تشهد الأسواق العالمية حاليًا تحولًا عميقًا في السردية الكلية وإعادة ضبط لتسعير الأصول. الدافع الرئيسي يأتي من انعطاف حاد بنسبة 180 درجة في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي — من "خفض الفائدة" إلى "رفع الفائدة"، مع تلاشٍ سريع للعلاوة الجيوسياسية، مما أدى إلى قلب منطق تشغيل مختلف فئات الأصول رأسًا على عقب.

الذهب هو الضحية الأبرز في هذا التحول السردي. فقد انهار المنطق السابق للأسواق الصاعدة العملاقة القائم على "خفض الفائدة + إزالة الدولرة"، وارتفع مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له في 13 شهرًا، مما دفع سعر الذهب الفوري إلى ما دون 4000 دولار، متراجعًا بنحو 30% عن ذروته التاريخية. خفضت مؤسسات مثل جولدمان ساكس ودويتشه بنك أسعارها المستهدفة بكثافة.

تتعرض البيتكوين أيضًا لضغوط، حيث انخفضت إلى ما دون مستوى 60,000 دولار الحاسم، مسجلة أدنى مستوياتها منذ أكتوبر 2024. أدت توقعات رفع الفائدة إلى كبت الرغبة في المخاطرة، إلى جانب التدفقات الخارجة القياسية من الصناديق المتداولة الفورية (ETF)، لتعيش السوق حالة "نقص التمويل ونقص السرد" المزدوجة.

أما النفط الخام فيتبع منطقًا مستقلاً — تصريف سريع للعلاوة الجيوسياسية. مع تحسن العلاقات الأمريكية-الإيرانية واستعادة حركة الملاحة في مضيق هرمز، انخفض خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى نحو 70 دولارًا، متخليًا بشكل شبه كامل عن جميع المكاسب التي تحققت منذ بدء الحرب الإيرانية في بداية العام.

تشهد أسواق الأسهم تباينًا حادًا. سجلت مؤشرات "الشركات المزدوجة" (ChiNext و STAR) في سوق الأسهم الصينية (A) مستويات قياسية جديدة، لكن أكثر من 4200 سهم انخفضت، حيث تركزت الأموال بشكل متطرف في الأسهم القيادية في قطاع التكنولوجيا. انخفض مؤشر هانغ سينغ في هونغ كونغ بنحو 9% منذ بداية العام، بينما انخفض مؤشر التكنولوجيا بأكثر من 20%. تواجه الأسهم الأمريكية أيضًا ضغوط بيع قصيرة الأجل من تزاحم أسهم التكنولوجيا الذي يقترب من مستوياته القصوى في خمس سنوات، ومن إعادة توازن صناديق التقاعد في نهاية الربع.

بالنظر إلى المستقبل، ينصب التركيز قصير الأجل على بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (Core PCE) لشهر مايو في الولايات المتحدة التي ستصدر الليلة (25 يونيو) — فإذا فاقت التوقعات، فسيعزز ذلك منطق رفع الفائدة، مما قد يؤدي إلى موجة جديدة من بيع الأصول الخطرة. على المدى المتوسط، تدور لعبة السوق حول "مدى اكتمال تسعير" توقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي: فقد تراجعت أسعار النفط بشكل كبير، وإذا بردت بيانات التضخم لاحقًا، فقد يصحح السوق توقعاته الحالية المتشددة للغاية.

بالنسبة لسوق الأسهم الصينية (A)، تعتبر نافذة نتائج الأعمال في يوليو اختبارًا حاسمًا لفصل "القمح عن الزوان" لأسهم التكنولوجيا؛ كما أن الدعم الهيكلي طويل الأجل لمشتريات البنوك المركزية للذهب لا يزال قائمًا؛ وفي قطاع النفط، لم تختفِ علاوة المخاطر الجيوسياسية تمامًا بعد. السوق حاليًا في مرحلة انتقالية بين انهيار المنطق القديم وتأسيس توازن جديد، ولا يزال التقلب العالي هو الموضوع الرئيسي. #现货黄金跌破4000美元