ارتفعت الأسهم الجديدة خلال العام من حيث الكم والجودة معًا، مع تمكين متبادل بين أسواق المال والقوى الإنتاجية الجديدة.

صحيفة سيكيوريتيز ديلي - المراسل وو شياولو

في 26 يونيو، أدرجت شركة هويكو المحدودة في سوق الأسهم A، وجمعت 84.93 مليار يوان من خلال الاكتتاب العام الأولي (IPO) (بعد التمرين الكامل لخيار التخصيص الإضافي). وفقًا لإحصائيات Wind، حتى 26 يونيو، منذ بداية العام، بلغ عدد الشركات المدرجة حديثًا في سوق A 69 شركة، بإجمالي تمويل بلغ 70.213 مليار يوان.

بشكل عام، شهدت الشركات المدرجة حديثًا في سوق A "زيادة في الكمية والجودة"، ليس فقط تحقيق نمو مزدوج في عدد الطروحات الجديدة وحجم التمويل مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، بل أيضًا إدراج مجموعة من الشركات الرائدة في مجالات التكنولوجيا المتطورة بشكل مكثف، مع توجيه التدفقات المالية باستمرار نحو "الجديد". في الوقت نفسه، تعمل موارد الإدراج عالية الجودة على تعزيز مرونة تطور السوق، وتشكل سوق رأس المال والقوى الإنتاجية الجديدة نمطًا تنمويًا متبادلًا ومتكاملًا.

قال وي فنغتشون، كبير الاقتصاديين في صندوق تشوانغ جين شين، في مقابلة مع صحيفة سيكيوريتيز ديلي، إن الشركات المدرجة حديثًا هذا العام ذات جودة جيدة بشكل عام، مع سمات بارزة في الابتكار العلمي والتكنولوجي، وتساعد سوق رأس المال باستمرار على تعزيز القدرة المستقلة للسيطرة على سلاسل الصناعة المحلية.

شركات "التكنولوجيا الصلبة" تصبح القوة الرئيسية للإدراج، وتنفيذ الابتكارات النظامية بشكل منظم

في النصف الأول من هذا العام، تحسنت كفاءة مراجعة وتسجيل الاكتتابات العامة الأولية في سوق A بشكل ملحوظ، وانخفض متوسط الوقت المستغرق في عمليات المراجعة والتسجيل والإصدار في مجلس العلوم والتكنولوجيا ومجلس نمو المؤسسات الصغيرة والمتوسطة بشكل كبير.

أصبحت شركات "التكنولوجيا الصلبة" القوة الرئيسية للإدراج. من بين الشركات المدرجة حديثًا هذا العام، 67 هي شركات صناعات استراتيجية ناشئة، بنسبة 97%، تغطي مجالات رئيسية مثل معدات ومواد أشباه الموصلات، والعرض الدقيق، والروبوتات الصناعية، ومعدات التصنيع الذكية، والأجهزة الطبية المبتكرة. من بينها، شركة شينغ هو جينغ وي لأشباه الموصلات المحدودة، وشركة سوتشو ليانشيون للأجهزة المحدودة، وشركة شي يا التكنولوجيا البصرية المحدودة، وغيرها من الشركات التي تحتل مكانة رائدة في الأسواق المحلية والعالمية، ونجحت في كسر الاحتكار التكنولوجي الخارجي.

من خصائص الشركات المدرجة حديثًا هذا العام، قال تانغ جين تساو، رئيس شركة شوي مو كابيتال ومؤسس مركز أبحاث صناديق الأمهات، في مقابلة مع صحيفة سيكيوريتيز ديلي، إن سمات "التكنولوجيا الصلبة" لشركات الإدراج بارزة، مع حواجز تكنولوجية عالية، والعديد من الشركات رائدة عالميًا في مجالات فرعية متخصصة؛ ثانيًا، تركيز صناعي عالٍ، يركز على مجالات مثل أشباه الموصلات، ومعدات التصنيع الذكية، والأجهزة الطبية المبتكرة، بما يتماشى مع اتجاه التحول والارتقاء الصناعي الوطني؛ ثالثًا، اعتراف سوقي عالٍ، على الرغم من أن معظم الشركات لا تزال في مرحلة الاستثمار وذات أرباح ضعيفة، إلا أن الطلب على الاكتتاب في السوق قوي.

