آرثر هايز، رئيس أبحاث مكتب العائلة: صاعد على CARDS حتى سعر 4 دولارات في الصيف، ومن المتوقع أن يتجاوز نشاط بطاقات السلسلة eBay

ترجمة: شين تشاو تيك فلو

رابط المقال الأصلي:

بيان: هذا المحتوى مُعاد نشره، ويمكن للقراء الحصول على مزيد من المعلومات عبر الرابط الأصلي. إذا كان لدى المؤلف أي اعتراض على شكل إعادة النشر، فيرجى الاتصال بنا، وسنقوم بالتعديل وفقًا لطلب المؤلف. إعادة النشر لأغراض مشاركة المعلومات فقط، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية، ولا تمثل آراء ومواقف وو شو.

يقوم Collector Crypt (المشار إليه بـ "CC") على منصة Solana بترميز بطاقات التداول المصنفة، ويكسب الأموال النقدية من خلال ذلك: بلغ الربح السنوي في مايو حوالي 53 مليون دولار، وفي يونيو بنفس المعدل حوالي 109 ملايين دولار، بينما يبلغ سعر الإصدار النهائي حوالي 500 مليون دولار. هذا منتج حقيقي يتجاوز العملات المشفرة، ويحقق توافقًا عميقًا مع السوق. إنه يجلب أموالًا نقدية حقيقية ويعيد العوائد إلى حامليه، وهو حاليًا في مرحلة نمو سريع.

ما زلنا في مرحلة مبكرة. الانتقال من eBay إلى CC قد بدأ للتو، وبما أن الرمز يتم إدراجه أولاً في البورصة اللامركزية (DEX)، فإن السيولة لم تصل بعد. إمكانات الصعود على مستوى رأس المال الاستثماري، ولكنها واحدة من أقل مضاعفات التقييم في الصناعة.

جمع القيمة المتوقعة الإيجابي

يأتي معظم أرباح Collector من آلة gacha (فتح حزم البطاقات الرقمية). يشتري Collector البطاقات بخصم 5-15% بكميات كبيرة. بعد فتح الحزمة، يكون لدى المستخدم خياران: الاحتفاظ بالبطاقة أو بيعها فورًا بسعر أقل بنسبة 7-15% من السوق. معظم المستخدمين يبحثون عن بطاقات نادرة ويبيعون معظم البطاقات. هذا يخلق نموذج عمل قوي: يحصل المستخدم على حزمة بطاقات بعائد متوقع حوالي 2%، بينما يحصل Collector على ربح حوالي 4.5%.

اللاعب الذي يريد بناء مجموعة بطاقات بقيمة 100,000 دولار يحصل في المتوسط على بطاقات بقيمة 102,000 دولار. بالإضافة إلى gacha، يمكن للمستخدمين التداول مباشرة في السوق الثانوية. منذ إطلاق CC لمنصة التداول الأصلية في أواخر أبريل، نما حجم التداول بسرعة، ووصل إجمالي التداول الأسبوعي إلى حوالي 650,000 دولار.

هزيمة eBay

العملات المستقرة قلبت المدفوعات عبر الحدود رأسًا على عقب. الرموز فائقة السيولة قلبت التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. كلاهما قام بتحسين عمليات Web 2 المعيبة بعشرة أضعاف على السلسلة، وحقق تحرير الأموال. يجلب CC نفس التغيير لتداول بطاقات التبادل. هذه فرصة ضخمة: سجل eBay في الربع الأول من عام 2026 رقماً قياسياً بحجم تداول إجمالي قدره 22.2 مليار دولار، وإيرادات بلغت 3.1 مليار دولار. المقتنيات هي محرك النمو الأكبر.

في الوقت الحالي، تتم معظم تداولات البطاقات عبر eBay. التكلفة الإجمالية لبيع بطاقة بوكيمون على eBay تتراوح بين 16% و20% من إجمالي المبيعات. يشمل ذلك رسوم الإدراج القياسية (13.25%)، ورسوم الطلب الثابتة، وترقية المعلومات الاختيارية، وتكاليف التغليف والشحن. هذا هيكل سوق استغلالي بتكاليف تشغيل ضخمة.

بطاقات الائتمان هي أمر مختلف تمامًا: رسوم فقط 2%، تسوية فورية، البطاقات محفوظة في جهة حفظ مؤمنة، تداول بنقرة واحدة. هذا بلا شك تغيير جذري، ويبدو بديهيًا بعد فوات الأوان.

أرقام نجمية

قيمة الأعمال؛ معدل إعادة الشراء 93%)؛ وهذا يمكن أن يقرب بشكل جيد هامش الربح الإجمالي لجميع حزم البطاقات. بعد خصم الحوافز، يبلغ صافي هامش الربح حوالي 4.44%.

في الشهر الماضي، بلغ إجمالي الإيرادات السنوية لـ CC 1.2 مليار دولار، مما يعني أرباحًا سنوية من أعمال gacha تبلغ 54 مليون دولار. في يونيو، نتوقع تحقيق إيرادات سنوية إجمالية قدرها 2.4 مليار دولار وأرباح سنوية من gacha تبلغ 109 ملايين دولار.

بالإضافة إلى آلية gacha، تشمل محركات الربح الأخرى:

رسوم السوق: رسوم التداول في السوق الثانوية

الشراكات: المشاريع القائمة على بنية CC التحتية

eBay Sniper: يسمح لهواة الجمع بتعيين عرض أقصى في مزادات eBay باستخدام USDC.

