تفكيك "الأرباح البديلة" للبنوك الصغيرة والمتوسطة

عندما يتمايز الطلب على الائتمان الحقيقي ويستمر هامش صافي الفائدة في التضييق، سلكت مجموعة من البنوك الإقليمية الصغيرة والمتوسطة التي تمر بعملية تحول عميق مسارًا غير تقليدي لتحقيق الأرباح - وهو الرهان على عوائد الاستثمار. في عام 2025، تجاوزت نسبة عوائد الاستثمار إلى إجمالي الإيرادات في بنك لونغجيانغ 93%، وتجاوزت هذه النسبة في بنك تشينغهاي 75%، كما واصل بنك هاندان وبنك منغشانغ هذا الاتجاه التشغيلي، حيث تدفقت كميات كبيرة من الأموال إلى منتجات الأصول الموحدة مثل سندات الفائدة وسندات الائتمان، وحتى بعد استبعاد الأرباح والخسائر الدفترية الناتجة عن تقلبات السوق، تجاوزت نسبة الإيرادات الناتجة عن أعمال الاستثمار في البنوك الأربعة 40%. لا يمكن تجاهل أن هذا المسار المختصر الذي يعتمد على الاستثمارات المالية لدعم الأداء يصاحبه العديد من المخاطر الخفية مثل تقلص حجم الائتمان، وانخفاض صافي دخل الفوائد، وتباطؤ الأعمال الوسيطة.

عوائد الاستثمار تشكل نصف الدعم

عندما يتباطأ محرك التوسع الائتماني تدريجيًا، حولت بعض البنوك الصغيرة والمتوسطة قاعدة إيراداتها الأساسية إلى عوائد الاستثمار.

"أكثر من نصف الأصول مرهونة بالأسواق المالية، وعوائد الاستثمار تشكل 90% من إيرادات التشغيل"، في عام 2025، حقق بيان الدخل الموحد لبنك لونغجيانغ إيرادات تشغيل بلغت 5.434 مليار يوان. من خلال تحليل هيكل الإيرادات، يتبين أن عوائد الاستثمار السنوية بلغت 5.102 مليار يوان، بارتفاع كبير بنسبة 97.2% مقارنة بالعام السابق، وشكلت 93.9% من إيرادات التشغيل. كما تؤكد خصائص تخصيص الأصول هذا التحول الاستراتيجي للأعمال، فحتى نهاية عام 2025، بلغ حجم الاستثمارات المالية لبنك لونغجيانغ 209.614 مليار يوان، بزيادة قدرها 17.56% عن العام السابق، وشكلت أكثر من 52% من إجمالي الأصول. من بين الفئات الفرعية، بلغت استثمارات الديون 156.922 مليار يوان، بزيادة قدرها 25.96%؛ واستثمارات الديون الأخرى 11.357 مليار يوان، بزيادة تزيد عن 40%، بينما شهدت الأصول المالية المتداولة انخفاضًا طفيفًا.

كرر بنك تشينغهاي الواقع في الشمال الغربي هذا المسار نفسه. حقق بنك تشينغهاي في عام 2025 إيرادات تشغيل بلغت 726 مليون يوان، وعوائد استثمار بلغت 546 مليون يوان، شكلت 75.21% من إيرادات التشغيل. كما تزامن ذلك مع جانب الأصول، حيث بلغ حجم الاستثمارات المالية للبنك في عام 2025 حوالي 39.291 مليار يوان، بزيادة قدرها 14.56% عن العام السابق، مع تركيز فئات الاستثمار على الأصول المالية مثل السندات. كما واصل بنك هاندان وبنك منغشانغ هذا الاتجاه التشغيلي، وعلى الرغم من الاختلافات الطفيفة في وتيرة تخصيص الأصول، إلا أن عوائد الاستثمار لا تزال تحتل موقعًا رئيسيًا في إيرادات التشغيل.

