عملة مستقرة apxUSD تنحرف بشدة عن الربط وتنخفض دون 0.75 دولار! سهم MicroStrategy STRC يهوي بنسبة 20% مما يشعل أزمة ضمانات RWA.

وفقًا لأحدث بيانات السوق، واجهت عملة apxUSD المستقرة الاصطناعية بالدولار التي أطلقتها Apyx Finance انخفاضًا حادًا عن الربط، حيث انخفض سعرها إلى 0.74 دولار، بانحراف يزيد عن 20% عن السعر المستهدف 1 دولار. يعود سبب هذه الأزمة إلى الضمان الأساسي - الأسهم الممتازة الدائمة ذات الفائدة المتغيرة STRC الصادرة عن Strategy (MicroStrategy سابقًا)، والتي تراجعت بنحو 20% متأثرة بالانخفاض الحاد في البيتكوين.
(ملخص سابق: انخفض سهم STRC الممتاز لشركة MicroStrategy إلى 88 دولارًا، فهل تستحق الأرباح السنوية بنسبة 11.5% الشراء عند الانخفاض؟)
(خلفية إضافية: كشف Michael Saylor أن سهم STRC الممتاز الدائم لشركة MicroStrategy تم تصميمه بالكامل بواسطة ChatGPT: الذكاء الاصطناعي اعتبره متوافقًا تمامًا، وأنا لم أستطع ابتكاره)

فهرس المقال

تبديل

• انخفاض STRC بنسبة 20%، تقلص الضمانات يشعل الأزمة
• المسؤولون يقولون "تقلبات متوقعة"! ليست دوامة موت على غرار UST
• عوائد عالية مع مخاطر عالية، السوق يعيد تسعير العملات المستقرة RWA

الانخفاضات المتتالية في سوق العملات المشفرة تنقل الضغوط إلى سوق المشتقات اللامركزية (DeFi) الناشئة. وفقًا لبيانات السوق من 24 إلى 25 يونيو 2026، تواجه عملة apxUSD المستقرة الاصطناعية بالدولار الجديدة التي تستخدم RWA (الأصول الحقيقية) كضمان أسوأ أزمة انزلاق عن الربط منذ إطلاقها، حيث انخفض سعرها إلى نطاق 0.74-0.78 دولار، وانكمشت القيمة السوقية المتداولة إلى حوالي 280 مليون دولار.

انخفاض STRC بنسبة 20%، تقلص الضمانات يشعل الأزمة

جوهر عاصفة الانزلاق هذه ينبع من الضمان الأساسي لـ apxUSD - الأسهم الممتازة الدائمة ذات الفائدة المتغيرة STRC الصادرة عن Strategy (MicroStrategy سابقًا). كان الهدف من تصميم STRC هو التداول حول القيمة الاسمية 100 دولار (Par)، وجذب المشترين من خلال معدل توزيعات أرباح ديناميكية تتراوح بين 9% و 11.5%.

ومع ذلك، نظرًا لأن الميزانية العمومية لـ Strategy مرتبطة بشدة بالبيتكوين (BTC)، فإن التصحيح الحاد الأخير للبيتكوين أثر بشكل مباشر على أداء STRC. حتى إغلاق يوم 24، انخفض سعر STRC إلى حوالي 80.84 دولارًا، ولامس أدنى نقطة داخل اليوم 79.85 دولارًا، مما يمثل خصمًا كبيرًا بنحو 20% عن القيمة الاسمية 100 دولار.

أدى الانكماش الحاد في صافي قيمة الأصول (NAV) للضمانات، إلى جانب عمليات التصفية المذعورة الناجمة عن الرفع المالي العالي للمستثمرين الأفراد، إلى فقدان apxUSD لدعم القيمة. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لانخفاض السعر عن القيمة الاسمية، تجد Strategy صعوبة في إصدار أسهم جديدة عبر السوق (ATM) لجمع الأموال لشراء البيتكوين، مما زاد من ضغوط الهبوط في السوق.

المسؤولون يقولون "تقلبات متوقعة"! ليست دوامة موت على غرار UST

في الواقع، هذه ليست المرة الأولى التي تواجه فيها apxUSD اختبارًا. في وقت سابق من 4 يونيو من هذا العام، انحرفت العملة المستقرة عن الربط إلى 0.90 دولار بسبب انخفاض البيتكوين. في ذلك الوقت، وصفت Apyx Finance الرسمية هذه الظاهرة بأنها "ميزة وليس خللاً"، مؤكدة أن هذه هي التقلبات المتوقعة لاستخدام الأسهم الممتازة كضمان.

في مواجهة هذا الانزلاق الأكثر خطورة، لا يزال بروتوكول Apyx يحافظ على حالة الضمان الزائد، ولم يحدث "دوامة الموت" غير المدعومة بأصول مثل Terra (UST). ومع ذلك، فإن مشكلة آلية السوق تنكشف هنا: سوق العملات المشفرة يتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بينما أسهم STRC الأساسية مقيدة بساعات التداول التقليدية للأسهم الأمريكية. هذا "عدم التطابق السيولة" الشديد يؤدي إلى ضغط استرداد كبير وبيع في السوق الثانوية لـ apxUSD خلال فترة إغلاق السوق الأمريكية.

عوائد عالية مع مخاطر عالية، السوق يعيد تسعير العملات المستقرة RWA

يشير التحليل إلى أن نموذج العملة المزدوجة لـ apxUSD ونسختها المدرة للفوائد apyUSD، على الرغم من قدرته على توفير عوائد سنوية مرتفعة تتجاوز 10% (APY)، إلا أن المستثمرين يجب أن يدركوا أن هذه الأصول تشبه في جوهرها "أصول تتبع صافي القيمة (NAV-tracking asset)" وليست عملات مستقرة مربوطة بشكل صارم (Hard-pegged) بالمعنى التقليدي، فهي ترث تمامًا مخاطر التقلبات العالية للبيتكوين والأسهم الممتازة.

حاليًا، يواجه مستثمرو apxUSD (خاصة مراكز الإقراض بالرفع المالي) ضغوط خسائر غير محققة في رأس المال. يراقب السوق عن كثب تعديل الأرباح القادم المتوقع من Strategy في نهاية يونيو، وما إذا كان سعر البيتكوين سيتعافى. هذا الاختبار الضغطي الشديد للعملات المستقرة RWA يجبر السوق على إعادة تسعير المخاطر المحتملة للمشتقات ذات العوائد المرتفعة.