كوالكوم تضاعف تقريبًا هدف النمو الأهم لديها، مؤكدةً مكانتها كسهم رئيسي في مجال الذكاء الاصطناعي

كوالكوم (QCOM 7.58%) أمضت سنوات في محاولة إقناع المستثمرين بأنها يمكن أن تكون أكثر من مجرد شركة لرقائق الهواتف الذكية. في يوم المستثمرين يوم الأربعاء، قدمت أقوى حجة لها حتى الآن. ضاعفت الشركة تقريبًا هدفها للإيرادات غير المرتبطة بالهواتف في السنة المالية 2029، لترفع الهدف إلى حوالي 40 مليار دولار من 22 مليار دولار. ولأول مرة، وضعت أرقامًا صعبة وراء طموحاتها في مراكز البيانات، داعية إلى أكثر من 15 مليار دولار من إيرادات مراكز البيانات بحلول نفس العام.

أعجب المستثمرون بما سمعوه، وقفزت الأسهم بشكل حاد على هذا الخبر، لترتفع بنسبة تصل إلى 15%.

الأرقام جريئة لشركة لا تزال رقائقها موجودة في الغالب داخل الهواتف. لكن رفع الهدف هو الجزء السهل. السؤال الأصعب هو ما إذا كانت كوالكوم، الوافدة المتأخرة نسبيًا إلى مركز البيانات، يمكنها بناء أعمال بهذا الحجم في سوق تهيمن عليها بالفعل إنفيديا.

مصدر الصورة: Getty Images.

رهان أكبر خارج نطاق الهاتف الذكي

دفع كوالكوم للتنويع ليس جديدًا، لكن حجمه هو الجديد. الهدف السابق للشركة البالغ 22 مليار دولار خارج الهواتف، والذي تم تحديده في عام 2024، كان يهدف بالفعل إلى تخفيف اعتمادها على الهواتف الذكية - سوق ناضجة تواجه فيها أيضًا فقدانًا تدريجيًا لعميل أبل كمستخدم للمودم مع تحول صانع iPhone إلى منتجات المودم الداخلية الخاصة به. الهدف الجديد البالغ 40 مليار دولار يضاعف هذا الطموح تقريبًا.

بطبيعة الحال، مركز البيانات هو محور طموح الشركة المتزايد. كشفت كوالكوم عن معالج خادم يُدعى Dragonfly C1000، مبني على أكثر من 250 نواة مخصصة لها، إلى جانب مجموعة من مسرعات الذكاء الاصطناعي المصممة لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي بدلاً من تدريبها. تستهدف الإدارة أكثر من 15 مليار دولار من إيرادات مراكز البيانات بحلول السنة المالية 2029 - ارتفاعًا من الصفر تقريبًا اليوم.

أهم تحقق جاء من عميل. وافقت Meta Platforms على صفقة متعددة السنوات والأجيال لاستخدام معالج كوالكوم الجديد في مراكز البيانات الخاصة بها، على أن يبدأ الإنتاج في النصف الثاني من عام 2028. بالنسبة لشركة تحاول إثبات مكانتها في مركز البيانات، فإن كسب أحد أكبر المنفقين في العالم على البنية التحتية للحوسبة يُعد تأييدًا ذا مغزى.

رهانات كوالكوم الأخرى للنمو متقدمة أكثر. ارتفعت إيرادات السيارات لديها بنسبة 38% على أساس سنوي إلى رقم قياسي بلغ 1.3 مليار دولار في الربع المالي الثاني لعام 2026 (الفترة المنتهية في 29 مارس 2026)، وتستهدف الإدارة إيرادات سنوية للسيارات بقيمة 10 مليارات دولار بحلول السنة المالية 2029، مدعومة بخط أنابيب للفوز بالتصميم تبلغ قيمته الآن حوالي 65 مليار دولار.

توسيع

ناسداك: QCOM

كوالكوم

التغيير اليوم

(-7.58%) -15.54 دولار

السعر الحالي

189.36 دولار

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$216B

نطاق اليوم

186.26 دولار - 208.85 دولار

نطاق 52 أسبوعًا

121.99 دولار - 259.92 دولار

الحجم

1.5 مليون

متوسط الحجم

21.6 مليون

هامش الربح الإجمالي

54.80%

عائد الأرباح

1.75%

بداية متأخرة في سوق مزدحمة

ومع ذلك، فإن الأهداف هي رهان، وليست نتيجة.

تصل كوالكوم متأخرة إلى سوق مراكز البيانات حيث تسيطر إنفيديا على الغالبية العظمى من مبيعات رقائق الذكاء الاصطناعي، وحيث يمنع النظام البيئي البرمجي العميق العملاء من التبديل. لن يبدأ التسويق التجاري لمسرع AI250 القائم على HBC من كوالكوم إلا في منتصف عام 2027، ولن يبدأ إنتاج وحدة المعالجة المركزية من Meta إلا في النصف الثاني من عام 2028.

يمكن أن يتغير الكثير بين عام 2026 ونهاية عام 2028.

الأرقام الحالية هي تذكير بمدى الطريق الذي لا يزال أمام الشركة. بلغت إيرادات الربع المالي الثاني لكوالكوم 10.6 مليار دولار، وما زالت رقائق الهواتف تشكل الحصة الأكبر بحوالي 6 مليارات دولار. إيرادات مركز البيانات هي مجرد خطأ تقريبي بالمقارنة. يفترض هدف 40 مليار دولار سنوات من التنفيذ القوي في الأسواق التي لم تثبت فيها كوالكوم بعد أنها قادرة على الفوز على نطاق واسع.

ما يجعل السهم مثيرًا للاهتمام، مع ذلك، هو أن المستثمرين لا يدفعون الكثير مقابل أي من هذا. تضخمت أرباح الربع المالي الثاني لكوالكوم المعلنة منفعة ضريبية لمرة واحدة، ولكن على أساس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (معدلة)، يتم تداول السهم بحوالي 17 ضعف الأرباح - أقل بكثير من السوق الأوسع وجزء صغير مما تتطلبه أسماء رقائق الذكاء الاصطناعي الأغلى ثمناً.

السوق، بعبارة أخرى، تعامل كوالكوم كمورد ناضج لرقائق الهواتف الذكية ولا تخصص قيمة تذكر لأعمال مراكز البيانات التي أوضحتها للتو.

هذا المزيج من تقييم متواضع وقصة نمو ذات مصداقية، وإن لم تثبت بعد، هو ما يجعل كوالكوم تستحق نظرة فاحصة. بالتأكيد، لن أشتري السهم على قوة هدف 2029 وحده، والمخاطر التنافسية في مركز البيانات حقيقية. لكن اتفاقية ميتا تشير إلى أن الطموح هو أكثر من مجرد شريحة في عرض تقديمي للمستثمرين - وبهذا التقييم، لا يُطلب من المستثمرين دفع ثمن باهظ مقابل قصة تنويع تبدو أخيرًا أنها تتشكل.