تقول Grayscale إن بيع $3B BTC الخاص بـ Strategy قد يهدئ الأسواق

قام زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في Grayscale، بمراجعة جديدة لخزينة البيتكوين التابعة لشركة Strategy. تركز تعليقاته على ما إذا كانت عملية بيع أكبر للبيتكوين يمكن أن تخفف من قلق المستثمرين بشكل أفضل من زيادة أخرى في أرباح أسهم STRC.

الملخص

• يقول باندل إن بيع كمية أكبر من البيتكوين يمكن أن يبدد الشكوك حول التزامات شركة Strategy النقدية وأرباح الأسهم.
• تداول STRC دون 100 دولار يبقي الضغط على نموذج الأسهم الممتازة لشركة Strategy وخيارات التمويل المستقبلية.
• أفادت تقارير Crypto.news أن عملية بيع البيتكوين الصغيرة لشركة Strategy كانت مرتبطة بمخاوف أوسع بشأن الرافعة المالية ومخاطر السيولة.

قال باندل إن رفع شركة Strategy لأرباح أسهم STRC بمقدار 50 نقطة أساس الأسبوع المقبل سيضيف حوالي 100 مليون دولار من التزامات الأرباح على مدى العامين المقبلين. وقال إن هذه الخطوة "لن تستعيد ثقة السوق على الأرجح" لأنها لن تزيل التساؤل حول الاحتياجات النقدية المستقبلية.

وجادل بأن بيع أكثر من 3 مليارات دولار من البيتكوين قد يكون أكثر فعالية. فمن وجهة نظره، يمكن أن يغطي هذا البيع جميع الالتزامات النقدية تقريبًا على مدى العامين المقبلين ويمنح المستثمرين رؤية أوضح لكيفية تخطيط Strategy لإدارة تكاليف أسهمها الممتازة.

رئيس قسم الأبحاث في Grayscale: بيع Strategy لأكثر من $3B دولار من البيتكوين يمكن أن يساعد في استعادة ثقة السوق

قال زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في Grayscale، إن رفع Strategy لأرباح أسهم STRC بمقدار 50 نقطة أساس الأسبوع المقبل سيضيف حوالي 100 مليون دولار من التزامات الأرباح على مدى العامين المقبلين و... pic.twitter.com/oB1EdoYjCs

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 28 يونيو 2026

لا تزال Strategy، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين. بنت الشركة هويتها في السوق العامة حول شراء البيتكوين والاحتفاظ به، بينما تستخدم الأسهم والديون والأسهم الممتازة لتمويل الاستراتيجية.

STRC يبقي الضغط على نموذج الخزينة

يدور النقاش حول STRC، وهو سهم ممتاز بسعر فائدة متغير لشركة Strategy. صممت الشركة المنتج للتداول بالقرب من 100 دولار، وهو يدفع حاليًا أرباحًا سنوية بنسبة 11.5%. ومع ذلك، فقد تداول STRC دون مستواه المستهدف خلال ضغوط السوق الأخيرة.

كما أفادت Crypto.news سابقًا، باعت Strategy 32 بيتكوين مقابل حوالي 2.5 مليون دولار في الفترة بين 26 مايو و31 مايو. كان البيع صغيرًا مقارنة بخزينة البيتكوين الخاصة بها، لكنه جذب الانتباه لأنه كان أول عملية بيع بيتكوين معلنة للشركة منذ ديسمبر 2022.

غير هذا البيع أيضًا كيفية نظرة المستثمرين لنموذج تمويل الشركة. لقد تصرفت Strategy لفترة طويلة كمشتري ثابت للبيتكوين. حتى البيع الصغير أثار شكوكًا حول ما إذا كانت الشركة قد تحتاج إلى بيع المزيد من البيتكوين إذا استمرت تكاليف الأسهم الممتازة في الارتفاع.

أفادت Crypto.news أيضًا أن STRC انخفض لاحقًا إلى 82.50 دولارًا، بينما تحرك عائده الفعلي بالقرب من 13.2%. يمكن أن يُظهر العائد المرتفع أن المستثمرين يريدون عائدًا أكبر لامتلاك السهم.

المدرج النقدي يصبح السؤال الرئيسي

قدرت CryptoQuant أن التزامات الأرباح السنوية لشركة Strategy المرتبطة بـ STRC وصلت إلى حوالي 1.2 مليار دولار. كما قدرت الشركة أن تغطية الأرباح انخفضت إلى حوالي 14 شهرًا مع انخفاض الاحتياطيات النقدية خلال عام 2026.

تشرح هذه الأرقام لماذا جذبت فكرة باندل ببيع 3 مليارات دولار من البيتكوين الانتباه. يمكن لبيع بيتكوين مخطط له أن يجمع النقد قبل أن يزداد الضغط. يمكن أن يُظهر أيضًا أن Strategy قادرة على الوفاء بالالتزامات الثابتة دون الاعتماد فقط على مبيعات الأسهم الجديدة أو ارتفاع سعر البيتكوين.

قالت تقارير السوق الأخيرة إن Strategy اشترت لاحقًا 520 بيتكوين مقابل حوالي 34.9 مليون دولار، ليصل إجمالي المقتنيات إلى 847,363 بيتكوين. كما رفعت الشركة الاحتياطيات النقدية بحوالي 300 مليون دولار، مما أظهر أنها لم تتوقف عن استخدام أسواق رأس المال لدعم كل من حيازات البيتكوين واحتياجات الأرباح.

بالنسبة للمستثمرين، فإن التركيز التالي هو سعر STRC مقابل مستوى 100 دولار. إذا بقي السهم الممتاز دون هذه العلامة، فقد تواجه Strategy ضغوطًا أكبر لتعديل المدفوعات أو جمع النقد أو بيع البيتكوين بطريقة أكثر تخطيطًا.