سيرينيتي: سلسلة توريد السيارات والروبوتات تندمج، شركة شيفلر الألمانية تتمركز في المكونات الأساسية أو تواجه إعادة تقييم الأسعار

火星财经消息，6 月 28 日，Serenity 就「汽车与机器人供应链是否融合」发表分析，以德国舍弗勒（Schaeffler，市值约 74.7 亿欧元）为典型案例。舍弗勒已与 45 家人形机器人公司建立合作，产品覆盖轴承、齿轮箱、传感器/ECU、执行器及功率电子等核心部件，估算可占一台人形机器人物料清单约 50%，目标拿下该领域 10% 市场份额。然而公司对 2030 年机器人相关收入的预测仅几亿欧元级别，远低于马斯克对市场的乐观预期，Serenity 认为这是典型的「沙袋式预测」，明显被低估。Serenity 还点出其他值得关注的标的，比如 Nabtesco 专注关节减速器、三花智控为特斯拉 Optimus 供应部件等。 投资逻辑方面，Serenity 认为这些传统汽车零部件公司目前被汽车业务拖累估值偏低，人形机器人与 AI 汽车将成为重要增长向量，台积电董事长近期也曾提及 AI 汽车是增长向量。但关键前提是下游需要出现类似 ChatGPT 或 Anthropic 那样的杀手级应用与领导者，才能真正带动整个上游供应链生态。当前机器人业务在这些公司总收入中占比仅约 1%，市场短期仍聚焦内存、MLCC 等即时瓶颈。 Serenity 判断，随着人形机器人不同架构路线演进，未来会出现类似 HBM 或 MLCC 那样的「意外供应链瓶颈惊喜」，为提前卡位的公司带来定价权与重估机会。时间节点上 2027 年以后可能成为明显催化剂。---

أخبار Mars Finance، في 28 يونيو، أصدرت Serenity تحليلًا حول "ما إذا كانت سلاسل توريد السيارات والروبوتات تتكامل"، وذلك باستخدام شركة Schaeffler الألمانية (قيمة سوقية حوالي 7.47 مليار يورو) كمثال نموذجي. أقامت Schaeffler شراكات مع 45 شركة روبوتات بشرية، وتغطي منتجاتها المكونات الأساسية مثل المحامل وصناديق التروس وأجهزة الاستشعار/وحدات التحكم الإلكترونية والمحركات والإلكترونيات الطاقة، وتقدر أنها يمكن أن تشكل حوالي 50% من قائمة المواد للروبوت البشري، وتهدف للحصول على 10% من حصة السوق في هذا المجال. ومع ذلك، فإن توقعات الشركة للإيرادات المتعلقة بالروبوتات بحلول عام 2030 تبلغ بضعة مليارات يورو فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات المتفائلة لـ Musk للسوق، وتعتقد Serenity أن هذا هو "توقعات منخفضة" نموذجية، ويبدو أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. كما أشارت Serenity إلى أهداف أخرى جديرة بالاهتمام، مثل Nabtesco المتخصصة في مخفضات المفاصل، وSanhua Intelligent Controls التي تورّد مكونات لـ Tesla Optimus، إلخ. من ناحية منطق الاستثمار، تعتقد Serenity أن هذه الشركات التقليدية لقطع غيار السيارات تعاني حاليًا من انخفاض التقييم بسبب أعمال السيارات، وأن الروبوتات البشرية والسيارات AI ستصبح ناقلات نمو مهمة، وقد ذكر رئيس TSMC مؤخرًا أن السيارات AI هي ناقل نمو. لكن الشرط الأساسي هو ظهور تطبيقات ورؤساء قاتلة مثل ChatGPT أو Anthropic في المصب، لدفع النظام البيئي لسلسلة التوريد بالكامل. حاليًا، تمثل أعمال الروبوتات حوالي 1% فقط من إجمالي إيرادات هذه الشركات، ولا يزال السوق على المدى القصير يركز على الاختناقات الفورية مثل الذاكرة و MLCC. تعتقد Serenity أنه مع تطور مسارات الهندسة المختلفة للروبوتات البشرية، سيكون هناك "مفاجأة اختناق سلسلة التوريد غير متوقعة" مثل HBM أو MLCC في المستقبل، مما يمنح الشركات التي تتمركز في وقت مبكر قوة تسعير وفرص إعادة تقييم. من حيث التوقيت، قد يصبح ما بعد عام 2027 محفزًا واضحًا.