أركام: ستراك مايكل سايلور – تكرار انهيار لونا؟

➠ باختصار: ليس تمامًا. انفصلت أسهم ستراك عن قيمتها الاسمية وهوت إلى 76.2 دولارًا – أي أقل بحوالي 25% من السعر الأساسي البالغ 100 دولار.

➠ ستراك هي أسهم ممتازة دائمة لشركة ستراتيجي بعائد توزيعات أرباح بنسبة 11.5% من القيمة الاسمية. يوجد حاليًا 104.89 مليون سهم ستراك متداول. بمعدل 11.5%، تحتاج ستراتيجي إلى حوالي 1.2 مليار دولار سنويًا فقط لدفع توزيعات الأرباح.

➠ هذا الأسبوع، كان لدى ستراتيجي احتياطيات نقدية بقيمة 1.4 مليار دولار.

➠ الفرق الرئيسي عن لونا: سايلور ليس ملزمًا قانونيًا بدفع هذه التوزيعات. إذا واجهت ستراتيجي مشاكل، فإن المدفوعات لحاملي ستراك لا تصبح أولوية بأي ثمن.

➠ لا تستطيع ستراك "تصفية" سايلور. انخفاض السعر لا يعكس تصفية إجبارية، بل خوف السوق من أن ستراتيجي لن تكون قادرة أو راغبة في دفع التوزيعات بعد الآن.

➠ ربما بدأ المستثمرون في بيع ستراك بسبب الشكوك حول المدفوعات المستقبلية، أو مشاكل في جمع رأس مال جديد، أو ببساطة بسبب التحول إلى أصول ذات عوائد أعلى.

➠ بالنسبة لستراتيجي، هذه ليست ضربة قاتلة، لكن المخاطر طويلة الأجل تتزايد: للحفاظ على ستراك واقفة على قدميها، تحتاج الشركة إلى دفع حوالي 1.2 مليار دولار سنويًا.

➠ إذا قرر مستثمرو إمستر أن أموالهم تذهب فقط لدفع مستحقات حاملي ستراك الأقدم، فقد ينخفض الطلب على أسهم ستراتيجي بشكل أكبر.

➠ تتزايد المخاوف على الشبكة من أن انخفاض قيمة ستراك والانهيار الحاد لإمستر قد يضطران شركة ستراتيجي إلى بيع بيتكوين (❗️) لتغطية التوزيعات أو الحفاظ على هيكل رأس المال. يناقش المذعورون فخًا محتملاً يؤدي فيه بيع بيتكوين إلى مزيد من الضغط على السعر وزيادة الضغط على أسهم الشركة.