يظهر بيان دخل بنك هاندان أن البنك حقق إيرادات تشغيل سنوية بلغت 4.859 مليار يوان، منها عوائد استثمار بلغت 3.538 مليار يوان، شكلت 72.82% من إيرادات التشغيل. تغطي أعمال الاستثمار المالي أربع فئات رئيسية: استثمارات الديون، واستثمارات الديون الأخرى، والأصول المالية المتداولة، وأدوات حقوق الملكية الأخرى، بإجمالي أصول استثمارية بلغت 93.183 مليار يوان، بانخفاض طفيف قدره 4.65% عن العام السابق، وشكلت 36.81% من إجمالي الأصول. على أساس المجموعة، حقق بنك منغشانغ في عام 2025 عوائد استثمار بلغت 2.406 مليار يوان، شكلت أكثر من 63% من إجمالي إيرادات التشغيل، وحتى نهاية عام 2025، بلغ حجم الاستثمارات المالية للبنك بأكمله 85.368 مليار يوان، بزيادة عن نهاية العام السابق، وشكلت 37.52% من إجمالي الأصول. يتكون هيكل الاستثمار بشكل أساسي من الأصول المالية الموحدة: أصول مالية متداولة بقيمة 35.168 مليار يوان، واستثمارات ديون بقيمة 17.804 مليار يوان، واستثمارات ديون أخرى بقيمة 32.392 مليار يوان، وقد ارتفعت النسبة المئوية للبندين الأخيرين في إجمالي الأصول مقارنة بنهاية العام السابق.

أشار وو زه وي، الباحث الخاص في بنك سوشانغ، إلى أن ظهور هيكل ذي نسبة عالية من عوائد الاستثمار في العديد من بنوك المدن الإقليمية هو نتيجة لتفاعل عوامل متعددة. خلال الفترة الحالية من التحول الاقتصادي الكلي، يتمايز الطلب على الائتمان الحقيقي، وترتفع مخاطر الائتمان الإقليمية للبنوك الصغيرة والمتوسطة، ويزداد صعوبة الحصول على الأصول عالية الجودة، وفي الوقت نفسه، يؤدي التضييق المستمر في هامش صافي الفائدة إلى تقليص مساحة الربح من أعمال الإيداع والإقراض التقليدية بشكل كبير. أصبحت أعمال الأسواق المالية، ذات العوائد المنخفضة والنتائج السريعة، الخيار الرئيسي للبنوك لتحسين الربحية على المدى القصير.

حتى بعد استبعاد الخسائر الدفترية، لا تزال النسبة تتجاوز 40%

لطالما رست البنوك التقليدية على المنطق التشغيلي المتمثل في "الإيداع والإقراض كأساس"، معتمدة على جمع الودائع وتقديم القروض لكسب هامش صافي الفائدة. عند النظر في البيانات المقارنة للبنوك المدرجة في البورصة، نجد أن توزيع أصول البنوك الحكومية الكبيرة يركز على الائتمان الحقيقي، مع قاعدة صلبة من القروض للشركات والتجزئة، ونسبة عوائد الاستثمار إلى إجمالي الإيرادات أقل عمومًا من 10%؛ وتتراوح هذه النسبة بين 10% و20% للبنوك المساهمة الوطنية؛ بينما تشكل بنوك المدن والبنوك الريفية المدرجة والمدارة محليًا أعلى شريحة اعتمادًا على أعمال الاستثمار، حيث تحافظ معظم هذه المؤسسات على نسبة عوائد الاستثمار إلى إيرادات التشغيل بين 20% و30%.

من منظور منطق التشغيل، فإن قيام البنوك الصغيرة والمتوسطة بزيادة مقتنياتها من السندات عالية الجودة بشكل معتدل له ما يبرره الواقعي. فمن ناحية، تتمتع السندات الحكومية وسندات السياسة المالية بمخاطر ائتمانية منخفضة للغاية، مما يمكنها من مواجهة ضغوط القروض المتعثرة محليًا وتحسين هيكل مخاطر أصول البنك بالكامل. ومن ناحية أخرى، تتمتع تداولات السندات بطابع تنظيمي معاكس للدورة الاقتصادية، حيث يمكنها العمل كمثبت للسوق. ولهذا السبب، زادت العديد من البنوك الإقليمية الصغيرة والمتوسطة في العامين الماضيين من مراكز استثمارها في السندات، معتمدة على الأصول ذات الدخل الثابت لتسوية تقلبات دورة أعمال الائتمان، مما أصبح اتجاهًا شائعًا في القطاع. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن هناك ترابطًا عاليًا بين بنود البيانات الثلاثة في أعمال الاستثمار البنكي: عوائد الاستثمار، والتغيرات في القيمة العادلة، وعوائد الصرف.

