الولايات المتحدة: تضخم PCE في مايو يرتد إلى 4.1% مسجلاً أعلى مستوى في ثلاث سنوات! الاستهلاك والدخل أقوى من المتوقع، مما يجعل خفض الفائدة شبه مستحيل.

أعلنت مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة الأمريكية (BEA) اليوم (25) عن مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) لشهر مايو 2026. تُظهر البيانات أن التضخم في الولايات المتحدة يشهد علامات واضحة على الانتعاش، حيث بلغ معدل النمو السنوي الإجمالي لمؤشر PCE 4.1%، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2023؛ كما ارتفع معدل النمو السنوي لمؤشر PCE الأساسي إلى 3.4%. في الوقت نفسه، وبفضل قانون الإغاثة الحكومي، تجاوز كل من الدخل الشخصي والإنفاق الاستهلاكي توقعات السوق بشكل كبير بنسبة نمو 0.7%.
(خلفية سابقة: وزير الخزانة الأمريكي بيسنت يصرح: التضخم سينخفض إلى الهدف! رئيس الاحتياطي الفيدرالي والاش سيراعي النمو الاقتصادي واستقرار الأسعار)
(إضافة خلفية: الولايات المتحدة تعلن تعليق "العقوبات على النفط الإيراني" لمدة 60 يومًا، أزمة مضيق هرمز تتراجع، آمال في انخفاض التضخم العالمي)

جدول المحتويات

Toggle

• معدلات التضخم السنوية تنتعش معًا، مسجلة أعلى مستوياتها الأخيرة
• الدخل والإنفاق الاستهلاكي يتجاوزان التوقعات، معدل الادخار ينخفض إلى 3.0%
• نظرة عامة على بيانات الاقتصاد الأمريكي الأساسية لشهر مايو

يظهر جمود التضخم في الولايات المتحدة مرة أخرى، مما يلقي بظلاله على مسار خفض أسعار الفائدة المستقبلي للاحتياطي الفيدرالي (Fed). وفقًا لأحدث تقرير "الدخل والإنفاق الشخصي" الصادر عن مكتب التحليل الاقتصادي التابع لوزارة التجارة الأمريكية (BEA) في 25 يونيو 2026 بتوقيت تايبيه، أظهرت مؤشرات التضخم وبيانات الاستهلاك في الولايات المتحدة لشهر مايو "سخونة" مذهلة، مما يشير إلى أن الطلب الاقتصادي الكلي لا يزال قويًا جدًا.

معدلات التضخم السنوية تنتعش معًا، مسجلة أعلى مستوياتها الأخيرة

كمؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، لم يبرد مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) لشهر مايو كما كان يأمل السوق. تُظهر البيانات أن مؤشر PCE الإجمالي لشهر مايو ارتفع بنسبة 0.4% على أساس شهري (متوافقًا مع التوقعات)، ولكن معدل النمو السنوي بلغ 4.1% (القراءة السابقة 3.8%)، وهو لا يتجاوز التوقعات المرتفعة للسوق فحسب، بل هو أيضًا أعلى مستوى منذ أبريل 2023.

بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، أظهر مؤشر PCE الأساسي أيضًا اتجاهًا للارتفاع. ارتفع مؤشر PCE الأساسي لشهر مايو بنسبة 0.3% على أساس شهري (متوافقًا مع التوقعات)، بينما ارتفع معدل النمو السنوي إلى 3.4% (القراءة السابقة 3.3%)، مسجلاً أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023. بشكل عام، على الرغم من أن المعدلات الشهرية تتوافق إلى حد كبير مع توقعات وول ستريت، إلا أن الانتعاش الواضح في المعدلات السنوية يعلن أن معركة مكافحة التضخم لم تنته بعد.

الدخل والإنفاق الاستهلاكي يتجاوزان التوقعات، معدل الادخار ينخفض إلى 3.0%

في الوقت الذي ترتفع فيه الأسعار، لم ينخفض زخم الإنفاق الاستهلاكي للأمريكيين على الإطلاق. زاد الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) لشهر مايو بمقدار 156.1 مليار دولار، بمعدل نمو شهري بلغ 0.7%، وهو أعلى بكثير من توقعات السوق البالغة 0.5%. عند تحليل هيكل الإنفاق بشكل أعمق، زاد الإنفاق على الخدمات بمقدار 94.3 مليار دولار، بينما زاد الإنفاق على السلع بمقدار 61.8 مليار دولار. كما بلغ معدل النمو الشهري لمؤشر PCE الحقيقي المعدل حسب التضخم 0.3%.

ما يدعم هذا الإنفاق الاستهلاكي القوي هو نمو الدخل الذي تجاوز التوقعات. ارتفع الدخل الشخصي (Personal Income) لشهر مايو بنسبة 0.7% على أساس شهري (متوقع 0.4%)، ويعزى ذلك بشكل أساسي إلى زيادة تعويضات الأجور، بالإضافة إلى الدفعة الثانية من إعانات الإغاثة من الكوارث الصادرة بموجب "قانون الإغاثة الأمريكي لعام 2025 (American Relief Act of 2025)"، مما أدى إلى زيادة كبيرة في دخل المزارعين.

ومع ذلك، فإن الإنفاق القوي أدى أيضًا إلى تآكل مدخرات الأفراد. يشير التقرير إلى أن إجمالي المدخرات الشخصية الأمريكية في مايو بلغ 704.2 مليار دولار، مع معدل ادخار (كنسبة مئوية من الدخل المتاح) بلغ 3.0% فقط، مما يشير إلى أن المستهلكين يعتمدون على استنزاف مدخراتهم للحفاظ على مستوى المعيشة في ظل ارتفاع الأسعار.

نظرة عامة على بيانات الاقتصاد الأمريكي الأساسية لشهر مايو

فيما يلي مقارنة للبيانات الرئيسية لشهري أبريل ومايو كما نشرتها BEA:

| المؤشر الاقتصادي (التغير الشهري) | | --- | أبريل 2026 (القيمة المعدلة) | مايو 2026 | | --- | --- | --- | | الدخل الشخصي بالدولار الحالي (Personal Income) | -0.1% | +0.7% | | الإنفاق الاستهلاكي الشخصي بالدولار الحالي (PCE) | +0.4% | +0.7% | | مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (الإجمالي) | +0.4% | +0.4% | | مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي (Core PCE) | +0.3% | +0.3% |

(المصدر: مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي)