دوجكوين (DOGE) تراجعت بنسبة 85% من أعلى مستوياتها في هذه الدورة الصاعدة، وبنسبة 90% من ذروتها التاريخية، ومع ذلك لا تزال تحتل مرتبة ثابتة بين أفضل عشر عملات رئيسية، والسبب الأساسي هو آلية الإصدار غير المحدود: يتم إصدار حوالي 5 مليارات عملة جديدة ثابتة سنويًا، وقد تجاوزت الكمية المتداولة حاليًا 154 مليار عملة، وتدعم القيمة السوقية من خلال "الكمية المتداولة × السعر الواحد"، وحتى إذا انخفض السعر بشكل كبير، فإن القاعدة الضخمة لا تزال تحافظ على موقعها في المراكز العشرة الأولى.

لكن ترتيب القيمة السوقية لا يعني أملًا في فك التجميد. فالمستثمرون الذين علقوا في القمة عام 2021 قد لا يتمكنون من استرداد رأس المال في الدورة الصاعدة التالية: من ناحية، يؤدي الإصدار غير المحدود إلى تخفيف قيمة العملة بشكل مستمر، ما لم يتجاوز معدل نمو الطلب بكثير الزيادة السنوية في العرض البالغة 5 مليارات عملة، وإلا سيكون من الصعب عودة السعر إلى المستويات التاريخية؛ ومن ناحية أخرى، تحول السوق حاليًا نحو السرد المؤسسي، حيث تعتمد البيتكوين والإيثيريوم على تدفقات أموال صناديق المؤشرات المتداولة ونظام الإيثيريوم البيئي اللامركزي كدعم أساسي، بينما تفتقر دوجكوين إلى حالات استخدام حقيقية، وارتفاعاتها المدفوعة بالعواطف فقط محدودة.

تُظهر البيانات التاريخية أن دوجكوين بعد الانخفاض من القمة غالبًا ما تحتاج إلى عدة سنوات أو حتى أكثر للوصول إلى المستويات السابقة، وتتطلب موجة جديدة من جنون المستثمرين الأفراد أو أخبار إيجابية كبيرة (مثل دمج منصة X للدفع)، لكن هذه المحفزات لم تتحقق بعد. لذلك، لا ينبغي للمستثمرين الذين علقوا في القمة الاعتماد على "فك التجميد التلقائي في الدورة الصاعدة التالية"، بل يجب إعادة تقييم منطق الاحتفاظ: إذا كان فقط على أساس الإيمان، فإن احتمال فك التجميد منخفض جدًا؛ وإذا كانوا على استعداد للاحتفاظ على المدى الطويل ومتابعة تقدم التطبيق البيئي، فقد ينتظرون فرصة هيكلية، لكن يجب أن يكونوا مستعدين عقليًا لتكاليف الوقت واحتمال مزيد من الانخفاض.

باختصار: المراكز العشرة الأولى في القيمة السوقية هي نتيجة "الكمية"، وليست وعدًا بـ "السعر". تحت الإصدار غير المحدود، فك التجميد لا يعتمد على السوق الصاعدة، بل على ما إذا كان الطلب يمكن أن يتغلب على آلة الطباعة.