تستمر آلة gacha في ترقية المخزون على السلسلة، ونحن نتجه نحو نقطة تحول حيث يمكن أن تضاهي سيولة CC على السلسلة سيولة eBay. من المتوقع أن ينمو نشاط التداول في السوق الثانوية والرسوم بشكل كبير.

العرض أضيق بنحو 40% مما توقعه FDV.

يتم حساب FDV على أساس إجمالي عرض قدره 2 مليار. وهذا يبالغ بشكل كبير في تقدير العرض النهائي بعد فتح جميع الرموز في سبتمبر 2027. تم تخصيص أكثر من 50% من إجمالي العرض للمؤسسة والمجتمع، ومعظمها لن يدخل أبدًا في التداول.

المجتمع: يستخدم لدفع الحوافز. تم تخصيص 2.5% في TGE، ويتم تخصيص 0.75% كل ثلاثة أشهر للمستخدمين. مع ارتفاع سعر الرمز، سيؤدي الفريق إلى إبطاء وتيرة التخصيص. بتقدير متحفظ، بحلول سبتمبر 2027، قد يدخل نصف عرض الرموز المجتمعية إلى التداول.

الأساس: يستخدم للتوظيف المستقبلي وإعلانات الوظائف. نظرًا للربحية القوية، قد يظل دون تغيير تمامًا. بتقدير متحفظ، بحلول سبتمبر 2027، قد يدخل 30% من العرض إلى التداول.

حتى في ظل أكثر الافتراضات تفاؤلاً، بعد فتح جميع الرموز، سيكون هناك فقط 1.3 مليار رمز متداول فعليًا. عند الشراء، إذا تم الاحتفاظ بالبطاقات بتقييم نهائي (FDV) قدره 500 مليون دولار حتى فتح جميع الرموز، فإنك في الواقع اشتريت تقييمًا قدره حوالي 325 مليون دولار.

إعادة الشراء

حتى الآن، راكمت CC مخزونًا من بطاقات التداول بقيمة حوالي 23 مليون دولار ونقدًا حوالي 10 ملايين دولار. يمكن استخدام هذه النقود لفرص نمو جديدة وإعادة شراء الرموز.

بدأت إعادة الشراء بالفعل. في 12 مايو، استحوذت CC على حصة مستثمر ما قبل البذرة:

كانت هذه التسوية واضحة جدًا - تم دفع الأموال مباشرة من المجمع في حساب ضمان، وكانت مسؤولية مشتركة. ربما قام الفريق أيضًا بتسوية أموال المستثمرين في مرحلة البذرة.

بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن CC تقوم بعمليات شراء في السوق منذ 11 يونيو. اقرأ هذا المقال للحصول على تحليل مفصل أدناه.

تهميش السيولة

مثل Hyperliquid، لم تستسلم CC لرسوم الإدراج المرتفعة في البورصات المركزية (CEX)، بل اختارت استراتيجية إعطاء الأولوية للبورصة اللامركزية (DEX). عاد حجم التداول للارتفاع، لكنه لا يزال غير كافٍ لتمكين مراكز سيولة كبيرة.

المنتج الساخن التالي يبدو في البداية كلعبة.

CC ليست مجرد شركة بطاقات تبادل. إنها تبني بنية تحتية مالية لفئة أصول جديدة تمامًا. أصبحت بطاقات التبادل، وبشكل أوسع المقتنيات، فئة أصول ناشئة ذات عائد مرتفع - لكن حتى الآن، لم يتمكن المستثمرون المؤسسيون من المشاركة فيها.

تخيل أنك تدير مكتبًا عائليًا وتريد تخصيص 10 ملايين دولار لشراء بطاقات تبادل. هل ستذهب إلى eBay وتقدم 10,000 طلب، ثم تجعل البائعين يشحنون البطاقات إلى المكتب؟ بالتأكيد لا. ظهور بطاقات التبادل يفتح الباب أمام مجموعة جديدة تمامًا من المشاركين في السوق.

الساعات والسيارات والنبيذ - لطالما كانت المقتنيات وسيلة للأغنياء لإظهار المكانة والهوية. بالنسبة للمشترين الأصغر سنًا، فإن بطاقات التبادل هي الموضة السائدة. مع تسارع نقل الثروات بين الأجيال، أصبحت بطاقات التبادل فئة المقتنيات الرئيسية التالية.

بفضل قاعدة مستخدميها الصغيرة ولكن ذات إمكانات عالية، بنت CC مركبة نمو صاروخية عند تقاطع العملات المشفرة والبوكيمون. تمتلك الشركة حوالي 800 مستخدم نشط يوميًا، وربحيتها تتجاوز العديد من الشركات العملاقة في مجال العملات المشفرة. الآن، يقوم فريق CC بتوسيع الأعمال لتشمل المزيد من فئات المقتنيات، مثل بطاقات الرياضة، والتوسع في Web 2.0. لقد أصبحت واحدة من أكثر الشركات ربحية في مجال العملات المشفرة - وهذه مجرد البداية.

سعر هدف Maelstrom: 4 دولارات بحلول نهاية الصيف. ليست نصيحة مالية. يرجى إجراء البحث الخاص بك.