#MicronOvertakesMetaInMarketValue ميكرون تتجاوز ميتا في القيمة السوقية

في يوم الخميس 26 يونيو 2026، تجاوزت شركة ميكرون للتكنولوجيا منصة ميتا في القيمة السوقية لأول مرة، وذلك مع وصول ارتفاع أسهم الشركة المدعوم بالذكاء الاصطناعي إلى مستوى قياسي جديد. وجاء هذا التجاوز بعد نتائج الربع الثالث المالي لشركة ميكرون وتوقعات الربع الرابع التي تجاوزت بكثير جميع تقديرات وول ستريت المنشورة. ارتفعت أسهم ميكرون بنسبة 18.4% إلى 1236 دولارًا خلال الجلسة، مما منح الشركة قيمة سوقية بلغت 1.398 تريليون دولار مقارنة بميتا البالغة 1.392 تريليون دولار. كما تجاوزت ميكرون لفترة وجيزة شركة تيسلا التي كانت قيمتها السوقية حوالي 1.4 تريليون دولار. عند إغلاق التداول، استقرت ميكرون عند 1213.56 دولارًا، بارتفاع 16% خلال اليوم، بقيمة سوقية تقارب 1.37 تريليون دولار. أنهت ميتا التداول بقيمة سوقية قريبة من 1.378 تريليون دولار، بينما أنهت تيسلا عند 1.41 تريليون دولار. تمثل هذه الخطوة تحولًا واضحًا في كيفية تقييم المستثمرين للموردين الأساسيين للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

كان المحفز الفوري هو الأرباح. أعلنت ميكرون عن إيرادات الربع الثالث المالي البالغة 41.46 مليار دولار، وهو رقم قياسي جديد للشركة وارتفاعًا من 9.3 مليار دولار في نفس الفترة من العام السابق. ارتفعت الإيرادات بنسبة 74% عن الربع السابق. بلغ صافي الدخل 28.24 مليار دولار مع ربحية السهم المخففة 24.67 دولارًا. على أساس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، بلغت ربحية السهم المخففة 25.11 دولارًا. بلغ التدفق النقدي التشغيلي 25.39 مليار دولار، والتدفق النقدي الحر المعدل 18.3 مليار دولار. أنهت الشركة الربع بمبلغ 30.2 مليار دولار من النقد والاستثمارات القابلة للتداول والنقد المقيد. سجل هامش الربح الإجمالي رقمًا قياسيًا عند 84.9%. أبلغت جميع وحدات الأعمال الأربع عن إيرادات أعلى مقارنة بالربع السابق والربع نفسه من العام السابق.

قاد التوجيه إعادة التسعير. بالنسبة للربع الرابع المالي، تتوقع ميكرون إيرادات تبلغ 50.0 مليار دولار زائد أو ناقص 1.0 مليار دولار بهامش إجمالي يبلغ حوالي 86%. وهذا مقارنة بتقديرات المحللين التي كانت أقرب إلى 43.58 مليار دولار. قال الإدارة إن العملاء قد التزموا بالفعل بمبلغ 22 مليار دولار لتأمين إمدادات رقائق الذاكرة. أخبر الرئيس التنفيذي سانجاي ميهروترا المستثمرين أن ظروف العرض ستظل محدودة بعد عام 2027 وأن العرض يجب أن يتحسن تدريجياً في عام 2028. وأوضح أن رقائق الذاكرة أصبحت أصعب في التصنيع مع انكماش حجم الترانزستور، مما يجعل مرافق التصنيع أكثر تعقيدًا وتكلفة في البناء وأكثر صعوبة في التوظيف. تستثمر الشركة 200 مليار دولار لتوسيع الطاقة، ومن المتوقع أن تكون أول رقاقات من البناء الجديد في عام 2027.

سبب الارتفاع واضح. يحتاج كل مسرع ذكاء اصطناعي إلى ذاكرة عالية النطاق الترددي ليعمل، وميكرون هي واحدة من ثلاث شركات فقط تنتج HBM على نطاق واسع. منتجها HBM3E معتمد على منصات الذكاء الاصطناعي الرائدة، وقد أعلنت ميكرون أن إمداداتها الكاملة من الذاكرة عالية النطاق الترددي لعام 2026 قد بيعت بالكامل. تجاوز الطلب من مراكز البيانات القدرة الاستيعابية لعدة أرباع، وزادت الحاجة إلى الذاكرة بسرعة مع نمو أحجام النماذج وأعباء العمل الاستدلالي. بدأ السوق في التعامل مع الذاكرة كمكون استراتيجي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بدلاً من مدخلات سلعية. هذا التحول واضح في التقييم. انضمت ميكرون إلى نادي القيمة السوقية التي تريليون دولار في 26 مايو 2026. رفع المحلل في UBS تيموثي أركوري السعر المستهدف إلى 1625 دولارًا، وتوقع ربحية السهم أعلى من 100 دولار حتى عام 2029 على الأقل، مع أكثر من 400 مليار دولار من التدفق النقدي الحر التراكمي خلال تلك الفترة. كتب أنه لا يوجد سبب يجعل ميكرون تتداول بشكل مختلف كثيرًا عن Nvidia على أساس السعر إلى الأرباح. حدد JPMorgan هدفًا عند 1540 دولارًا، ورفعت Melius Research إلى 2200 دولار. أضاف الارتفاع حوالي 189 مليار دولار في القيمة السوقية في جلسة واحدة، ووصل إجمالي القيمة السوقية إلى 1.41 تريليون دولار عند الذروة خلال اليوم.