بشكل عام، كان أداء الطروحات الجديدة في أول يوم إدراج جيدًا. وفقًا لإحصائيات Wind، حتى 25 يونيو، بلغ متوسط ارتفاع 68 سهمًا جديدًا في أول يوم إدراج 280.67%.

بالإضافة إلى ذلك، أصبح نظام الخدمات الطبقية لسوق رأس المال أكثر وضوحًا. من حيث لوحات الإدراج، تم إدراج 15 شركة جديدة في اللوحة الرئيسية لشنغهاي وشنتشن، و11 في مجلس العلوم والتكنولوجيا، و9 في مجلس نمو المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، و34 في بورصة بكين. قال لي شياو، نائب مدير مركز أبحاث تنظيم ومراجعة سوق رأس المال بجامعة وسط الصين للتمويل والاقتصاد، في مقابلة مع صحيفة سيكيوريتيز ديلي، إن بورصة بكين استقبلت 34 شركة مبتكرة صغيرة ومتوسطة، مع التركيز على خدمة شركات التكنولوجيا الصغيرة والمتوسطة، بينما يركز مجلس العلوم والتكنولوجيا ومجلس نمو المؤسسات الصغيرة والمتوسطة على "التكنولوجيا الصلبة" وشركات الابتكار النامية.

في الوقت نفسه، يتم تنفيذ الابتكارات النظامية بشكل منظم، لمواصلة تمكين شركات التكنولوجيا من الإدراج والتمويل. منذ إصدار إجراءات إصلاح مجلس العلوم والتكنولوجيا "1+6" لمدة عام، تقدمت شركتان تخططان للإدراج في مجلس العلوم والتكنولوجيا بآلية المراجعة المسبقة، مما عزز بشكل فعال جودة تقديم المشاريع وكفاءة المراجعة؛ من بين الشركات المخططة للإدراج في مجلس العلوم والتكنولوجيا التي تنطبق على المعيار الخامس، كشفت أكثر من نصفها عن معلومات المستثمرين المؤسسيين المتخصصين ذوي الخبرة، ولعبت آلية المستثمرين المؤسسيين المتخصصين دورًا إيجابيًا في استقرار السوق، وإظهار القدوة الصناعية، وتوجيه القيمة.

قال تانغ جين تساو، إن آلية المستثمرين المؤسسيين المتخصصين أنتجت ثلاثة مستويات من التأثير على الأقل. المستوى الأول هو "التصفية"، حيث يقوم المؤسسون المتخصصون باختيار المشاريع بناءً على قدراتهم المهنية، مما يمكن أن يلعب دورًا في الغربلة؛ المستوى الثاني هو "الاستقرار"، حيث تمتلك هذه المؤسسات عمومًا فترة حبس أطول للأسهم، مما يقلل من تقلبات الأسعار؛ المستوى الثالث هو "النموذج"، حيث أن الكشف عن معلومات مشاركة المؤسسات المهنية يرسل إشارة قيمة للسوق، ويوجه المستثمرين الآخرين للنظر بعقلانية إلى شركات التكنولوجيا المتطورة، وتجنب المضاربة المفرطة أو البيع الذعر.

ألوان الابتكار العلمي والتكنولوجي تزداد وضوحًا، ونظام التقييم يشهد تغييرًا عميقًا

التطور السريع للقوى الإنتاجية الجديدة يضخ أيضًا قوة دافعة داخلية دائمة للتنمية المستقرة طويلة الأجل لسوق رأس المال. مع إصدار إجراءات سياسية مثل "المادة الثامنة لمجلس العلوم والتكنولوجيا" و"المادة السادسة للاندماج والاستحواذ" الواحدة تلو الأخرى، يستمر محتوى "العلم والتكنولوجيا" في سوق رأس المال في الارتفاع. تظهر بيانات لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية أن القيمة السوقية لقطاع التكنولوجيا في سوق A تتجاوز الآن 30% من القيمة الإجمالية، وبين الشركات المدرجة التي تتجاوز قيمتها السوقية 100 مليار يوان، بلغت نسبة شركات التكنولوجيا 45%.

من بين الشركات المدرجة حديثًا هذا العام، تجاوزت القيمة السوقية لـ 26 شركة تكنولوجية 10 مليارات يوان، مع دخول 4 منها ضمن فئة القيمة السوقية البالغة 100 مليار يوان.

