لورا شين أصابت المكمن: هيكل رأس المال هو المشكلة، وليس سعر العملة. STRC بسعر 75 دولارًا، والأسهم العادية بسعر 85 دولارًا، والأسهم الممتازة التي انخفضت دون القيمة الاسمية، لعبة الرافعة المالية هذه تكاد لا تعود. والأكثر سخرية هو أن الدافع لشراء BTC الآن أصبح جمع النقود لدفع الأرباح - هذا ليس تخزينًا للعملة، بل سد ثغرة بأخرى. ما قاله زاك باندل عن بيع 3 مليارات هو واقعي، لكن إذا تم البيع حقًا، كيف يمكن سرد رواية الإيمان؟

أشارت لورا شين إلى أن مشكلة Strategy تكمن في ضغط هيكل رأس المال، وليس في البيتكوين نفسه. سعر STRC حوالي 75 دولارًا، بعائد ضمني يبلغ حوالي 15%؛ سعر السهم العادي حوالي 85 دولارًا، وقد انخفض بنسبة 78% منذ بداية العام، بينما انخفضت جميع الأسهم الممتازة المقومة بالدولار إلى ما دون القيمة الاسمية. مع انخفاض STRC دون القيمة الاسمية واقتراب mNAV من 1، تضررت الرافعة المالية التمويلية، وتحولت آلية شراء البيتكوين إلى جمع النقد لدفع أرباح الأسهم. قال زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في Grayscale، إنه إذا باعت Strategy ما لا يقل عن 30 مليار دولار من البيتكوين لتغطية الالتزامات النقدية خلال العامين المقبلين، فقد يساعد ذلك في استعادة ثقة السوق.