رفعت كل من UBS وTD Cowen السعر المستهدف لشركة Arm إلى 475 دولارًا في نفس اليوم، وذلك بناءً على الإيرادات المستقبلية من وحدات المعالجة المركزية المطورة ذاتيًا.

رفع بنك UBS السويسري السعر المستهدف لـ Arm من 260 دولارًا إلى 470 دولارًا بشكل كبير، بينما رفعته TD Cowen من 265 دولارًا إلى 475 دولارًا، وحافظ البنكان الاستثماريان في نفس اليوم على تصنيف الشراء. المنطق الأساسي هو أنه مع ظهور الذكاء الاصطناعي الوكيل (agentic AI)، يرتفع الموقع الاستراتيجي لوحدة المعالجة المركزية (CPU) في مراكز البيانات، ولم يعد سرد الاستثمار حكرًا على وحدة معالجة الرسومات (GPU) فقط. يقدر بنك UBS أن الإيرادات المتعلقة بوحدات المعالجة المركزية المطورة ذاتيًا من Arm قد تصل إلى حوالي 14 مليار دولار بحلول عام 2030، لكن Arm نفسها تعترف بأن هذا النشاط لن يؤثر بشكل ملموس على البيانات المالية حتى السنة المالية 2028. (ملخص سابق: تتعاون OpenAI مع Broadcom لإطلاق أول شريحة ذكاء اصطناعي "Jalapeño"، محققة ذلك في 9 أشهر لتحدي هيمنة Nvidia) (إضافة خلفية: يرفع JPMorgan Chase السعر المستهدف لـ Micron بشكل كبير إلى 1,540 دولارًا، متجاوزًا نظر Bank of America: دورة الذاكرة الفائقة للذكاء الاصطناعي في بدايتها)

محتويات المقال

تبديل

• الذكاء الاصطناعي الوكيل ينقل العمل من GPU إلى CPU
• ما يتجادل حوله السوق حقًا هو قيمة وحدة المعالجة المركزية المطورة ذاتيًا
• انخفاض سعر السهم، ارتفاع السعر المستهدف، البنوك الاستثمارية تراهن على عام 2030

ملخص رئيسي

• رفع بنك UBS السويسري السعر المستهدف لـ Arm إلى 470 دولارًا (كان سابقًا 260)، ورفعته TD Cowen إلى 475 دولارًا (كان سابقًا 265)، وحافظ البنكان على تصنيف الشراء في نفس اليوم
• الرهان الأساسي: الذكاء الاصطناعي الوكيل يدفع الطلب على CPU، يقدر بنك UBS أن إيرادات CPU المطورة ذاتيًا لـ Arm ستصل إلى حوالي 14 مليار دولار بحلول 2030، حوالي 8% من سوق CPU للخوادم
• سعر سهم Arm حوالي 357 دولارًا، انخفض بنحو 12.5% في الأسبوع الماضي، لكنه ارتفع بنحو 235% منذ بداية العام، بقيمة سوقية حوالي 381 مليار دولار

انخفض سعر السهم بنسبة 12.5% في الأسبوع، لكن بنكين استثماريين كبيرين رفعا السعر المستهدف بأكثر من 80% في نفس اليوم، وهذا التناقض بحد ذاته يوضح المشكلة: السوق لا يشتري الآن هذا الربع، بل قصة البنية التحتية لعام 2030. رفع بنك UBS السويسري السعر المستهدف لـ Arm من 260 دولارًا إلى 470 دولارًا دفعة واحدة، ورفعته TD Cowen من 265 دولارًا إلى 475 دولارًا، وحافظ كلاهما على تصنيف الشراء. الرهان الأساسي هو واحد فقط: الذكاء الاصطناعي الوكيل (وكيل AI قادر على تفكيك المهام والتصرف المستمر) يعيد كتابة تقسيم العمل بين CPU و GPU في مراكز البيانات.

الذكاء الاصطناعي الوكيل ينقل العمل من GPU إلى CPU

في السنوات القليلة الماضية، كان سرد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يساوي تقريبًا Nvidia و GPU، لكن نمط عمل الذكاء الاصطناعي الوكيل يكسر هذه المعادلة. إطار تحليل UBS و TD Cowen متشابه: "مهام التفكير" للذكاء الاصطناعي تتم بواسطة حسابات GPU المكثفة، ولكن عندما يبدأ وكيل AI في "تنفيذ المهام"، أي تشغيل الأدوات فعليًا، تنسيق الخطوات، استدعاء API، فإن ميزة CPU في انخفاض زمن الوصول وكفاءة الطاقة هي المفتاح. تكمن قوة بنية Arm هنا تحديدًا.

