ثانيًا، المحركات الأساسية للانخفاض الحالي (المنطق الكلي + منطق التدفقات المالية)

1. تأجيل كبير لتوقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي
تجاوزت قوة التضخم في الولايات المتحدة التوقعات، وأعاد السوق تسعير «استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول، بل ورفعها مرة أخرى في نهاية العام»، مما أدى إلى ارتفاع العوائد الحقيقية للسندات الحكومية الأمريكية، مما ضغط على جميع الأصول عالية المخاطر. ترتبط عملتا BTC/ETH ارتباطًا وثيقًا بأسهم التكنولوجيا الأمريكية وشركة Nvidia، مع انخفاض متزامن في التقييمات.

2. انسحاب رؤوس الأموال المؤسسية + تدفقات صافية خارجة مستمرة من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية
في النصف الأول من العام، تراجع تدفق رأس المال المؤسسي الجديد، وحدث تركيز لتحقيق الأرباح من مرحلة الصعود السابقة، مما أدى إلى تخفيض المراكز الطويلة وتشكيل انخفاض حلقة رد فعل عكسي.

3. صدمة الأحداث قصيرة المدى: ضغط انتهاء صلاحية عقود الخيارات بقيمة 10 مليارات دولار
في 26 يونيو (الجمعة)، تنتهي صلاحية عقود خيارات BTC بقيمة 100 مليار دولار على Deribit، مع تحول العديد من عقود الخيارات الشرائية إلى خارج نطاق الربح، مما يزيد من ضغط البيع على المدى القصير بسبب تحوط صناع السوق، ويؤدي إلى تقلبات حادة محتملة على شكل شموع طويلة.

4. ضعف أساسيات إيثريوم نفسها
تسريحات في مؤسسة الإيثريوم، وتقدم تطوير أقل من المتوقع، ولم تتحقق بعد أخبار ترقية Glamsterdam الإيجابية، وانسحاب رؤوس الأموال من قطاعات سلسلة الكتل، مما يجعل العملة الثانية تفتقر إلى منطق صعودي مستقل.