مع زيادة نسبة شركات التكنولوجيا، يتحول منطق تشغيل سوق رأس المال تدريجيًا نحو الدفع بالابتكار. قال وي فنغتشون، إن نظام التقييم الحالي لسوق A قد شهد تغييرًا جذريًا، حيث أصبحت عوامل مثل البحث والتطوير وبراءات الاختراع والإمكانات التكنولوجية أساسًا مهمًا للتسعير. في الوقت نفسه، يستمر توسع الأصول التكنولوجية، مما يجذب رأس المال طويل الأجل مثل التأمين وصناديق التقاعد إلى السوق، مما يقلل من تقلبات المضاربة قصيرة الأجل في السوق. بالإضافة إلى ذلك، تستفيد الشركات المدرجة من الاندماج وحوافز الأسهم لتشكيل دورة إيجابية من التمويل والبحث والتطوير، مما يمكّن القوى الإنتاجية الجديدة باستمرار.

كما تستثمر المؤسسات الأجنبية بنشاط في الأصول التكنولوجية الصينية. قال لي شياو، إن الأصول التكنولوجية أصبحت اتجاهًا مهمًا للمؤسسات الأجنبية لزيادة حيازاتها من أسهم A، وإدراج شركات التكنولوجيا عالية الجودة يساعد في تعزيز جاذبية الأصول الصينية لرأس المال الأجنبي.

قال وو تشينغ، رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، في منتدى لوجياتسوي لعام 2026، إن مجموعة من شركات الابتكار عالية الجودة تتجه بكفاءة إلى سوق الأسهم A، وتتشكل بسرعة حالة من التبادل المتبادل والنجاح المشترك بين سوق رأس المال والقوى الإنتاجية الجديدة.

مع استمرار ارتفاع درجة حرارة مسار الابتكار العلمي والتكنولوجي، يشير المشاركون في السوق إلى ضرورة توخي الحذر من المخاطر ذات الصلة. يعتقد لي شياو، في الوقت الحالي، أن درجة ازدحام تداول أسهم التكنولوجيا مرتفعة، وأن تقييم بعض الأهداف يتجاوز التوقعات المستقبلية. في الوقت نفسه، يجب تنظيم ظواهر المضاربة المفاهيمية و"ركوب الموجات الساخنة" بصرامة لمنعها. في المستقبل، سيؤدي تباين الأداء إلى تركيز رأس المال بشكل أكبر على شركات "التكنولوجيا الصلبة" القادرة على تحقيق الطلبات.

استمرار إطلاق فوائد الإصلاح، ورأس المال يمكّن بدقة الصناعات المستقبلية

منذ بداية هذا العام، استمر تعميق إصلاح "مجلسي الابتكار"، وشهدت سوق رأس المال تحسنًا ملحوظًا في شموليتها للصناعات الناشئة والمستقبلية. في أبريل، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية "آراء حول تعميق إصلاح مجلس نمو المؤسسات الصغيرة والمتوسطة لخدمة تنمية القوى الإنتاجية الجديدة بشكل أفضل"، دعمًا لشركات الابتكار غير المربحة عالية الجودة والاستهلاك الجديد والخدمات الحديثة وغيرها من مجالات شركات الابتكار عالية الجودة للإدراج والتمويل؛ وإضافة معيار الإدراج الرابع لمجلس نمو المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، لتوفير خدمات مالية أفضل لشركات الابتكار وريادة الأعمال عالية الجودة في مجالات الصناعات الناشئة والمستقبلية.

مؤخرًا، تم تعميق إصلاح مجلس العلوم والتكنولوجيا بشكل أكبر. في 17 يونيو، أصدرت بورصة شنغهاي إرشادات مراجعة لتطبيق شركات نموذج الذكاء الاصطناعي الكبير على معيار الإدراج الخامس لمجلس العلوم والتكنولوجيا، وطلبت التعليقات على مراجعة "القواعد المؤقتة لتقديم وتوصية إصدار وإدراج شركات مجلس العلوم والتكنولوجيا في شنغهاي (مسودة للتعليق)"، لدعم شركات "التكنولوجيا الصلبة" المؤهلة في مجالات أكثر مثل تكنولوجيا الكم، والتصنيع البيولوجي، والذكاء المتجسد للإدراج في مجلس العلوم والتكنولوجيا.