أشار أحد المحللين المصرفيين إلى أنه خلال دورة ارتفاع عائدات سوق السندات، تنخفض أسعار السندات المحتفظ بها في محافظ البنوك بشكل عام، مما يؤدي إلى تقلص الإيرادات من التغيرات في القيمة العادلة وتوسع الخسائر الدفترية غير المحققة. وإذا قام البنك خلال هذه الفترة ببيع جزء كبير من حيازاته من السندات بأسعار منخفضة لتحسين هيكل الأصول أو تعديل الأرباح الدفترية، فإن ذلك يؤدي إلى تحقيق الخسائر الدفترية، مما يخفض عوائد الاستثمار في الفترة الحالية بشكل مباشر، ويؤدي في النهاية إلى ضعف متزامن في مؤشري التغيرات في القيمة العادلة وعوائد الاستثمار. وعلى العكس من ذلك، خلال دورة انخفاض عوائد السندات وارتفاع أسعارها، ترتفع أسعار السندات وتزداد أرباح فروق الأسعار، مما يعزز كلا المؤشرين في الأرباح الدفترية للبنك.

لذلك، عند تقييم ما إذا كان هيكل أرباح عوائد الاستثمار في البنك معقولاً، يجب أيضًا مراعاة تأثير الموازنة للتغيرات في القيمة العادلة وأرباح/خسائر الصرف. إذا تم تجاهل التأثير المتبادل بينهما، فمن السهل إساءة تقدير المستوى الحقيقي لربحية أعمال الاستثمار، مما يؤدي إلى تضخم غير معقول في الأرباح الدفترية لقطاع الاستثمار وتشويه بيانات إيرادات التشغيل الإجمالية.

بعد استبعاد الاضطرابات الناتجة عن التغيرات في القيمة العادلة وأرباح/خسائر الصرف، بلغت أرباح أعمال الاستثمار لبنك لونغجيانغ في عام 2025 حوالي 4.635 مليار يوان، وهو ما يمثل 85.3% من إيرادات التشغيل، مما يجعله المؤسسة الأكثر اعتمادًا على أعمال الاستثمار بين البنوك الأربعة. بلغت أرباح أعمال الاستثمار لبنك منغشانغ حوالي 2.199 مليار يوان، وهو ما يمثل 58.28% من إيرادات التشغيل. بينما بلغت نسبة أرباح أعمال الاستثمار إلى إيرادات التشغيل في بنك هاندان وبنك تشينغهاي 56.59% و44.87% على التوالي. من البيانات يتضح أنه حتى بعد استبعاد الأرباح والخسائر الدفترية الناتجة عن تقلبات السوق، لا تزال نسبة الإيرادات من أعمال الاستثمار تتجاوز 40% في البنوك الأربعة.

أكد وو زه وي أن هيكل الأرباح المعتمد على عوائد الاستثمار يعاني من العديد من العيوب. فعوائد الاستثمار مرتبطة بشدة باتجاهات الأسواق المالية، وتتميز بتقلبات دورية واضحة، وضعف في استقرار واستدامة الأرباح. كما يؤدي ذلك إلى توجيه الموارد الداخلية للبنك بشكل مفرط نحو أعمال الأسواق المالية، مما يضعف تدريجيًا القدرات الائتمانية والوسيطة، ويزيد من الاعتماد على أعمال الاستثمار، مما يشكل حلقة مفرغة تقلل بشكل كبير من قدرة البنك على تحمل المخاطر.

