أخبار Mars Finance، في 27 يونيو، نشر Farside Investors تحليلاً للأسهم الممتازة STRC لشركة Strategy (MSTR) قائلاً إن آلية استقرار السعر المزعومة لـ STRC غير مستقرة في جوهرها.
سعر إصدار المنتج هو 100 دولار، وقد صمم آلية لدفع السعر نحو 100 دولار: إذا انخفض STRC عن 100 دولار، يمكن للشركة زيادة الأرباح لرفع السعر؛ وإذا ارتفع عن 100 دولار، يمكنها خفض الأرباح لخفض السعر.
إذا اعتقد المستثمرون أن مخاطر الائتمان لـ Strategy تزداد، فسوف ينخفض سعر STRC، وإذا قامت الشركة بعد ذلك بزيادة معدل الأرباح، فقد يضعف ذلك وضعها الائتماني أكثر ويؤدي إلى "دوامة الموت". بالإضافة إلى ذلك، يتم تحديد الكوبون من قبل الشركة وليس نظام تلقائي مستقر، مما يخلق قدرًا كبيرًا من عدم اليقين للمستثمرين عند تقييم STRC.
من منظور المنطق المالي الأساسي، فإن إصدار Strategy لأداة دائمة بعائد 11.5% واستخدام العائدات لشراء البيتكوين هي صفقة سيئة.
حتى لو كان متوسط الزيادة السنوية طويلة الأجل للبيتكوين يصل إلى 10%، مع إضافة تضخم طويل الأجل بنسبة 5%، فقد لا يزال البيتكوين ناجحًا جدًا، لكنه قد لا يغطي التكلفة السنوية البالغة 11.5%.
إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل دوري، فقد تحتاج الشركة إلى بيع BTC بأسعار منخفضة لدفع الفوائد، مما يؤدي إلى خسارة صافية.
إذا افترضنا أن كوبون STRC يظل عند 11.5%، وتم حساب القيمة العادلة بمعدل خصم 8%، فإنها تبلغ 144 دولارًا، وهو أعلى بكثير من سعر الإصدار 100 دولار.
في ظل هذا الافتراض، فإن إصدار STRC هو صفقة سيئة لـ Strategy، لكن الاستثمار في STRC قد يكون استثمارًا جيدًا.
ومع ذلك، فإن STRC ليست سندًا دائمًا بسعر فائدة ثابت، ولدى Strategy الحق في خفض الكوبون بمقدار 25 نقطة أساس شهريًا حتى سعر SOFR (حوالي 3.6% حاليًا).
إذا تم أخذ هذا الحق في الاعتبار، فإن القيمة المقدرة لـ STRC تبلغ حوالي 55 دولارًا.
يبلغ سعر STRC حاليًا حوالي 75 دولارًا، وهو أقل بنحو 25% من الهدف البالغ 100 دولار، ولم تعمل آلية استقرار السعر حتى الآن، ولم تستجب الشركة بزيادة الكوبون.
هذا يعني أن الآلية أصبحت غير فعالة بشكل عام، ولا يوجد سبب واضح لعودة STRC إلى 100 دولار في المستقبل.
إذا توقعت السوق أن Strategy ستخفض الكوبون تدريجيًا إلى SOFR، فيجب أن يقترب STRC من 55 دولارًا.
الخيار الأكثر احتمالًا على المدى القصير لـ Strategy هو الحفاظ على كوبون 11.5% وعدم معالجة مشكلة الخصم لـ STRC مؤقتًا، مع الاستمرار في دفع الكوبون عن طريق إصدار أسهم جديدة أو بيع البيتكوين.
لكنها ترى أن هذا مجرد تأجيل للمشكلة.
إذا أرادت الشركة حل المشكلة حقًا، فهناك خياران واقعيان رئيسيان: الأول هو البدء في إعادة شراء STRC، والثاني هو التخلي تمامًا عن آلية استقرار السعر وخفض الكوبون إلى SOFR.
قد يكون إعادة شراء STRC هو النتيجة الأكثر احتمالًا، لكن الشركة قد تحتاج إلى بعض الوقت قبل أن تستسلم للضغوط وتواجه الواقع.

BTC%0.61

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.

أعجبني
إعجاب
تعليق
إعادة النشر
مشاركة

تعليق

إضافة تعليق

لا توجد تعليقات

المواضيع الرائجة
عرض المزيد
#
SKHynixTopsKOSPIByMarketCap
1.62M درجة الشعبية
#
MicronEarningsBeatExpectationsSharesRise
474.46K درجة الشعبية
#
IsraelStrikesIranBTCPlunges
64.46K درجة الشعبية
#
WorldCup🏴󠁧󠁢󠁳󠁣󠁴󠁿vs🇧🇷
359.93K درجة الشعبية
#
USMayPCEInflationRisesTo4.1%HighestIn3Years
593.66K درجة الشعبية

مُثبت

خريطة الموقع

تحليل: آلية استقرار سعر STRC قد فشلت إلى حد كبير، وقد تحتاج Strategy إلى إعادة شراء STRC لحل المشكلة.

المواضيع الرائجة

SKHynixTopsKOSPIByMarketCap

MicronEarningsBeatExpectationsSharesRise

IsraelStrikesIranBTCPlunges

WorldCup🏴󠁧󠁢󠁳󠁣󠁴󠁿vs🇧🇷

USMayPCEInflationRisesTo4.1%HighestIn3Years

مُثبت