توصية الأسهم الأمريكية اليوم｜#美光 بدأ الذكاء الاصطناعي في الاستيلاء على الذاكرة

إيرادات ميكرون للربع الثالث بلغت 41.46 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 346%؛ هامش الربح الإجمالي المعدل 84.9%، ومن المتوقع أن يرتفع إلى حوالي 86% في الربع القادم. لم يعد نقص خوادم الذكاء الاصطناعي يقتصر على وحدات معالجة الرسومات (GPU) فحسب، بل بدأ أيضًا نقص في HBM و DRAM والتخزين عالي السرعة في تقييد القدرة الإنتاجية.

ما يغير قيمة الشركة حقًا هو 16 اتفاقية عملاء طويلة الأجل.

يلتزم العملاء بشراء حوالي 20% من DRAM وثلث NAND، بقيمة تعاقدية دنيا تبلغ حوالي 100 مليار دولار. في السابق، كانت الذاكرة تعتمد بشكل أساسي على تقلبات السوق الفورية، أما الآن فقد بدأ العملاء الكبار في تأمين المخزون مسبقًا، مما زاد استقرار إيرادات ميكرون بشكل كبير.

التقنية أيضًا تتحقق، فقد بدأ شحن HBM4 بكميات كبيرة لمنصة Vera Rubin من NVIDIA، ومن المتوقع أن يبدأ الإنتاج الضخم لـ HBM4E في عام 2027؛ كما تم شحن PCIe Gen6 SSD وقرص SSD للمؤسسات بسعة 245 تيرابايت. ميكرون تنتقل من كونها سهمًا دوريًا تقليديًا إلى المكون الأساسي في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

المخاطر واضحة أيضًا، فمن الصعب الحفاظ على هامش ربح إجمالي 84.9% إلى الأبد، حيث ستقوم سامسونج وSK هاينكس بتوسيع الإنتاج، كما يحتاج ميكرون نفسه إلى استثمار أموال ضخمة في بناء المصانع. لقد راهن سعر السهم الحالي بالفعل على النقص في العرض والزيادة المستمرة في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، وإذا تباطأت النتائج المالية قليلاً، فلن تكون التقلبات صغيرة.

نصيحتي هي أن الاحتفاظ جائز، لكن لا تتبع الفتح المرتفع بعد التقرير المالي لمراكز جديدة.

في المستقبل، يمكن متابعة هذه العناصر الثلاثة: شحنات HBM، أسعار الذاكرة، وتنفيذ العقود طويلة الأجل. ميكرون قوية جدًا، لكن نقطة الشراء لا تزال بحاجة إلى الانتظار.