انخفض سهم الأفضلية لشركة MicroStrategy إلى 75 دولارًا! على الرغم من أن الاحتياطيات تكفي لدفع توزيعات أرباح 10 أشهر، لماذا لا يزال المستثمرون الأفراد غير واثقين؟

انخفض السهم المفضل STRC لشركة MicroStrategy إلى 75 دولارًا، وعلى الرغم من أن الاحتياطيات كافية لدفع أرباح الأسهم لمدة 10 أشهر، وأن MicroStrategy تواصل شراء البيتكوين وزيادة الاحتياطيات النقدية خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، إلا أن هذا لم يتمكن من إنقاذ ثقة المستثمرين الأفراد؟

انخفاض كبير في السهم المفضل لـ MicroStrategy يختبر ثقة المستثمرين الأفراد

بعد أن باعت شركة MicroStrategy (رمز السهم: MSTR) كمية صغيرة من البيتكوين لأول مرة منذ سنوات، سرعان ما عادت لشراء المزيد، لكن سعر سهمها المفضل STRC انخفض إلى 75 دولارًا، وهو أقل من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار.

على الرغم من أن MicroStrategy تواصل شراء البيتكوين وزيادة الاحتياطيات النقدية خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، إلا أن هذه الخطوات لم تتمكن مؤقتًا من استعادة ثقة المستثمرين الأفراد في ظل ضغوط السوق الحالية.

المصدر: Google Finance تم تصميم السهم المفضل STRC لـ MicroStrategy كمنتج مستقر للدخل، لكنه بعد انخفاضه إلى 75 دولارًا، وصل خصمه إلى 25%.

انخفاض كبير في STRC وآراء متباينة للخبراء

وفقًا لتقرير CoinDesk، تم تصميم السهم المفضل STRC لـ MicroStrategy كمنتج مستقر للدخل، لكنه بعد انخفاضه إلى 75 دولارًا، وصل خصمه إلى 25%.

لا تزال MicroStrategy تمتلك احتياطيات دولارية كافية لتغطية أرباح الأسهم لمدة 10 أشهر تقريبًا، لذا فإن التحدي الأساسي يكمن في أزمة الثقة، وليس في خطر توزيع الأرباح الفوري.

أشار المحلل مارك بالمر من Benchmark إلى أن الخصم الكبير في STRC يقلل من كفاءة جمع الأموال عبر السهم المفضل لشراء البيتكوين، لكن هذا لا يعني فشل نموذج الاحتياطي لـ MicroStrategy.

لكن ألكسندر بلوم، الرئيس التنفيذي لشركة Two Prime، لا يعتقد ذلك، فهو يرى أن المؤسس مايكل سايلور يغير مواقفه بشكل متكرر ويبتعد عن الخطة، مما يقوض ثقة المستثمرين الأفراد. فسوق المستثمرين الأفراد يعتمد بشكل أساسي على الثقة، وتغيير القيادة لمواقفها جعل المستثمرين الأفراد يتحملون التكاليف، وهذا يعوق تعافي الأسعار.

المصدر: لوحة معلومات Strategy توضح قيمة احتياطي MicroStrategy من البيتكوين، وmNAV، واحتياطيات نقدية تبلغ 980 مليون دولار.

ارتباط STRC المفرط بالبيتكوين يضعف وظيفة الدخل المستقر

تمتلك MicroStrategy حاليًا 847,363 بيتكوين، مما يجعلها الشركة العامة الأكثر حيازة للبيتكوين في العالم. في ظل ظروف السوق الصاعدة سابقًا، اعتقدت الشركة أن نموذج شراء البيتكوين، ارتفاع البيتكوين وارتفاع سعر السهم، وشراء المستثمرين للسهم المفضل، ودفع MicroStrategy لأرباح عالية، يمكن أن يخلق دورة إيجابية.

لكن أومكار جودبول، رئيس تحرير قسم السوق في CoinDesk، أشار إلى أن الارتباط بين السهم المفضل STRC المصمم لتوفير دخل مستقر وحركة البيتكوين يتعمق بشكل غير مسبوق.

تظهر البيانات أن معامل الارتباط لمدة 90 يومًا بين STRC والبيتكوين ارتفع إلى ما يقرب من 0.70، وهو أعلى مستوى له منذ إطلاق المنتج في يوليو 2025، مما يضعف بشكل كبير جاذبيته كمصدر دخل مستقر نسبيًا.

هذا الشهر، انخفض STRC بنسبة 25% إلى 75 دولارًا، بينما انخفضت البيتكوين بأكثر من 20% لتكسر حاجز 60,000 دولار، مما غير ملف المخاطر للمستثمرين في الدخل.

الخصم الكبير الحالي لـ MicroStrategy يحد من قدرة الشركة على جمع الأموال، وفي الآونة الأخيرة، اضطرت MicroStrategy إلى بيع 32 بيتكوين لتغطية أرباح الأسهم، مما كسر موقفها المعلن بعدم بيع البيتكوين أبدًا. مع زيادة الارتباط، لم يعد STRC قادرًا على توفير حاجز للحد من التقلبات.

• **مقال ذو صلة:**سايلور من MicroStrategy: ما قلته هو أن "أنتم" لا تبيعون البيتكوين أبدًا، ولم أقل إن الشركة لا تبيع البيتكوين

CryptoQuant توصي بوقف الزيادة، لكن هل ستستمع MicroStrategy؟

في مواجهة أزمة التمويل الحالية، اقترح خبراء تعديل استراتيجية تشغيل MicroStrategy.

أشارت شركة تحليل البلوكشين CryptoQuant في تقريرها إلى أن الاحتياطي النقدي لتوزيع أرباح MicroStrategy تقلص بشكل حاد، حيث انخفضت الفترة التي يمكن أن تغطيها من أكثر من 7 سنوات في بداية عام 2026 إلى حوالي 14 شهرًا حاليًا.

وذلك يعود بشكل رئيسي إلى أن MicroStrategy أنفقت 1.5 مليار دولار في مايو لإعادة شراء سندات قابلة للتحويل، مما استنزف الاحتياطي النقدي، وزاد التزاماتها السنوية من أرباح الأسهم من 300 مليون دولار في بداية العام إلى 1.2 مليار دولار.

ترى CryptoQuant أن الاحتياطي النقدي لـ MicroStrategy في منتصف يونيو كان 1.1 مليار دولار فقط، ولإعادة سعر STRC إلى قيمته الاسمية، يجب أن يصل الاحتياطي إلى حوالي 2.8 مليار دولار، أي تحقيق تغطية أرباح لمدة 24 شهرًا.

الأهم من ذلك، تواجه MicroStrategy حاليًا خسائر غير محققة تصل إلى 10.6 مليار دولار، حيث أن جميع البيتكوين التي تم شراؤها من عام 2024 إلى عام 2026 أصبحت تحت الماء. لذلك، توصي CryptoQuant بشدة بأن توقف MicroStrategy شراء البيتكوين وزيادة الاحتياطيات، فهذا هو الحل لاستقرار السوق.

قراءة إضافية: مجلة Fortune: سحر MicroStrategy قد انتهى وقد ينفجر "دوامة الموت"، لكن مؤسستين في وول ستريت لا تعتقدان ذلك

رجل الرياضيات في وول ستريت توم لي: بيع MicroStrategy للبيتكوين يعني أن قاع البيتكوين قد وصل، والهيكل السوقي ليس به مشكلة