مذكرات ميكرون «المتفجرة» أثارت حماسة وول ستريت بأكملها

بعد إغلاق السوق الأمريكي في 24 يونيو 2026، قدمت شركة ميكرون تكنولوجي (MU) نتائج تاريخية أسكتت جميع المشككين.
بلغت إيرادات الربع الثالث من السنة المالية 41.456 مليار دولار، بزيادة مذهلة قدرها 345.72% على أساس سنوي، ونمو بنسبة 73.75% على أساس فصلي؛ وصافي الربح 28.243 مليار دولار، بزيادة قدرها 1398.30% على أساس سنوي؛ وبلغ هامش الربح الإجمالي 84.9%، متجاوزًا حتى عملاق رقاقات الذكاء الاصطناعي إنفيديا؛ وربحية السهم المعدلة 25.11 دولارًا؛ والتدفق النقدي الحر 18.3 مليار دولار. انفجرت خطوط الأعمال الأربعة بشكل شامل، وسجلت ثلاثة مؤشرات رئيسية أرقامًا قياسية ربع سنوية.
وما أثار حماسة السوق أكثر هو التوجيه للربع القادم: تتوقع ميكرون إيرادات الربع الرابع بحوالي 50 مليار دولار، متجاوزة بكثير متوسط توقعات المحللين البالغ 43.58 مليار دولار؛ وتوجيه ربحية السهم عند 30.73 دولارًا، أعلى أيضًا من توقعات وول ستريت البالغة 25.31 دولارًا.
بعد الإعلان عن النتائج، ارتفع سهم ميكرون في التداولات اللاحقة بنسبة تجاوزت 16% في البداية، ثم أغلق مرتفعًا بنحو 15.78% عند 1213.96 دولارًا. تلتها ارتفاعات جماعية لأسهم الرقاقات الأمريكية في التداولات اللاحقة – ويسترن ديجيتال بنسبة تجاوزت 11%، وسان ديسك بنسبة تجاوزت 10%، وكوالكوم بنسبة تجاوزت 10%، وسيجيت تكنولوجي بنسبة تجاوزت 8%، وARM بنسبة تجاوزت 5%. وقفزت عقود ناسداك الآجلة بأكثر من 500 نقطة. رفعت بنوك وول ستريت الأسعار المستهدفة بين ليلة وضحاها. رفع بنك جي بي مورغان السعر المستهدف من 550 دولارًا مباشرة إلى 1540 دولارًا؛ ورفع بنك أوف أميركا للأوراق المالية إلى 1550 دولارًا؛ وأعلن كل من DA Davidson وSusquehanna عن أعلى سعر مستهدف في وول ستريت عند 2000 دولار. بلغ العائد التراكمي لسهم ميكرون على مدار العام الماضي 724%.
لم يقتصر هذا الاحتفال على الأسهم الأمريكية. في 25 يونيو، ارتفع مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي بنسبة 5.4% إلى 8928.61 نقطة، وأدى ارتفاع عقود KOSPI 200 الآجلة بنسبة 5% إلى إيقاف التداول؛ وقفز سهم SK هاينكس بنسبة 13.06% في يوم واحد؛ وسجلت ستة من كبريات شركات التخزين في سوق A الصيني – جي دي أوي إنوفيشن، وجيانغ بوه لونغ، دي مينغ لي، بي وي ستوريدج، شيانغ نونغ شين تشوانغ، وبو ران شير – جميعها ارتفاعات تاريخية جديدة. ارتفعت سامسونج إلكترونيكس بنسبة 5.58%، وSK هاينكس بنسبة 11.05%.
