تحليل: انخفاض MSTR بنسبة 78% عن الذروة، وتكلفة حيازة BTC أعلى من السعر الفوري

في 25 يونيو، قال المحلل في CryptoQuant Axel Adler Jr. في منشور إن سهم Strategy المفضل MSTR انخفض بنسبة 78% عن ذروته، وبيتكوين انخفض بنسبة 51% عن ذروته.

حتى 22 يونيو، تمتلك Strategy 847,363 BTC بتكلفة إجمالية قدرها 64.103 مليار دولار، ومتوسط تكلفة الحيازة 75,651 دولارًا، وقد انخفض سعر BTC الحالي دون هذا الخط لأول مرة منذ السوق الهابطة في 2022.

حاليًا، بلغ انخفاض MSTR مقارنة بـ BTC حوالي 28%، وهو قريب من الحد الأعلى للنطاق التاريخي، لكن سعر MSTR لم يصل بعد إلى منطقة القاع القصوى لتراجع 89% في 2022.

في الوقت نفسه، تم تخفيض مشتريات Strategy الأسبوعية من BTC بحوالي 2/3، ومن بين 335.5 مليون دولار تم جمعها من إصدار الأسهم، تم استخدام أقل من 11% لشراء BTC، وتم تحويل الباقي إلى احتياطيات بالدولار.

بالإضافة إلى ذلك، قامت Strategy في نهاية مايو بأول بيع لـ 32 BTC منذ عام 2022، وتشير هذه السلسلة من الإجراءات إلى أن استراتيجية الشراء لـ Strategy تحولت بشكل واضح إلى وضع دفاعي.

يشير Adler إلى أن الخطر الرئيسي الحالي هو استمرار BTC تحت خط تكلفة حيازة Strategy البالغ 75,000 دولار، مما سيضغط على مساحة علاوة MSTR ويمنع قدرة الشركة على زيادة رأس المال من خلال إصدار أسهم ATM (الإصدار التلقائي).

ومع ذلك، فإن هيكل ديون Strategy يمكن تحويله بالكامل تقريبًا إلى سندات قابلة للتحويل، وهذا النوع من الديون لا يتطلب هامشًا إضافيًا، ولن يكون هناك خطر التصفية الإجبارية بسبب انخفاض الأسعار على المدى القصير.

باختصار، تحولت شركة Strategy من بيع الأسهم إلى البدء في بيع جزء من BTC، وهو فقدان للمشترين الهامشيين وليس تصفية متتالية.

ولكن إذا تشكل هذا النمط من "بيع العملات لدفع الفوائد"، فإن تأثيره الهامشي على السوق سيتجاوز بكثير عملية تخفيض الحصة لمرة واحدة.

#Strategy