ثانيًا، المحركات الأساسية للانخفاض الحالي (المنطق الكلي + تدفق الأموال)

1. تأجيل كبير لتوقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي
مرونة التضخم الأمريكية فاقت التوقعات، وأعاد السوق تسعير "استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول، وحتى إعادة رفعها بنهاية العام"، مما أدى إلى ارتفاع العائد الحقيقي للسندات الأمريكية، وكبت جميع الأصول عالية المخاطر. ارتبطت بيتكوين/إيثريوم بدرجة عالية بأسهم التكنولوجيا الأمريكية وشركة إنفيديا، وشهدت تصحيحًا متزامنًا في التقييم.

2. انسحاب الأموال المؤسسية + تدفقات صافية خارجة مستمرة من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية
تراجعت الأموال الإضافية المؤسسية في النصف الأول، وقام المستثمرون بجني أرباح مكثف من الاتجاه الصاعد السابق، مما شكل حلقة سلبية من انخفاض الأسعار مع تقليل المراكز الطويلة.

3. صدمة حدث قصير الأجل: ضغط انتهاء صلاحية الخيارات بقيمة 10 مليارات دولار
في 26 يونيو (الجمعة)، انتهت صلاحية خيارات بيتكوين بقيمة 10 مليارات دولار على منصة Deribit، وتحولت كمية كبيرة من خيارات الشراء إلى خارج نطاق السعر، مما زاد من الضغوط البيعية قصيرة الأجل من قبل صناع السوق، مما يؤدي إلى تقلبات حادة قد تظهر "شموعًا طويلة".

4. ضعف أساسيات إيثريوم الذاتية
تخفيضات في فريق مؤسسة إيثريوم، وتقدم أقل من المتوقع في التطوير، ولم تتحقق بعد فوائد ترقية "غلامستردام" المتوقعة. تدفق رأس المال القطاعي بعيدًا عن سلسلة الكتل العامة، وتعاني إيثريوم من نقص في دافع صعودي مستقل.