استراتيجية MNAV تنخفض إلى ما دون 1، حيث تقييم السوق أقل من قيمة ممتلكاتها من البيتكوين.

火星财经消息，6 月 27 日，Strategy（MSTR）的 mNAV 已跌破 1，意味着市场当前对该公司的估值低于其所持比特币价值。这对 Michael Saylor 领导的 Strategy 而言并不常见。多年来，投资者一直给予 Strategy 高于其比特币持仓价值的估值，使其在需要时能够灵活融资，Saylor 及其团队也充分利用了这一点。

حاليًا، انخفض سعر سهم Strategy إلى حوالي 82 دولارًا، بانخفاض حوالي 85% عن أعلى مستوى تاريخي في نوفمبر 2024، وتراجعت قيمة الشركة إلى حوالي 50.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، وبسعر بيتكوين يبلغ حوالي 60,000 دولار، تبلغ قيمة البيتكوين التي تحتفظ بها Strategy حوالي 51.1 مليار دولار. وهذا يعني أن السوق يقدر قيمة الشركة بأكملها بأقل من قيمة البيتكوين التي تحتفظ بها.

عند مستوى التقييم الحالي، سيكون إصدار أسهم جديدة من قبل Strategy مخففًا، لأن الشركة تبيع فعليًا أسهمًا بأقل من قيمة الأصول الأساسية. على الرغم من أن هذا لا يعني أن Strategy لا يمكنها الاستمرار في إصدار أسهم جديدة، إلا أن التمويل عند مستوى التقييم الحالي قد يثير انتقادات أكثر. وقد تسبب عمليات شراء البيتكوين الأخيرة لـ Strategy في تخفيف لحقوق المساهمين العاديين، وأثارت معارضة من المجتمع.

يخشى السوق أن تصبح Strategy أشبه بصندوق مغلق، وليس شركة تشغيلية. عادةً ما تشهد الأدوات المماثلة علاوة مقارنة بحيازات البيتكوين الأساسية عندما يكون الطلب قويًا، ولكنها قد تتعرض لخصم طويل الأجل بعد ضعف مشاعر المستثمرين. ومع ذلك، على عكس الصناديق الاستئمانية المغلقة التقليدية، لا تزال Strategy تمتلك أدوات متعددة، بما في ذلك إصدار الديون أو الأسهم عندما يكون لها تأثير تراكمي، واسترداد أو إعادة تمويل الأوراق المالية، وتوليد التدفقات النقدية التشغيلية من أعمال البرمجيات، بالإضافة إلى إدارة هيكل رأس المال بنشاط.