يعتقد المحلل سانكار من TD Cowen أن هدف Arm المحدد ذاتيًا بتحقيق إيرادات AGI CPU بقيمة 15 مليار دولار بحلول FY31 يمكن تحقيقه. توقعات UBS أكثر تحفظًا قليلاً، حيث تقدر حوالي 14 مليار دولار بحلول 2030، لكنها لا تزال مرتفعة عن التقدير السابق البالغ 13 مليار دولار. سوق CPU للخوادم نفسه يتوسع، يقدر UBS أن الحجم قد ينتقل من حوالي 30 مليار دولار في 2025 إلى حوالي 170 مليار دولار في 2030، و 14 مليار دولار من Arm تمثل حوالي 8% من ذلك.

ما يتجادل حوله السوق حقًا هو قيمة وحدة المعالجة المركزية المطورة ذاتيًا

يوضح UBS أن جوهر الجدل الخارجي حول سعر سهم Arm ليس نموذج الترخيص العام، بل إمكانات الإيرادات من أعمال CPU المطورة ذاتيًا أو المستقلة لـ Arm. لقد أنشأت بنية Arm موطئ قدم في توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لدى مزودي الخدمات السحابية، وذلك بفضل كفاءة الطاقة وانخفاض زمن الوصول، وهذان المؤشران يصبحان أكثر أهمية في أعباء عمل استدلال الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. يقدر UBS أنه بحلول عام 2030، ستستحوذ بنية Arm على حوالي 70% من السوق المحتمل لـ "head-nodes" (عقد التحكم الرئيسية لخوادم AI) البالغ حوالي 20 مليون وحدة.

الجدير بالذكر أن Arm أوضحت بوضوح أن أعمال الرقائق الداخلية لن تؤثر بشكل ملموس على البيانات المالية حتى السنة المالية 2028 (FY2028، السنة المالية لـ Arm تختلف عن السنة التقويمية). بعبارة أخرى، ما يعلنه المحللون الآن من 470 و 475 دولارًا هو تسعير لنشاط سيبدأ في تحقيق إيرادات في 2028 وسيصل إلى سرعته القصوى في 2030، والتقلب الضمني لهذا التسعير كبير بطبيعته.

"الموقع الاستراتيجي لوحدة المعالجة المركزية (CPU) في بنية الذكاء الاصطناعي الوكيل قد يتجاوز وحدة معالجة الرسومات (GPU) في بعض أعباء العمل."

انخفاض سعر السهم، ارتفاع السعر المستهدف، البنوك الاستثمارية تراهن على عام 2030

سعر سهم Arm الحالي حوالي 357 دولارًا، انخفض بنحو 12.5% في الأسبوع الماضي، لكنه ارتفع بنحو 235% منذ بداية العام، بقيمة سوقية حوالي 381 مليار دولار. رفع UBS أيضًا السعر المستهدف لـ AMD في نفس اليوم، واضعًا AMD و Arm كأهم المستفيدين من طلب CPU بقيادة الذكاء الاصطناعي الوكيل، مراهنًا على كلتا البطاقتين بنفس الاتجاه. الانخفاض القصير الأجل هو مجرد ضوضاء بالنسبة للمحللين، فهم يركزون على منحنى النمو لسوق CPU للخوادم من 30 مليار دولار إلى 170 مليار دولار بحلول 2030. نقطة المراقبة التالية هي ما إذا كانت توقعات Arm للسنة المالية الحالية ستواكب وتيرة البنوك الاستثمارية، إذا لم تواكب الأرقام، فإن السعر المستهدف البالغ 475 دولارًا سيكون مجرد فرضية تنتظر التحقق.

الأسئلة الشائعة

لماذا يجعل الذكاء الاصطناعي الوكيل CPU أكثر أهمية من GPU؟

الذكاء الاصطناعي الوكيل (وكيل AI قادر على تفكيك المهام والتصرف المستمر) في مرحلة "تنفيذ المهام" يحتاج إلى الكثير من التنسيق واستدعاء الأدوات، هذه أعباء العمل حساسة لزمن الوصول وتتطلب كفاءة عالية في الطاقة، وهو بالضبط مجال قوة CPU، بينما ميزة الحوسبة المتوازية لـ GPU محدودة نسبيًا هنا.

متى سيكون لأعمال CPU لـ Arm مساهمة مالية ملموسة؟

صرحت Arm رسميًا أن أعمال CPU المطورة ذاتيًا لن تؤثر بشكل ملموس على البيانات المالية حتى السنة المالية 2028 (FY2028). يقدر بنك UBS أن الإيرادات ذات الصلة قد تصل إلى حوالي 14 مليار دولار بحلول 2030، بينما الهدف الذي حددته Arm هو تحقيق 15 مليار دولار بحلول FY31.