رفعت هذه الحركة مجموعة الذاكرة والتخزين الأوسع. ارتفعت Western Digital بنسبة 5.6%، وقفزت SanDisk بأكثر من 15%، وأضافت Seagate Technology 6.7%. ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 1.9%. قال المشاركون في السوق إن النتائج تحسن الرؤية في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. كانت الذاكرة مصدر قلق بسبب دورات سابقة من فائض العرض، لكن الجمع بين طلبات العملاء الملتزمة والقدرة المحدودة يدعم التسعير عبر النظام البيئي. ساعدت البيانات في تخفيف التوتر الأخير حول أسهم التكنولوجيا. انخفضت Nvidia بنسبة 2.3% خلال اليوم، وانخفضت Arm وMarvell كل منهما بأكثر من 2%، مما يظهر أن القوة كانت خاصة بالذاكرة والتخزين وليس دورانًا قطاعيًا واسعًا.

تتعامل منصة ميتا مع نقاش مختلف بين المستثمرين. أعلنت الشركة عن ربحية السهم للربع الأول البالغة 10.44 دولار على إيرادات 56.31 مليار دولار، متجاوزة تقديرات 6.67 دولار و55.56 مليار دولار. ارتفعت الإيرادات بنسبة 33.1% على أساس سنوي. ومع ذلك، انخفضت أسهم ميتا بأكثر من 10% بعد التقرير، ومحوت حوالي 170 مليار دولار من القيمة السوقية في يوم واحد. كان الانخفاض مدفوعًا بتوجيه الإنفاق الرأسمالي. رفعت ميتا توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نطاق 125 مليارًا إلى 145 مليار دولار، ارتفاعًا من التوقعات السابقة البالغة 115 مليارًا إلى 135 مليار دولار. يعكس هذا الارتفاع ارتفاع تكاليف المكونات واستثمارات إضافية في مراكز البيانات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. بينما من المتوقع أن تبقى النفقات الإجمالية في نطاق 162 مليارًا إلى 169 مليار دولار، فإن حجم الإنفاق المتعلق بالذكاء الاصطناعي أثار تساؤلات حول الجدول الزمني لتحقيق الدخل من المنتجات الجديدة.

اعتبارًا من 26 يونيو 2026، بلغت القيمة السوقية لميتا 1.40 تريليون دولار بسعر سهم 550.25 دولار. النطاق السنوي هو 520.26 دولار إلى 796.25 دولار. انخفضت القيمة السوقية بنسبة 19.97% خلال العام الماضي. لدى الشركة نسبة السعر إلى الأرباح 19.73، ونسبة PEG 1.00، وبيتا 1.23. الإيرادات اللاحقة لمدة اثني عشر شهرًا تبلغ 200.966 مليار دولار مع صافي دخل 60.5 مليار دولار وتدفق نقدي تشغيلي 115.8 مليار دولار. هامش الربح الصافي 30.1% وهامش التشغيل 41.4%. لدى ميتا نسبتي تداول وسريعة 2.35، ونسبة الدين إلى حقوق الملكية 0.24. أعلنت الشركة عن توزيعات أرباح ربع سنوية قدرها 0.525 دولار للسهم، وهو توزيع سنوي قدره 2.10 دولار بعائد 0.4%. كان لدى ميتا أكثر من 3.5 مليار شخص نشط يوميًا عبر مجموعة تطبيقاتها في ديسمبر 2025.

بلغت القيمة السوقية لميكرون في نفس التاريخ ما بين 1.345 تريليون و1.37 تريليون دولار اعتمادًا على مصدر البيانات، مع ذروة خلال اليوم بلغت 1.398 تريليون دولار. كان سعر السهم 1132.33 دولارًا مع أدنى مستوى سنوي 103.38 دولار وأعلى مستوى سنوي 1255 دولار. بيتا 2.12. لدى الشركة نسبة السعر إلى الأرباح 57.30 ونسبة الدين إلى حقوق الملكية 0.13. النسبة السريعة 2.32 والنسبة المتداولة 2.90. بلغ نمو إيرادات الربع الثالث المالي 346% على أساس سنوي و74% بشكل متسلسل. تجاوزت إيرادات ربع واحد إجمالي ميكرون للعام المالي 2025 بأكمله البالغ 37.378 مليار دولار.