نسبة أعمال الاستثمار بحاجة ماسة إلى توضيح

عندما ترتفع عوائد السندات وتكون أسعار الأصول منخفضة، تدخل البنوك بكميات كبيرة لزيادة المقتنيات، وتمتص ضغوط البيع في السوق، مما يساعد على استقرار أسعار السندات. وعندما تنخفض العوائد وترتفع أسعار السندات، تبيع البنوك جزءًا من حيازاتها لتحقيق أرباح فروق الأسعار، مما يكمل أرباح التشغيل ويحتفظ برأس مال أكبر لتوجيهه لاحقًا نحو الإقراض الحقيقي، مما يشكل دورة إيجابية لتوزيع الأصول ودعم الاقتصاد الحقيقي. لكن وراء هذا الاتجاه العام لزيادة المقتنيات، تظهر مخاطر الانقسام، حيث تبتعد بعض البنوك الصغيرة والمتوسطة في عملياتها الاستثمارية عن أصل إدارة السيولة، متجهة نحو مسار متطرف من المراكز الكبيرة.

في السابق، كانت بعض البنوك الريفية تعاني من ضعف في الرقابة الداخلية على تداول السندات، وإفراط في حوافز المتداولين، مما أدى إلى تشويه سلوكهم التجاري من خلال تركيز الأموال لشراء وبيع مستمرين، والشراء والبيع الذاتيين، وتقديم عروض وإلغائها بشكل متكرر للتأثير على أسعار السندات، وتورط بعضهم في تحويل مصالح، مما دفع رابطة تجار السندات إلى فرض عقوبات ذاتية وتحويلهم إلى الجهات المعنية وفقًا للقوانين واللوائح ذات الصلة وقواعد السلوك الذاتي.

في يوليو 2025، في مؤتمر صحفي عقده المكتب الإعلامي لمجلس الدولة، ردت تساو يوان يوان، المسؤولة عن إدارة الأسواق المالية في بنك الشعب الصيني، على أسئلة وسائل الإعلام حول كيفية التعامل مع مخاطر الاستثمار التي تواجه العديد من البنوك الصغيرة والمتوسطة التي لا تزال تتبنى سياسات استثمارية جريئة في سوق السندات.

قالت تساو يوان يوان إنه من المعقول للبنوك الصغيرة والمتوسطة، بناءً على اعتبارات توزيع أصولها، أن تختار زيادة مقتنياتها من السندات بشكل مناسب لزيادة الأصول الآمنة وتخفيف تقلبات أرباح التشغيل، طالما كان ذلك ضمن النطاق المسموح به من الرقابة. كما أن شراء وبيع البنوك للسندات بشكل عفوي يساعد أيضًا في استقرار السوق. عندما تكون عوائد السندات مرتفعة نسبيًا مقارنة بأسعار الفائدة على القروض، وتكون أسعارها منخفضة، تشتري البنوك السندات، مما يساعد على استقرار السوق. وعلى العكس، عندما تكون عوائد السندات منخفضة وأسعارها مرتفعة، يؤدي بيع البنوك لجزء من السندات إلى تحقيق أرباحها الخاصة، والحفاظ على استدامة دعم البنك للاقتصاد الحقيقي.

أشار باي ون شي، نائب رئيس تحالف رأس المال الصيني، إلى أن "بعض البنوك الصغيرة والمتوسطة يجب أن تضع خطًا أحمر لنسبة الاستثمار، مع التحكم في نسبة أعمال الاستثمار إلى إجمالي إيرادات التشغيل في حدود 40%، مع تقليص حجم الأصول المالية المتداولة تدريجيًا وتحرير الأموال لإعادتها إلى الأعمال الائتمانية الأساسية".

أشار وو زه وي إلى أنه على الرغم من أن الجهات الرقابية لم تحدد بعد عتبة حرجة صحية لنسبة عوائد الاستثمار إلى إيرادات التشغيل في البنوك الصغيرة والمتوسطة، إلا أنه من منظور الممارسة الصناعية ومكافحة المخاطر، فإن النسبة التي تقل عن 30% تعتبر ضمن نطاق معقول نسبيًا، بينما تشير النسبة التي تتجاوز 50% إلى وجود اختلال واضح في هيكل الأرباح.