أكد الرئيس التنفيذي لميكرون، سانجاي ميهروترا، أن نقص إمدادات HBM سيستمر حتى ما بعد عام 2027، بسبب الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي والقيود الهيكلية في العرض. وتم بيع طاقة إنتاج HBM للعام 2026 بالكامل تقريبًا. ويرى بنك جولدمان ساكس أن السوق لن تشهد تخفيفًا واضحًا في العرض والطلب قبل عام 2028 على أقرب تقدير. وسعت ميكرون اتفاقيات العملاء الاستراتيجيين من عقد واحد لمدة خمس سنوات في الربع السابق إلى 16 اتفاقية موقعة – حيث يتحول نموذج الأعمال من منتج سلعي دوري إلى مورد عقود متعددة السنوات.
وفي خضم هذا الانفجار الكامل لوليمة الذكاء الاصطناعي للتخزين، هناك مستثمر قيمي عالمي مشهور يُلقب بـ «بوفيت الهند»، يندم بشدة على قرار اتخذه قبل عامين.
مونيش بابيرا (Mohnish Pabrai)، وُلد عام 1964 في الهند، وكان مهندسًا في بداية حياته، وأسس صندوق بابيرا للاستثمار عام 1999. في عام 2007، حصل على فرصة تناول الغداء مع بوفيت مقابل 650 ألف دولار.
في 22 يونيو، استعرض بابيرا في برنامج حواري كوري بعض أكثر الصفقات ندماً في مسيرته الاستثمارية.
في وقت مبكر من عام 2017، بدأ بناء مركز في ميكرون، واحتفظ به لمدة ست سنوات، حيث بلغت هذه الحصة في مرحلة ما 77% من محفظته. كانت منطقته الاستثمارية واضحة للغاية في ذلك الوقت: بعد إعادة هيكلة عنيفة لسوق الذاكرة العالمية، تشكلت في النهاية هيكلية احتكار قلة ثلاثية بين سامسونج وSK هاينكس وميكرون. حتى أنه سافر شخصيًا إلى سيول للقاء إدارة SK هاينكس، وزار كبار مسؤولي سامسونج، وتعمق في المناقشات مع الرئيس التنفيذي الهندي لميكرون. كما استشار بوفيت وتشارلي مونجر حول هذا الموضوع – وكان الرد أن معظم هياكل احتكار القلة تحقق أرباحًا كبيرة.
ولكن في سبتمبر 2023، أعلنت سامسونج عن توسيع الإنتاج. استنتج بابيرا من ذلك أن منطق جانب العرض في صناعة التخزين قد انكسر، فقام على الفور بتصفية مركزه في ميكرون، محققًا ربحًا يقارب الضعف في ذلك الوقت.
ومع ذلك، في تلك النقطة الزمنية، كان ChatGPT قد ظهر بالفعل، وكان الطلب على HBM المدفوع بنماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة يشهد نموًا انفجاريًا.
في غضون عامين من التصفية، تضاعف سهم ميكرون أكثر من 15 مرة. وبحسب التقديرات، فقد خسر بابيرا حوالي 2 مليار دولار من الأرباح المحتملة. وارتكب نفس الخطأ في تعاملاته مع SK هاينكس.
«من المؤسف جدًا أنني انتهكت مبادئي وبعت شركة كان ينبغي أن أحتفظ بها إلى الأبد»، اعترف بابيرا في المقابلة.
لكن حكمه على صناعة التخزين لا يزال واضحًا –
«كانت هناك ما يصل إلى 20 شركة في صناعة الذاكرة تتناحر وتخفض الأسعار، وانتهى بها الأمر جميعًا إلى الخروج بخسائر، ولم يتبق سوى ثلاث شركات»، شرح بابيرا. «يكاد يكون من المستحيل على الوافدين الجدد الدخول – حواجز براءات الاختراع، واحتياطي المهندسين، وتعقيد عمليات التصنيع، يستغرق الدخول 10 أو 15 أو حتى 20 عامًا».
بالنسبة للمستثمرين الذين ما زالوا يحتفظون بأسهم أشباه الموصلات الكورية، كانت نصيحته مباشرة جدًا:
«إذا كنت تملكها بالفعل، لا تبعها. الحفلة قد بدأت للتو».#0成本拿2股SK海力士