التجاوز هو رمز لتغيير في ما يرغب السوق في دفعه. لمدة عامين، تدفق رأس المال إلى معالجات الرسوميات ومنصات السحابة التي تعتبر المستفيد الرئيسي من إنفاق الذكاء الاصطناعي. تتسع التجارة الآن لتشمل الشركات التي تورد الذاكرة والتخزين اللازمين لتدريب وتشغيل النماذج الكبيرة. استفادت كل من ميكرون وSK Hynix وسامسونج. دخلت SK Hynix أيضًا مجموعة القيمة السوقية التي تريليون دولار في أواخر مايو 2026. للذاكرة تاريخ من التقلبات، مع فترات من فائض العرض تؤدي إلى انخفاضات حادة في الأسعار. حجة المضاربين على الصعود اليوم هي أن طلب الذكاء الاصطناعي يخلق تغييرًا هيكليًا حيث تكون الذاكرة عالية النطاق الترددي محدودة العرض وتحمل هوامش أعلى بكثير من DRAM التقليدية. يشير المضاربون على الانخفاض إلى التقييم وإلى حقيقة أن الذاكرة لا تزال دورية. متوسط نسبة السعر إلى الأرباح لميكرون على مدى العقدين الماضيين يبلغ حوالي 10 مرات. التقييم الحالي يعني أن المستثمرين يتوقعون حوالي 130 مليار دولار من الأرباح السنوية في المستقبل، أي حوالي عشرة أضعاف ما كسبته الشركة في العام المالي الأخير.

تنفيذ ميكرون مهم. تأسست الشركة في عام 1978 في بويز، أيداهو، وتدير مرافق بحث وتطوير وإنتاج في مناطق متعددة. تشمل محفظتها ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية، ذاكرة فلاش NAND، محركات الأقراص الصلبة، وحدات الذاكرة، وحلول الذاكرة المدمجة لمراكز البيانات، البنية التحتية للمؤسسات والسحابة، الحوسبة العميلة، الأجهزة المحمولة، أنظمة السيارات، والتطبيقات الصناعية. تسوق المنتجات الاستهلاكية تحت العلامة التجارية Crucial. توسع الشركة إنتاج HBM وتقول إن الطلب لا يزال يتجاوز العرض. تتوقع الإدارة أن تتطلب أنظمة الذكاء الاصطناعي كميات أكبر من الذاكرة مع زيادة قدرة النماذج.

تظل ميتا واحدة من أكبر الشركات في العالم وتستثمر بقوة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والسيليكون المخصص، ومراكز البيانات لدعم مجموعة تطبيقاتها ومنتجاتها المستقبلية. التحدي الذي يواجه السهم هو موازنة هذه الاستثمارات مع التدفق النقدي الحر على المدى القريب وإظهار مسار واضح لتحقيق الدخل من ميزات الذكاء الاصطناعي الجديدة. يتوقع المحللون أن تحقق ميتا 29.35 دولارًا في ربحية السهم للعام المالي الحالي. لدى الشركة عائد على حقوق الملكية بنسبة 36.93% وهامش صافي 32.84%. تواصل مجموعة التطبيقات إظهار مشاركة قوية وأداء إعلاني، لكن السوق يركز على حجم ومدة الإنفاق الرأسمالي.

في الوقت الحالي، قرر السوق أن موقع ميكرون في عنق الزجاجة للذاكرة في الذكاء الاصطناعي يستحق أكثر من منصة ميتا الاجتماعية والإعلانية. يعتمد استمرار ذلك على تسعير الذاكرة، وزيادة إمدادات HBM، وقدرة ميتا على تحويل إنفاق الذكاء الاصطناعي إلى نمو في الإيرادات وتوسع في الهوامش. لا يغير التجاوز في 26 يونيو 2026 أساسيات أي من الشركتين، لكنه يظهر مدى سرعة تغير القيادة عندما يعيد دورة تكنولوجية جديدة ترتيب الأولويات. سيراقب المستثمرون نتائج الربع الرابع لميكرون والتحديث التالي لميتا بشأن الإنفاق الرأسمالي وخريطة طريق منتجات الذكاء الاصطناعي لمعرفة ما إذا كانت الفجوة تتسع أو تضيق. الواضح هو أن الذاكرة انتقلت من الخلفية إلى مركز تجارة الذكاء الاصطناعي، ويتم تقييم ميكرون الآن وفقًا لذلك.