاً إضافياً على الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة. لهذا السبب غالباً ما تكون الظروف الاقتصادية الكلية أكثر أهمية من العناوين قصيرة المدى.

اتجاه آخر يقلل المستثمرون من تقديره هو ما أسميه ضغط تأخير السياسة. تاريخياً، كان لدى الأسواق أشهر للتكيف مع تغييرات السياسة النقدية. اليوم، تغير بيانات التضخم التوقعات في دقائق. تتفاعل عوائد السندات فوراً، وتتحرك العملات بسرعة، وغالباً ما تتبع العملات المشفرة كل مفاجأة كلية. فترة التكيف تستمر في التقصير، مما يزيد التقلب عبر كل فئة أصول تقريباً.

يستمر العديد من متداولي العملات المشفرة في الاعتقاد بأن عنواناً إيجابياً واحداً يمكنه عكس سوق هابطة بالكامل. هذا فخ معرفي آخر. حتى لو انخفضت المخاطر الجيوسياسية، لا تزال العملات المشفرة تواجه تضخماً لزجاً وسياسة نقدية تقييدية وعوائد سندات مرتفعة وقوة الدولار وسيولة أضيق. تجاهل هذه العوامل يخلق تفكيراً انتقائياً افتراضياً - التركيز على محفز صاعد واحد مع تجاهل قوى هابطة متعددة تعمل في وقت واحد. نادراً ما تتحرك الأسواق بسبب متغير واحد فقط.

بالنسبة للبيتكوين، يظل الحفاظ على الدعم الحرج أمراً ضرورياً. من شأن التعافي المؤكد فوق المقاومة الرئيسية أن يحسن المعنويات، بينما قد يؤدي الفشل في الدفاع عن الدعم إلى تعريض السوق لموجة أخرى من الانخفاض مع استمرار تشديد السيولة. بالنسبة للذهب، سيعتمد الاتجاه المستقبلي إلى حد كبير على توقعات التضخم والعوائد الحقيقية وقوة الدولار الأمريكي بدلاً من العناوين وحدها.

فترات عدم اليقين الكلي تكافئ الانضباط أكثر من التوقع. يجب أن يأتي الحفاظ على رأس المال قبل التمركز العدواني. تجنب التداول فقط لأن عنواناً جيوسياسياً يبدو صاعداً أو هابطاً. انتظر التأكيد من بيانات التضخم وتوجيهات البنك المركزي والسيولة الأوسع في السوق قبل زيادة التعرض للمخاطر. في البيئات غير المؤكدة، غالباً ما يكون الصبر هو استراتيجية العائد الأعلى.

من المحتمل أن تحدد الأشهر القليلة القادمة ما إذا كان التضخم سيعود تدريجياً نحو أهداف البنك المركزي أم يستقر في نطاق أعلى هيكلياً. ستكشف تقارير التضخم القادمة وبيانات سوق العمل وقرارات البنك المركزي عما إذا كان صدى التضخم يتلاشى - أم يصبح أكثر رسوخاً. إذا استمر التضخم في إظهار اللزوجة، فقد تظل الظروف المالية تقييدية لفترة أطول مما تتوقعه الأسواق حالياً. إذا برد التضخم باستمرار، فقد تحصل الأصول عالية المخاطر أخيراً على دعم السيولة اللازم لتحقيق تعافٍ مستدام.

حتى ذلك الحين، من غير المرجح أن تتغلب الروايات وحدها على الواقع الاقتصادي الكلي. يمكن للأسواق تجاهل العناوين، لكنها لا تستطيع تجاهل التضخم. هذا هو الدرس الحقيقي وراء تأثير صدى التضخم.

تحذير المخاطر: هذا المحتوى للأغراض التعليمية فقط ولا ينبغي اعتباره نصيحة مالية أو استثمارية. أسواق العملات المشفرة والأسواق المالية شديدة التقلب. قم دائماً بإجراء بحثك الخاص وإدارة المخاطر وفقاً لوضعك المالي.