مخاوف خفية تحت تدفق الأموال "الخارجة من الائتمان"

بالنسبة للبنوك الصغيرة والمتوسطة، فإن الهجرة الكبيرة لتوزيع الأصول تخفي وراءها ضغوطًا حقيقية تتمثل في الانكماش المستمر لتقديم الائتمان، وانكماش دخل الفوائد التقليدية، وعدم قدرة الأعمال الوسيطة على دعم الإيرادات بمفردها.

من البيانات، بلغ صافي دخل الفوائد لبنك لونغجيانغ في عام 2025 حوالي 626 مليون يوان، بانخفاض قدره 807 ملايين يوان عن العام السابق، بنسبة 56.3%، وهو ما يمثل انخفاضًا إلى النصف مقارنة بعام 2024. وفي الوقت نفسه، لم تتمكن الأعمال الوسيطة من تشكيل موازنة فعالة، حيث بلغ صافي دخل الرسوم والعمولات 179 مليون يوان، بانخفاض يزيد عن 21%، مما يشير أيضًا إلى ضعف نمو الأعمال التقليدية المدرة للإيرادات مثل بطاقات الائتمان وإدارة الثروات بالوكالة.

بلغ صافي دخل الفوائد لبنك تشينغهاي 539 مليون يوان، بانخفاض يزيد عن 50% عن العام السابق، مما أضعف دعم فوائد الائتمان لإيرادات التشغيل. على جانب توزيع الأصول، لا يزال انكماش تقديم القروض مستمرًا، حيث انخفض إجمالي القروض في نهاية عام 2025 إلى 65.518 مليار يوان، من 66.435 مليار يوان في نهاية العام السابق. والأكثر إثارة للقلق هو أن الأعمال الوسيطة للبنك كانت في حالة خسارة، حيث بلغ صافي دخل الرسوم والعمولات السنوية حوالي -167 مليون يوان.

بالنسبة لبنك هاندان وبنك منغشانغ، فإن صعوبة زيادة الدخل من الأعمال الائتمانية الأساسية واضحة أيضًا. في عام 2025، بلغ صافي دخل الفوائد لبنك هاندان حوالي 2.099 مليار يوان، بانخفاض قدره 0.5% عن العام السابق، بينما بلغ صافي دخل الرسوم والعمولات السنوية حوالي 3.0895 مليون يوان فقط، بانخفاض حاد قدره 52.1%. حقق بنك منغشانغ صافي دخل فوائد بلغ حوالي 1.199 مليار يوان، بانخفاض قدره 13.8% عن العام السابق، وصافي دخل رسوم وعمولات بلغ 320 مليون يوان، بانخفاض قدره 12.75% عن العام السابق.

وكما قال باي ون شي، عندما تخصص البنوك كميات كبيرة من الأموال للأصول الموحدة مثل السندات الحكومية وسندات السياسة المالية، بدلاً من القروض المقدمة للشركات الصغيرة والمتوسطة المحلية، فإن وظيفتها كـ"شعيرات دموية للاقتصاد المحلي" تضعف حتماً. يجب على البنوك أن تتعمق في مجموعات العملاء المميزة، وأن تركز على سلسلة الصناعة المحلية والشركات الصغيرة والمتوسطة، وأن تعيد بناء ميزة الائتمان من خلال التمويل لسلسلة التوريد، والتعاون بين البنوك والحكومة وشركات الضمان. لإعادة بناء القدرة على توليد الدخل الوسيط، يجب الاعتماد على قاعدة العملاء المحليين، وتطوير أعمال خفيفة رأس المال مثل إدارة الثروات، والحفظ، وخدمات دفع الرواتب بالوكالة.

ردًا على أسباب ارتفاع نسبة عوائد الاستثمار إلى إيرادات التشغيل، وما إذا كانت هناك خطط واضحة لتحسين تقديم الائتمان وتحقيق توازن في هيكل الإيرادات، اتصل مراسلو Beijing Business Today بالبنوك الأربعة المذكورة أعلاه لإجراء مقابلات، ولكن لم يتم تلقي أي رد حتى وقت النشر.

مراسل Beijing Business Today: سونغ يي تونغ

(تحرير: تشيان شياو روي)