سجلت أسهم STRC الممتازة ونسبة الارتباط مع البيتكوين أعلى مستوى: خاصية العائد الثابت لاستراتيجية تختفي

ارتفاع معامل الارتباط بين STRC من شركة Strategy وسهم البيتكوين إلى 0.70 خلال 90 يومًا، وهو أعلى مستوى منذ إطلاقه في يوليو 2025، مما يعني أن هذا السهم المفضل المصمم كأداة "دخل ثابت مستقر" يقترب تدريجيًا من التقلبات السعرية للبيتكوين.

(خلاصة سابقة: سهم STRC المفضل ينخفض إلى أدنى مستوى جديد تحت القيمة الاسمية: تمويل Strategy في أزمة، وسايلور يلمح إلى شراء بيتكوين إضافي قريبًا)

(خلفية إضافية: البيتكوين يهبط إلى ما دون 59100 دولار، تصفية الجيوش الصاعدة بـ 9.88 مليار دولار في 24 ساعة، ومؤشر الخوف ينهار إلى 12)

فهرس المحتوى

Toggle

• انخفاض STRC بنسبة 23% هذا الشهر، أقل من أداء البيتكوين
• نموذج تمويل إصدار أسهم لشراء العملات يواجه اختبارًا
• وجهتا نظر في السوق متزامنتان

تظهر إشارة تحول في العلاقة السعرية بين سهم STRC المفضل الدائم من MicroStrategy والبيتكوين - تظهر البيانات أن معامل الارتباط بين STRC والبيتكوين على مدى 90 يومًا قد ارتفع إلى حوالي 0.70، محققًا أعلى مستوى منذ الإدراج في يوليو 2025. مقارنة بمتوسط حوالي 0.5 في نفس الفترة، يعني الارتفاع الحاد في الارتباط أن STRC يفقد تدريجيًا استقراره كأداة "دخل ثابت شبيه بالسندات".

انخفاض STRC بنسبة 23% هذا الشهر، أقل من أداء البيتكوين

تظهر البيانات أن STRC انخفض بنسبة 23% هذا الشهر إلى 76 دولارًا، بينما انخفض البيتكوين بنحو 20% في نفس الفترة، كاسرًا حاجز 60 ألف دولار أولاً. القيمة الاسمية لـ STRC هي 100 دولار، ويتم تداوله حاليًا بخصم حوالي 24%، مع عائد سنوي من الأرباح يظل عند 11.5%.

إذا نظرنا من منظور منتجات الدخل الثابت التقليدية، فإن خصم 24% كبير جدًا. للمقارنة، عائد السندات الحكومية الأمريكية لأجل 10 سنوات يبلغ حوالي 4.4%، وعائد أرباح STRC يبلغ حوالي 2.6 ضعف ذلك، لكن التقلب يتضاعف أيضًا.

نموذج تمويل إصدار أسهم لشراء العملات يواجه اختبارًا

منطق تصميم STRC من MicroStrategy واضح: الحفاظ على سعر السهم قريبًا من القيمة الاسمية → إصدار أسهم جديدة باستمرار → جمع الأموال لشراء المزيد من البيتكوين. عندما ينخفض سعر STRC بشكل كبير عن القيمة الاسمية البالغة 100 دولار، تحتاج الشركة إلى إصدار عدد أكبر من الأسهم بنفس القوة الشرائية للبيتكوين، مما يزيد من تأثير التخفيف.

من الجدير بالذكر أن MicroStrategy بدأت مؤخرًا في بيع كميات صغيرة من البيتكوين لدفع أرباح الأسهم، وهو ما يتناقض مع استراتيجية "عدم البيع أبدًا" التي اتبعها مايكل سايلور لسنوات. كتب كي يونغ جو، مؤسس CoinQuant، في 24 يونيو أن مشتريات MicroStrategy تشبه "ماص السيولة" بدلاً من "محفز الأسعار"، واقترح التوقف عن الشراء الإضافي حتى استعادة احتياطيات النقد.

وجهتا نظر في السوق متزامنتان

يرى بعض المستثمرين أن الخصم الحالي في STRC يوفر فرصة مزدوجة تجمع بين أرباح عالية وزيادة رأس المال المحتملة. إذا ارتد البيتكوين إلى نطاق 70 ألف دولار، فقد يرتفع STRC ويغلق الفجوة مع القيمة الاسمية.

أما الفريق الآخر فيخشى أنه إذا استمر السوق في الانخفاض، فقد تتأثر قدرة MicroStrategy على تمويل الإصدار الإضافي. بالنظر إلى حجم إصدار STRC - كانت الشركة تخطط في الأصل لإصدار 210 مليار سهم تفضيلي من خلال قناة ATM، وإذا كانت قوة الطلب في السوق غير كافية، فسوف يتباطأ وتيرة تراكم البيتكوين المستمر.

بالنسبة للمستثمرين التايوانيين، يوفر هذا زاوية للمراقبة: اتجاه معامل الارتباط لـ STRC يشير إلى أن الحدود بين "أصول البيتكوين" و"الدخل الثابت" أصبحت غير واضحة. المنتجات المفضلة التي كانت تُباع سابقًا بتقلب منخفض وتدفق نقدي مستقر، أصبح تقلبها مساويًا أو حتى يتجاوز الأصول الأساسية نفسها. عندما يصل الارتباط إلى مستوى قياسي، يتحمل المستثمرون في الواقع مخاطر سعر البيتكوين، وليس "عائدًا مستقرًا" بالمعنى التقليدي.