#STRCHitsAllTimeLow

اللمعان يتلاشى من واحدة من أكثر استراتيجيات خزينة البيتكوين عدوانية في وول ستريت. في 25 يونيو، انخفض سهم STRC من شركة Strategy (MSTR) - وهو سهم ممتاز دائم من الفئة أ بمعدل فائدة متغير - إلى أدنى مستوى قياسي له قرب 74 دولارًا، متداولًا بخصم مؤلم بنسبة 26% عن قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. في الوقت نفسه، انخفضت الأسهم العادية للشركة (MSTR) إلى ما دون 90 دولارًا لأول مرة منذ أكثر من 16 شهرًا.
دفع انخفاض البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار حيازات الشركة الضخمة من البيتكوين - التي تتجاوز الآن 847,000 عملة - إلى خسائر غير محققة تبلغ حوالي 10.6 مليار دولار. تشير التقارير إلى أن الاحتياطيات النقدية تغطي فقط حوالي 14 شهرًا من التزامات توزيعات الأرباح على السلسلة الممتازة، مما يثير أسئلة جديدة حول الاستدامة طويلة الأجل لدورة "الإصدار لشراء البيتكوين" المميزة للشركة.

كيف وصلنا إلى هنا:
تم تصميم STRC كأداة تمويل متطورة. تم إطلاقها بآليات لتعديل معدل توزيعات الأرباح المتغيرة (حاليًا 11.5%) شهريًا في محاولة لإبقاء السهم يتداول بالقرب من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار، وأصبحت أداة رئيسية لجمع رأس المال لشراء المزيد من البيتكوين. عند التداول أعلى من القيمة الاسمية، يمكن لـ Strategy إصدار أسهم بعلاوة ونشر العائدات في البيتكوين. وقد غذت هذه الدورة الفاضلة تراكمًا هائلًا.

ولكن في بيئة تتجنب المخاطرة مع تعرض البيتكوين للضغوط، تبخرت شهية المستثمرين حتى لهذا السهم الممتاز "الممتد". ارتفع الارتباط الوثيق للسهم مع البيتكوين بشكل حاد، مما حول ما كان يأمل الكثيرون أن يعمل كأداة عائد أكثر استقرارًا إلى وكيل آخر عالي البيتا لتقلبات العملات المشفرة. الخصم العميق أوقف فعليًا إصدارات السوق الجذابة (ATM)، بينما يضيف عبء توزيعات الأرباح المرتفعة ضغطًا.

هذا ليس سيناريو تصفية إجباري - توزيعات أرباح STRC تقديرية، والأسهم الممتازة غير مضمونة بشكل مباشر بالبيتكوين - لكن المؤشرات صعبة. مايكل سايلور والفريق أكدوا مرارًا على استراتيجية طويلة الأجل لتعظيم "البيتكوين لكل سهم"، وتواصل الشركة شراء الانخفاضات. ومع ذلك، فإن السوق يقوم بوضوح بتسعير مخاطر أعلى حول جمع رأس المال، وتغطية توزيعات الأرباح، والرافعة المالية المضمنة في النموذج.

بالنسبة لمؤمني رؤية Strategy، يمثل هذا الانخفاض اختبارًا للقناعة. بالنسبة للمتشككين، يسلط الضوء على نقاط الضعف في تركيز الميزانية العمومية لشركة عامة بشكل كبير في أصل واحد متقلب مع الاعتماد على الوصول المستمر إلى أسواق رأس المال.
التقلب ليس جديدًا في هذا المجال، لكن سرعة وحجم الحركة الأخيرة وضعتا آلية إصدار الأسهم الممتازة بأكملها تحت المجهر. وبينما يجد البيتكوين موطئ قدم له، ستتجه كل الأنظار لمعرفة ما إذا كان بإمكان STRC الاستقرار، وما إذا كانت آليات تعديل توزيعات الأرباح يمكنها استعادة الزخم، وما إذا كان السوق الأوسع يستعيد الثقة في خطة Strategy.

ما رأيك - هل يقوم الأذكياء بجمع العملات في الانخفاض، أم أن هذا علامة تحذير لنموذج الشركات التي تمتلك خزينة بيتكوين؟ المجال مفتوح. 📉₿