استمر سوق البيتكوين الهابط الحالي لمدة 237 يومًا، وهو رابع أطول سوق هابط في التاريخ، لكن الحد الأقصى للتراجع بلغ 53٪ فقط، وهو الأكثر اعتدالًا بين جميع المرات السابقة. وتُعزى CoinGecko ذلك إلى رأس المال المؤسسي، ونضج السوق، والعوامل الكلية.

يبدو هذا السرد ثابتًا، لكن ما يجعله خطيرًا هو بالتحديد أن "الانخفاض الأدنى" بحد ذاته قد يكون الإشارة الهيكلية الأكثر خطورة حاليًا.
صحيح أن رأس المال المؤسسي دعم السعر، لكن الثمن هو تغير هيكلي في السيولة. علاوة Coinbase لا تزال سلبية، وضعف شراء أمريكا؛ وسندات STRC الممتازة لـ Strategy تُتداول بخصم، والسوق يشك بالفعل فيما إذا كانت بحاجة لبيع BTC لسد السيولة. تشير بيانات UTXO على السلسلة إلى الاستسلام، لكن السعر لم يشهد انخفاضًا عميقًا على المستوى التاريخي — لأن البيع تم استيعابه من خلال "الاستلام السلبي" من قبل صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وعمال المناجم وصناع السوق، وليس من خلال مشترين حقيقيين.
هذا يعني أن السوق لم يمر بتصفية كاملة. بلغت كمية العرض الخاسر أعلى مستوياتها على الإطلاق، لكن هيكل الحاملين أصبح منقسمًا: الحاملون على المدى الطويل يمتنعون عن البيع، والحاملون على المدى القصير يعانون من خسائر عائمة كبيرة، ويتم تصفية المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية مرارًا وتكرارًا. يتم اختبار السعر في نطاق 58-60 ألف دولار مرارًا، لكن كل انتعاش يفتقر إلى الزخم لأن ضغط التراكم في الأعلى كبير جدًا، وقوة الشراء في الأسفل ليست نشطة بما يكفي.
يخفي الانخفاض المعتدل انهيار تدفق رأس المال الداخلي. إذا لم يستمر الشراء المؤسسي، أو زاد الضغط الكلي (قوة الدولار، ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية) بشكل أكبر، فقد يتحول "السوق الهابط اللطيف" فجأة إلى هبوط أكثر حدة — لأن المراكز التي كان يجب تصفيتها لم تُصفى بالفعل.
$btc #defi # صندوق المؤشرات المتداولة #链上数据 # سلسلة الكتل