مع استمرار إطلاق فوائد الإصلاح، تعمل مجموعة من الشركات من الصناعات المتطورة مثل الذكاء الاصطناعي، والملاحة الفضائية التجارية، والاقتصاد المنخفض الارتفاع، وتكنولوجيا الكم، والتصنيع البيولوجي بنشاط على دفع عمليات الاكتتاب العام الأولي.

وفقًا لإحصائيات من بورصات شنغهاي وشنتشن وبكين، حتى 25 يونيو، هناك 349 شركة في عملية مراجعة وتسجيل طلبات الإدراج. من بينها، أكملت شركة تشانغ شين للتكنولوجيا، الرائدة في رقائق الذاكرة المحلية، وشركة غو يي تشيوان للتكنولوجيا (خفي) المحدودة، الرائدة في مجال تكنولوجيا الكم، تسجيل الاكتتاب العام الأولي في مجلس العلوم والتكنولوجيا، بانتظار الإصدار والإدراج، وقدمت شركة يو شو للتكنولوجيا، الرائدة في الذكاء المتجسد، طلب تسجيل الاكتتاب العام الأولي في مجلس العلوم والتكنولوجيا، وتم استفسار طلبات الاكتتاب العام الأولي لشركة تشونغ كيه يو هانغ للتكنولوجيا الفضائية المحدودة وشركة لان جيان للطيران الفضائي المحدودة، الرائدتين في مجال الفضاء التجاري، في مجلس العلوم والتكنولوجيا. استقبل معيار الإدراج الرابع لمجلس نمو المؤسسات الصغيرة والمتوسطة شركتين مقدمتين - شركة لي جيو ذكي (شنتشن) المحدودة وشركة سيتشوان تينغ دون للعلوم والتكنولوجيا المحدودة، وهما شركتان رائدتان في مجال الروبوتات البشرية والطائرات الذكية على التوالي.

بالنظر إلى المستقبل، يعتقد لي شياو أن إدراج شركات التكنولوجيا الصلبة غير المربحة قد يصبح ممارسة معتادة في الخطوة التالية، وسيتوافق خريطة صناعات الاكتتاب العام الأولي بشكل كبير مع خطط الصناعات الاستراتيجية الوطنية، وسيصبح نظام الخدمات الطبقية لسوق رأس المال أكثر وضوحًا أيضًا.

إصلاحات النظام والتوسع في الشمولية في سوق رأس المال يعيدان تشكيل منطق التطوير الأساسي لصناعة رأس المال الاستثماري. "بالنسبة لمؤسسات رأس المال الاستثماري، فإن التأثير الأكثر مباشرة هو أن قنوات الخروج أصبحت أوسع وأكثر وضوحًا." قال تانغ جين تساو، في الماضي، كان الاستثمار في شركات في مجالات مثل الحوسبة الكمومية والاندماج النووي لا يمكن أن يخرج إلا بالانتظار للاستحواذ. الآن، مجلس العلوم والتكنولوجيا يفتح أبوابه بوضوح لهذه المجالات، ومن "الاستثمار" إلى "الخروج"، أصبح المنطق مكتملاً، مما يسمح للمؤسسات بالجرأة على الاستثمار في مراحل مبكرة. بالإضافة إلى ذلك، سيميل نظام التقييم لسوق رأس المال الاستثماري إلى العقلانية، مما يفرض متطلبات أعلى على القدرات المهنية للمؤسسات، فقط أولئك الذين يفهمون حقًا المسارات التكنولوجية والنظام البيئي الصناعي يمكنهم استثمار شركات تكنولوجية حقيقية.

مع تحسين شمولية نظام سوق رأس المال، تحتاج القواعد الداعمة ذات الصلة أيضًا إلى مزيد من التحسين. يقترح وي فنغتشون، أولاً، تحسين آلية تقييم رأس المال طويل الأجل، وتقليل قيود الأرباح قصيرة الأجل، لتتناسب مع خصائص البحث والتطوير طويل الأجل للتكنولوجيا الصلبة؛ ثانيًا، إصدار قواعد تفصيلية للإفصاح المتباين لشركات التكنولوجيا المتطورة، وتفصيل متطلبات الإفصاح عن المخاطر التكنولوجية وبراءات الاختراع والبحث والتطوير، وتعزيز مسؤوليات العناية الواجبة للوسطاء؛ ثالثًا، تسهيل قنوات خروج رأس المال الاستثماري، وتحسين قواعد الاندماج ونقل الأسهم؛ رابعًا، تحسين أدوات صنع السوق والتحوط.